掛鉤石油理財產(chǎn)品受累過山車行情,，高收益鏡中花
對于此類產(chǎn)品來說,，不論是油價暴漲還是暴跌都是不利的,，大震蕩的格局,，帶來了更大的不穩(wěn)定因素,。
2010年,，在全球?qū)嵭袑捤韶泿耪�,、歐洲債務(wù)危機加劇的背景下,，以石油為代表的能源資產(chǎn)價格呈現(xiàn)單邊上漲的格局,，各大銀行借機推出了不少相關(guān)的理財產(chǎn)品,，成為投資者關(guān)注的焦點。
然而此一時彼一時,，今年5月開始,，國際油價開始上演過山車行情，令此類產(chǎn)品投資風(fēng)險陡然上升,，高預(yù)期收益的實現(xiàn)條件和難度都在顯著加大,。
石油掛鉤產(chǎn)品冰火兩重天
這一年來，油價驚心動魄的走勢不知道吸引了多少人的眼球,。
先是一路高歌猛進一舉突破100美元大關(guān),，接下來是“黑色5月”悄然而至,，大宗商品市場驚現(xiàn)大幅度急促反轉(zhuǎn)，原油,、貴金屬等商品均出現(xiàn)了不同程度的下跌,。近來，標(biāo)普調(diào)低美國債券評級事件引發(fā)的恐慌使油價的震蕩態(tài)勢進一步加劇,，紐約油價電子盤一度跌破76美元,，而經(jīng)歷了兩個禮拜的暴跌后，國際油價于8月10日再度大幅攀升,，過程跌宕起伏,。
在油價上漲的區(qū)間中，確實有不少掛鉤理財產(chǎn)品獲得了較高收益,，比如,，渣打銀行的數(shù)款掛鉤美國石油指數(shù)基金的產(chǎn)品因國際油價表現(xiàn)優(yōu)異而提前終止，獲得20%的年化收益率,。而東亞銀行去年提前終止的多款產(chǎn)品收益也超過10%,。不過，并非所有與石油掛鉤的理財產(chǎn)品都能給投資者以滿意的回報,，去年掛鉤理財產(chǎn)品的業(yè)績出現(xiàn)了嚴(yán)重分化,，高的年化收益率超過10%，低的甚至不及一年期存款利率,。
與部分外資銀行的產(chǎn)品相比,，中資銀行的相關(guān)理財產(chǎn)品收益率要略低一些。2010年底到期的幾款石油掛鉤的理財產(chǎn)品年化收益率平均不到6%,，大多處于1%到3%之間,，全部跑輸了去年的CPI漲幅。
而油價在飆漲行情之后掉頭向下,，則使眾多運行中的掛鉤石油理財產(chǎn)品面對更大的壓力,。
據(jù)了解，在5月初,，國際原油暴跌,，單日最高跌幅達到9%的情況下，招商銀行發(fā)布公告稱,，由于5月6日國際油價達到97.18美元,，發(fā)生觸發(fā)事件，該行一款“金葵花焦點聯(lián)動系列之石油價格表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃”以0.4%的最低收益率提前終止,。
招商銀行該款產(chǎn)品是為期61天的掛鉤石油理財產(chǎn)品,，今年4月8日成立，6月8日到期,，預(yù)期收益率為0.4%-5.5%,。按照該款產(chǎn)品的設(shè)計,，只有當(dāng)近兩個月的觀察期內(nèi)石油價格較期初價格跌幅不超過8%理財產(chǎn)品才能獲得最高收益率，否則只能獲得最低收益,。遺憾的是,，在近期石油的下跌行情中，招行該款產(chǎn)品預(yù)設(shè)的障礙價被輕松突破,，投資者遺憾而歸,。
目前，對于原油價格未來的走勢,，市場分歧依然很大,，有樂觀者，也有悲觀者,，而在這輪大宗商品市場調(diào)整的背后,，還牽動了掛鉤大宗商品銀行理財產(chǎn)品的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士表示,，對于此類產(chǎn)品來說,，不論是油價暴漲還是暴跌的行情都是不利的,，大震蕩的格局,，為產(chǎn)品的最終收益的實現(xiàn)帶來了更大的不穩(wěn)定因素。
高收益難保產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵
匯豐銀行客戶經(jīng)理張先生表示,，從去年業(yè)績出現(xiàn)的兩極分化情況可以看出,，掛鉤石油的理財產(chǎn)品不能只關(guān)注標(biāo)的，一概而論,，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計十分關(guān)鍵,。
