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宏觀審慎政策重在建立協(xié)調(diào)機制 |
李揚認為,，既然宏觀審慎的問題要落在制度變化上，那么其在中國的應(yīng)用就要圍繞以下三條原則來實行,。
第一條,，對于中國來說，相較于橫向的視野,，縱向的視野更重要,。美國版的監(jiān)管法案比較關(guān)注橫向,，歐洲版比較關(guān)注縱向,。而中國的實際情況是，較大的機構(gòu)都是由政府全資或者控股,，不可能出現(xiàn)傳染和倒閉的問題,，另外，將中國作為一個總體的資產(chǎn)負債表來考察,，其資產(chǎn)遠遠大于負債,，所以中國的傳染機制是不重要的。但是,，中國經(jīng)濟不能波動,，一波動就會產(chǎn)生不良資產(chǎn)，所以對于中國來說,，縱向的宏觀審慎政策更重要,。
從國際監(jiān)管經(jīng)驗來看，緩解金融體系順周期問題的措施大致可分為兩類,，一是緩解現(xiàn)有規(guī)則的順周期,。用長周期計算代替即時跟蹤，把經(jīng)濟最好的情況,、最壞的情況都包含在模型里面,。而且采用逆周期的方法，“好的時候多提一點,，壞的時候少提一點”,。二是通過采取相關(guān)政策措施，在經(jīng)濟上升期控制貸款和資產(chǎn)價格過度增長,。
而對于正面臨經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變中的中國,，一方面最重要的任務(wù)仍然是用傳統(tǒng)的方法保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的勢頭,。另一方面，需要宏觀審慎政策對上述風(fēng)險進行抑制,、化解,。
第二條，中國還缺乏宏觀審慎政策的一些基礎(chǔ)工具,，需要補課,。宏觀審慎政策用的是微觀審慎的工具，但中國微觀審慎的工具就不具備,。李揚舉例說,，沒有利率市場化，利率類的工具就無法發(fā)揮作用,，而匯率不市場化,，匯率類的工具就不能使用，這些缺陷都需要克服,。
一個重要的問題是,，中國金融主體對于市場化信號不敏感，需要通過一個一個的機構(gòu)進行管理,，來實現(xiàn)宏觀目標,，所以，在這一情況下,，通過微觀監(jiān)管手段來實現(xiàn)宏觀目標可能是中國宏觀審慎政策應(yīng)用的重要領(lǐng)域,。
第三條，中國應(yīng)該做到,，并且能做到的是體制的變化,，其中最重要的是機構(gòu)協(xié)調(diào)機制的建立。2003年,，中國成立了“一行三會”,，提高了貨幣政策的制定和執(zhí)行水平以及監(jiān)管水平，但是至今沒有監(jiān)管協(xié)調(diào),，貨幣政策和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)以及貨幣政策和財政政策順差協(xié)調(diào),，三層協(xié)調(diào)都缺位是中國最明顯的缺陷。
因此,，他建議,，中國要進一步做出三個層面的體制安排：一是監(jiān)管當局的協(xié)調(diào)，重點是功能監(jiān)管體制的建立及監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一,。二是監(jiān)管當局和貨幣當局的協(xié)調(diào),。貨幣政策主要是宏觀的總量的政策，而金融監(jiān)管是微觀的結(jié)構(gòu)性的政策，所以重要的是總量政策和結(jié)構(gòu)政策協(xié)調(diào),。三是監(jiān)管當局,、貨幣當局、財政當局與發(fā)改委當局的協(xié)調(diào),。
最后,，李揚強調(diào)：“體制改革的方向應(yīng)該綜合協(xié)調(diào)，在‘十二五’規(guī)劃中反復(fù)強調(diào)的就是我們需要頂層設(shè)計,。我們要把頂層設(shè)計做好,，這樣協(xié)調(diào)機制就能建立起來。中國的宏觀審慎政策一定要好于別的國家,，因為我們好多基礎(chǔ)條件比別的國家好,。”
