我們討論新股估值定價問題，我想主要原因是因為中小板,、創(chuàng)業(yè)板的許多公司上市估值定價較高,，由此引起了人們的關注和擔心,。
其實這件事本身是改革的產(chǎn)物,。它反映了我們新股發(fā)行的市場化改革取得了重大突破和進步,。在新股發(fā)行的市場化改革之前，上市企業(yè)不論好壞,，都是20多倍市盈率一個價,，當然也就沒有什么高估值定價問題。現(xiàn)在新股的市場化發(fā)行幾乎是一步到位,，改革取得歷史性的突破,，也出現(xiàn)了新問題，可以說是市場化改革的副產(chǎn)品,。這件事的本質(zhì)是個前進中的問題,、成長中的煩惱，這是我總的判斷,。
首先,，我們要看到這個問題的一般性和普遍性。因為新股的估值定價是一個世界性的難題,，它具有一般性,。世界上頂級的投行、最優(yōu)秀的大佬永遠在那工作,。每一個新股出來,，都會有不同的看法，每一家報價都不一樣,。誰都希望自己的估值定價和新股發(fā)行上市后的市場價格盡可能的靠近,，這才能顯示專業(yè)機構(gòu)估值定價水平。但即使在如美國這樣的成熟市場上,，我們也經(jīng)�,？吹接袝r估值定價與發(fā)行后的市場價有成倍的差距。所以這件事情會永遠做下去,，這是新股定價的一般性問題,。應當看到，這幾年在引入市場化定價以來,，中國的中介機構(gòu)已經(jīng)有了相當長足的進步,，也有許多有國際經(jīng)驗的機構(gòu)參與了新股發(fā)行定價的工作，對我國的市場化估值定價起了很大推動和促進作用,，我們還要繼續(xù)學習,、實踐。
其次,，我覺得更重要的,，就是新股定價發(fā)行的特殊性問題,。這個特殊性的問題是世界上任何成熟的投行幫不了我們的。因為中國的證券市場有自己的特殊性,，它跟別人不一樣,。一般的說來叫新興加轉(zhuǎn)軌，但是這個新興加轉(zhuǎn)軌里面實際上包含了太多豐富的內(nèi)容,。盡管在大的方向上我們是不斷的學習國際上這些成熟的東西,，但如果我們簡單地把別人的經(jīng)驗、做法搬過來未必能夠解決我們的問題,，有些時候可能還會起相反的作用,。所以，對于新股定價既要研究一般性的,、永遠都會存在的估值定價的難題,，同時，又要充分認識到在中國當前證券市場發(fā)展的這個歷史階段上,，它所面臨的一些特殊的問題和特殊的困難,，它給我們帶來的特殊的困擾。
