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二,、經(jīng)濟(jì)政策中的問題及調(diào)整方向 　　2012年,，中國人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，針對經(jīng)濟(jì)減速過快、通脹水平較低的新情況,，適時(shí)適度加大了預(yù)調(diào)微調(diào)力度,，增加了利率浮動(dòng)彈性，引導(dǎo)貨幣,、信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長,，增強(qiáng)了人民幣匯率浮動(dòng)彈性，穩(wěn)步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革,，保證了金融穩(wěn)定,，遏制了經(jīng)濟(jì)下行趨勢,。 　　（一）貨幣信貸平穩(wěn)運(yùn)行 　　貨幣供應(yīng)增速穩(wěn)中趨升,，狹義貨幣低位徘徊 　　2012年,，我國廣義貨幣供應(yīng)量M2增長穩(wěn)中趨升，逐漸向年初《政府工作報(bào)告》確立的14%左右增長目標(biāo)靠攏,。11月末,，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額94.48萬億元，同比增長13.9%,，增速比年初高了0.3個(gè)百分點(diǎn),。1月份M2增長12.4%，然后緩慢上升,，9月份抵達(dá)高點(diǎn)14.8%,，11月又回落到13.9%，總體趨勢穩(wěn)定,。11月末,，狹義貨幣供應(yīng)量M1余額29.69萬億元，同比增長5.5%,。上半年,，M1一直低位徘徊，1月份為歷史低點(diǎn)3.1%,，反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于過冷狀態(tài),。進(jìn)入下半年，在“穩(wěn)增長”政策作用下,，M1開始逐漸回升,，11月份升至5.5%。從經(jīng)驗(yàn)看,，出現(xiàn)M1低于M2的“剪刀差”,，表明企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)處于下行通道,。11月末,，流通中貨幣M0余額為5.24萬億元，同比增長10.7%,，保持平穩(wěn)狀態(tài),。前11個(gè)月現(xiàn)金凈投放1642億元，這與去年全年現(xiàn)金凈回籠8328億元形成鮮明的對比,。9月末,，基礎(chǔ)貨幣余額23.6萬億元，同比增長11.2%,，比年初增加1.1萬億元,。9月末,，貨幣乘數(shù)為4.0，比上年末高0.29,。 　　金融機(jī)構(gòu)存貸款穩(wěn)步增長,，長期貸款出現(xiàn)萎縮 　　首先看存款情況。11月末,，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)）本外幣存款余額92.8萬億元,，同比增長14.2%。人民幣存款余額90.2萬億元,，同比增長13.4%,。外幣存款余額4157億美元，同比增長55.8%,。從本外幣存款部門看,，個(gè)人存款增長較快，企業(yè)存款增速平緩,。11月末,，金融機(jī)構(gòu)個(gè)人存款余額40.3萬億元，同比增長17.7%,；企業(yè)存款余額33.2萬億元,，同比增長11.6%；財(cái)政性存款余額3.6萬億元,，同比減少了2187億元,。 　　再看貸款情況。11月末,，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額62.54萬億元,，同比增長15.7%。前11個(gè)月,，新增人民幣貸款7.75萬億元,，同比增長13.3%。各月新增貸款分別為：7 381億元,、7 107億元,、10 114億元、6 818億元,、7 932億元,、9 198億元,、5 401億元,、7 039億元、6 226億元,、5 054億元,、5 229億元,，體現(xiàn)了平穩(wěn)投放的特點(diǎn)。從資金流向看,，前11個(gè)月新增人民幣住戶貸款2.32萬億元,，同比增長2%；其中,，短期貸款46.6%,，中長期貸款53.4%。新增人民幣企業(yè)貸款5.42萬億元,，同比增長19.4%,；其中，短期貸款54%,，中長期貸款46%,。從期限看，前11個(gè)月金融機(jī)構(gòu)長期人民幣貸款2.79萬億元,，同比減少18.2%,，反映了貸款短期化的傾向。 　　社會(huì)融資規(guī)模保持較快增長,。前11個(gè)月,，社會(huì)融資規(guī)模總量為14.15萬億元,，同比增長22.5%,。其中，來自銀行的人民幣貸款占比只有54.73%,；其他來源資金高達(dá)6.41萬億元,，包括：外幣貸款7 681億元，委托貸款10 762億元,，信托貸款10 454億元,，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票7 683億元，企業(yè)債券融資20 422億元,，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2 372億元,，表明企業(yè)融資渠道已實(shí)現(xiàn)多元化。近年來,，人民幣貸款在社會(huì)融資規(guī)模中占比趨于下降,，但今年以來該比例保持穩(wěn)定。 　　金融機(jī)構(gòu)貸款利率總體下行 　　受中央銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的影響,，貸款利率水平總體下行,。9月末，貸款加權(quán)平均利率6.97%,，比去年末下降了0.78個(gè)百分點(diǎn),。其中,，一般貸款加權(quán)平均利率7.18%，下降了0.62個(gè)百分點(diǎn),；票據(jù)融資加權(quán)平均利率6.23%,，下降了2.83個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率6.20%,，下降了1.42個(gè)百分點(diǎn),。從利率浮動(dòng)情況看，9月份,，執(zhí)行基準(zhǔn)利率貸款占比為24.57%,，比去年末下降了2.39個(gè)百分點(diǎn)；執(zhí)行利率上浮貸款占比為64.12%,，下降了1.9個(gè)百分點(diǎn),；執(zhí)行基準(zhǔn)利率下浮10%以內(nèi)貸款占比為11.31%，上升4.29個(gè)百分點(diǎn),；表明利率總體水平趨于向下浮動(dòng),。但是，民間融資利率仍然居高不下,。進(jìn)入四季度,，溫州指數(shù)：民間融資綜合利率一直徘徊于21%—22%。 　　