離銀監(jiān)會批準(zhǔn)11家銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點已有近一個月時間,，目前,，工行、交行,、興業(yè),、浦發(fā)等銀行均紛紛推出資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品啟動募資，上限金額合計已達(dá)約200億元,。不過,，這些產(chǎn)品對投資者所設(shè)的投資門檻較高,，幾乎均面向高資產(chǎn)凈值客戶。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,，銀行在“試水”初期會偏謹(jǐn)慎,，可以預(yù)見的是，非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個資產(chǎn)管理市場格局,，銀行理財業(yè)務(wù)也有望擺脫剛性兌付性質(zhì),，轉(zhuǎn)型回歸成真正的代客理財角色。
銀行資管產(chǎn)品陸續(xù)上市
根據(jù)今年7月初國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》,，銀監(jiān)會明確提出要“引導(dǎo)銀行理財產(chǎn)品對接實體經(jīng)濟(jì),，讓銀行理財成為債券融資、直接融資的重要工具”,。這次推出的債權(quán)直接融資工具以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的試點,，正是使這一政策“靴子”盡早落地。
在此政策利好下,，工行,、交行、興業(yè),、浦發(fā)等銀行紛紛推出資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品啟動募資,，上限金額合計已達(dá)約200億元。不過這些產(chǎn)品對投資者所設(shè)的投資門檻普遍較高,，幾乎均面向高資產(chǎn)凈值客戶,。
以“工行多享優(yōu)勢理財管理計劃A”為例，這款產(chǎn)品屬于非保本浮動收益型產(chǎn)品,，對應(yīng)的投資者類型為平衡型及以上的有投資經(jīng)驗的超高凈值客戶,，金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶。認(rèn)購起點為10萬元,，計劃發(fā)行規(guī)模為75億元,，產(chǎn)品的交易形式已改為開放式凈值型產(chǎn)品，每月開放一次,，每周公布一次凈值,，存續(xù)期2年，可公告延期,。
在投資標(biāo)的方面,，新增了債權(quán)直接融資工具，該產(chǎn)品可投資債權(quán)直接融資工具占比為0-70%,，且規(guī)定,，10%-90%的資金投資于高流動性資產(chǎn)，如債券,、債券基金,、國債期貨,、貨幣市場基金、同業(yè)存款,、質(zhì)押式和買斷式回購等投資標(biāo)的,。
據(jù)觀察，這幾家銀行目前發(fā)行的資管產(chǎn)品幾乎都強(qiáng)調(diào)了“資產(chǎn)管理計劃的管理機(jī)構(gòu)不承擔(dān)以自有資金向理財管理計劃份額持有人分配或墊付相應(yīng)投資本金的收益的責(zé)任”,，這就更加強(qiáng)化了理財產(chǎn)品“買者自負(fù)”原則,。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，理財直接融資工具將“非標(biāo)”資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)資產(chǎn),，代替了傳統(tǒng)的信托計劃和券商資管計劃,，且其投資比重也大幅上升。通過直接融資工具籌集長期資金,，為銀行理財擺脫剛性兌付提供了契機(jī),，同時，季末同業(yè)利率飆升的現(xiàn)象將有所緩解,。
“在運用債權(quán)直接融資工具的情況下,，銀行可以像保險債權(quán)投資計劃的受托人一樣，通過資產(chǎn)管理計劃發(fā)行債權(quán)融資‘受益憑證’,，向理財產(chǎn)品的投資者募集資金，然后投向融資企業(yè),。這種‘受益憑證’一方面按照份額發(fā)行,，另一方面可以通過二級市場進(jìn)行交易，使得無論是宏觀環(huán)境還是企業(yè)經(jīng)營情況的變化都可以通過‘受益憑證’的‘價格’反映出來,。銀行由此將徹底擺脫剛性兌付的風(fēng)險,，并回歸代客理財?shù)谋举|(zhì)。而投資者在擁有自由的申購,、贖回權(quán)的情況下,，將最終回歸理財產(chǎn)品的風(fēng)險承擔(dān)者的角色�,！逼找尕敻谎芯繂T葉林峰分析稱,。
理財產(chǎn)品“去通道化”步伐將加速
