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貨幣政策操作對股市和房市影響不大
最后,，吳曉靈談到了貨幣政策的操作對股市和房市的影響,。
吳曉靈通過2003年以來中央銀行歷次操作和股市走勢的關系分析，認為貨幣政策操作對股市影響有限,。她說,，2003年股市下跌,，后來資本市場的國十條出來，股市上去了,。再后來大家對股權分置有看法,，股指一路下跌，跌到2005年的6月份的900多點,。等股權分置開始了以后,，大家逐漸有信心了，股指又一路上揚,，一直到2007年10月份。這一段時間,，中央銀行連續(xù)調(diào)了十次存款準備金率,，也調(diào)了多次利率,，但是股市根本不理，一路往上走,，走得非常好,。所以并不是中央銀行出了什么工具股市就能上來或者下去的，至少并不是這么明顯,。
房市也是一樣,。吳曉靈說，如果大家認真地去分析就會發(fā)現(xiàn),，并不是說中央銀行提高存款準備金率或者利率就能夠?qū)Ψ渴杏幸粋�直接的打壓,。房市漲得最快的時候是2007年年底，基本上漲到最高,，但是中央銀行到2007年的10月份都在不斷地出存款準備金率和利率的手段,。到金融危機發(fā)生之后，中央銀行從2008年的四季度下調(diào)利率,，但是房市的價格還是一路下跌,，一直到2009年3、4月份以后因為信貸增加了才開始回升,。
總之,，貨幣供應量最終會對市場的流動性產(chǎn)生影響，對股市和房市會有一定的影響,，但是貨幣政策工具的使用對于房市和股市并沒有直接的影響,。如果說今年中央銀行能夠比較穩(wěn)定地控制貨幣供應量，不像去年那樣形成貨幣的超量供應,，應該說對房市和股市不會產(chǎn)生大的影響,。
吳曉靈說，我們老說流動性,，其實市場上的流動性應該有三個概念：第一個概念,，中央銀行老說流動性是商業(yè)銀行在中央銀行的存款，是商業(yè)銀行的擴張能力,。中央銀行調(diào)的是商業(yè)銀行的流動性,。第二個概念是社會上的流動性，大家老談的流動性,，是社會的貨幣供應量,，包括老百姓到底有多少錢，企業(yè)有多少錢,。錢多了物價就要上,，商品不漲資產(chǎn)價格就要漲，因為錢總要有一個去處。第三個概念是真正的金融市場上的流動性,，就是你的產(chǎn)品的變現(xiàn)能力,。一旦來了金融危機，既使是有再多的貨幣,，如果喪失了信心的話,，流動性就會戛然而止，所有的產(chǎn)品都賣不出去了,，有行無市,，沒有人買，這其實體現(xiàn)的是市場的信心,。
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用存款準備金率引導預期