銀行推出的掛鉤石油理財產(chǎn)品，大致有三種設(shè)計結(jié)構(gòu)：第一是對稱區(qū)間型,，即銀行預(yù)先設(shè)定石油等大宗商品為標(biāo)的的波動區(qū)間,；第二種是非對稱區(qū)間型，即非對稱區(qū)間型即為投資者通過看漲或看跌石油,，購買結(jié)構(gòu)不同的產(chǎn)品,，只要該品種走勢與掛鉤的大宗商品走勢相符，即可獲得較高收益,；第三種是觸發(fā)型,。
據(jù)了解，目前國內(nèi)外資銀行在設(shè)計石油掛鉤的理財產(chǎn)品時,，大多采用看多型,，其理財產(chǎn)品收益率與石油價格走勢正相關(guān)；而國內(nèi)中資銀行則大多采用區(qū)間型,。然而去年以來,，油價大幅震動,，漲跌幅均超出了中資銀行理財設(shè)計團隊預(yù)期設(shè)定的范圍，所以即使在油價飆漲,，不少中資銀行掛鉤產(chǎn)品的收益率仍然不佳,。
而現(xiàn)階段，油價止跌的信號依然不夠強烈,，寬幅震蕩讓不少運行中的能源掛鉤理財產(chǎn)品面臨較大風(fēng)險,。
以平安銀行今年4月推出的一款掛鉤國際油價觸發(fā)型理財產(chǎn)品為例，當(dāng)在起始日后半年內(nèi)中8個自動終止觀察日中,，西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨價格較起始價格上漲18%,，那么該產(chǎn)品達到收益條件自動終止，投資者的實際收益率為12%,，年化收益率8%,。若在8個自動終止觀察日都沒有發(fā)生自動終止觸發(fā)事件，則產(chǎn)品到期收益為零,。
而平安銀行的這款產(chǎn)品在成立不久即遭遇了油價大跌,，由于產(chǎn)品運行時初始原油價格為112.29美元/桶，也就是說其獲得收益的條件是132.50美元,，而目前原油價格已行至100美元以下,，要想在2013年4月17日(第八個觀察日)之前實現(xiàn)目標(biāo)，確實比較困難,。
而中信銀行3月9日成立的一款掛鉤石油的理財產(chǎn)品“2011年中信理財之樂投1102期美元產(chǎn)品”豪賭石油價格在6個月內(nèi)上漲28%,，即達到130美元/桶以上�,？蓮慕趪H油價走勢來看,，該產(chǎn)品的投資者最終獲得最高預(yù)期收益率的概率降低。
除了難以預(yù)判的國際油價走勢,，掛鉤石油理財產(chǎn)品的期限普遍較長,，一般都在1年以上，這對于投資者來說不免存在機會風(fēng)險,。而很多產(chǎn)品也不能夠提前贖回,，這就導(dǎo)致了投資者無法根據(jù)市場走勢再掌控投資，到期后市場怎樣,，難以判斷,。
上述匯豐銀行客戶經(jīng)理張先生表示，這類型的產(chǎn)品的業(yè)績不能僅以油價的漲幅來衡量,，因為產(chǎn)品的設(shè)計一般比較復(fù)雜,，投資標(biāo)的和方式都比較獨特，有的甚至是看空的,，因此投資者在選擇相關(guān)理財產(chǎn)品時,，最好能弄清楚產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計后再作決定,。掛鉤石油銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險，會因為市場的波動而增大,。而這輪波動,，會讓很多掛鉤的銀行理財產(chǎn)品繼續(xù)觀望，或者延期,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，從以往理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)律來看，在市場價格趨勢確定之后半年內(nèi),，根據(jù)銀行理財產(chǎn)品設(shè)計的周期,，市場才可能出現(xiàn)成熟的相應(yīng)產(chǎn)品。作為投資者,，不妨趁此段時間,，更進一步地了解產(chǎn)品的性質(zhì)，再出手選擇投資,。