“整體而言，目前各家銀行試水資管產(chǎn)品還是偏謹(jǐn)慎的,，一方面是對市場摸底,，另一方面則是在分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，銀行資產(chǎn)管理牌照問題還不明朗,，還不能完全開展獨立的理財資金投資管理業(yè)務(wù),。不過監(jiān)管部門已經(jīng)在著手研究銀行資管的監(jiān)管問題了�,！币晃粐写笮型缎胁績�(nèi)部人士透露,。
大多數(shù)市場人士認(rèn)為,，實際上，由于不能直接投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)和權(quán)益類資產(chǎn),，因此,，一直以來銀行通過同業(yè)通道合作使該類投資合規(guī)。由于理財產(chǎn)品不能獨立開戶,，增加了理財產(chǎn)品分賬核算,、分賬管理的難度以及對此的監(jiān)管難度，因此,，資金池業(yè)務(wù)屢禁不止,；由于委托代理關(guān)系不具有嚴(yán)格的財產(chǎn)隔離功能，理財資金的穩(wěn)定性較低,，理財業(yè)務(wù)往往被扣上“高息攬存”“影子銀行”等帽子,。
“考慮到債權(quán)直接融資工具以及銀行開展資產(chǎn)管理計劃將面臨二級市場交易、理財產(chǎn)品法律主體地位等挑戰(zhàn),，因此,，此次試點最終能夠成型的產(chǎn)品及其運作形式仍然是未知數(shù)。但無論如何,，未來商業(yè)銀行的自主管理能力將逐步提升,，同時理財產(chǎn)品‘去通道化’步伐也將加速，非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個資產(chǎn)管理市場格局,�,！逼找尕敻谎芯繂T范杰分析稱。
可以預(yù)見的是,，未來一旦銀行能夠進(jìn)行理財資金投資管理業(yè)務(wù),，那么就將比拼投資能力。對于中小銀行而言,，亦可以借此機(jī)會將自身資產(chǎn)管理競爭力做大做強(qiáng),。有分析師判斷，包括光大,、民生,、興業(yè)、平安等資管業(yè)務(wù)經(jīng)驗較多的,，依靠理財,、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張的銀行將由此獲益。
淡化預(yù)期收益率 投資風(fēng)險應(yīng)警惕
對于投資者而言,，無疑拓寬了對理財產(chǎn)品的選擇范圍,，對銀行而言，借理財資管產(chǎn)品的推行也能夠迅速吸納手續(xù)費傭金收入,。比較各家銀行對理財資管計劃產(chǎn)品收取的費率,，可見均沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),，比如工行托管費率0.1%、銷售費率0.4%,、固定管理費0.6%,，總計固定費用1.1%；浦發(fā)銀行則分別為0.05%,、0.2%,、0.5%，總計0.75%,。這表明,，銀行理財管理計劃的總費用要比理財基金和貨幣基金高一些。
另外,，與傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品相比,，這類新型的銀行資管計劃產(chǎn)品的交易形式為開放式，收益則以產(chǎn)品凈值的形式定期公布,，這也就類似于開放式基金,，由此，將淡化預(yù)期收益率這一概念,。
對此,，有理財專家提醒，“由于銀行理財管理計劃主要投向收益較高的理財直接融資工具,，因此實際收益率可能比1個月期的普通產(chǎn)品要高,，但是風(fēng)險級別比普通非保本型產(chǎn)品高。另外,，這些產(chǎn)品多為不保本,、浮動收益型,，投資對象包括理財直接融資工具等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資工具,，投資者要有較強(qiáng)的風(fēng)險承受力，盲目入場不可取,�,！�
在產(chǎn)品收益方面，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為,，“工行多享優(yōu)勢理財管理計劃A”產(chǎn)品主要是投資固定收益類資產(chǎn),，在封閉期內(nèi)，由于沒有流動性問題的顧慮,，銀行可通過提高理財直接融資工具的投資比例獲得較高收益,，但產(chǎn)品封閉期結(jié)束后，鑒于流動性考慮,，直接融資工具的配置比例如若有所下調(diào),，產(chǎn)品收益也將有所回落,。這可能與光大銀行此前推出的首款養(yǎng)老專屬理財產(chǎn)品“頤享陽光”較相似，光大“頤享陽光”首月(7月份)的年化收益率高達(dá)9.3%,，而9月即回落至6.03%,。“雖然該產(chǎn)品為開放式產(chǎn)品,，但并非每個交易日都可交易,。因此購買該款產(chǎn)品時，一定要注意產(chǎn)品的申購贖回規(guī)定,，需要辦理申購贖回業(yè)務(wù)時,，要在開放日規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行操作�,！痹摲治鰩熯M(jìn)一步表示,。