人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng) 　　2012年以來,，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng),，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn),。12月末，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.2855元,，比上年末升值154個(gè)基點(diǎn),，升值幅度為0.24%。 　�,。ǘ�）貨幣政策穩(wěn)健靈活 　　兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，實(shí)行差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整 　　在2011年12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，中國人民銀行于今年2月24日和5月18日兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn),。在實(shí)行差別準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上,，完善差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)依據(jù)自身資本充足率水平,、系統(tǒng)重要性,、穩(wěn)健性程度和執(zhí)行信貸政策情況，自行測算和調(diào)整信貸投放，提高了政策靈活性,、針對性和有效性,。支持金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè),、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)和國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目信貸投放,。 　　下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間 　　6月8日,、7月6日兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,。其中，1年期存款基準(zhǔn)利率由3.5%下降到3%,，累計(jì)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),；1年期貸款基準(zhǔn)利率由6.56%下降到6%，累計(jì)下調(diào)0.56個(gè)百分點(diǎn),。同時(shí),，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間：將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍,，從而發(fā)揮利率杠桿的資源配置作用,。 　　公開市場操作擔(dān)綱貨幣政策主角 　　8月以后，中國人民銀行頻繁,、靈活地使用公開市場的回購操作,，尤其是逆回購，存準(zhǔn)率和利率工具則束之高閣,。通過公開市場操作,，全年貨幣凈投放總計(jì)14380億元。通過不同時(shí)點(diǎn)銀行體系流動(dòng)性變化,，靈活開展公開市場雙向操作,，適時(shí)適度增加流動(dòng)性供給，有效熨平季節(jié)性和市場環(huán)境變化等擾動(dòng)因素,，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行,。上半年，推出91天期以內(nèi)正回購和4天期以內(nèi)短期逆回購操作的期限品種,。三季度,，又適時(shí)增加28天期逆回購期限品種，以應(yīng)對季節(jié)性因素引起的短期流動(dòng)性供求波動(dòng),。 　　加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo) 　　中國人民銀行推動(dòng)出臺(tái)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》,；推進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新，加強(qiáng)對農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持,；指導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)落實(shí)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、服務(wù)外包,、物流業(yè)等行業(yè)發(fā)展政策,，加大對節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域信貸支持；嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策,；做好規(guī)范地方政府融資平臺(tái)配套金融服務(wù),；嚴(yán)格控制對高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款,。 　　完善人民幣匯率形成機(jī)制 　　自6月1日起在銀行間外匯市場推出人民幣對日元直接交易,，引入直接交易做市商，改進(jìn)人民幣對日元中間價(jià)形成方式,。自4月16日起,，中國人民銀行將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一，將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對美元現(xiàn)匯買賣差價(jià)幅度由百分之一擴(kuò)大至百分之二,。因此,，增強(qiáng)了人民幣匯率浮動(dòng)彈性和市場供求在匯率形成中的主導(dǎo)作用。 　　進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和開放 　　農(nóng)行實(shí)行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革,，提高了縣支行服務(wù)“三農(nóng)”的積極性,。農(nóng)村信用社改革進(jìn)展順利。推進(jìn)貨物貿(mào)易外匯管理制度改革,，加強(qiáng)了部門聯(lián)合監(jiān)管,。優(yōu)化短期外債余額指標(biāo)分配結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加中西部地區(qū)和中小銀行短期外債指標(biāo),。進(jìn)行外商投資小額貸款公司外匯資本金結(jié)匯改革試點(diǎn),。簡化境外直接投資資金匯回管理和境外放款外匯管理，放寬個(gè)人對外擔(dān)保管理,，支持民間資本“走出去”,。大型商業(yè)銀行跨國經(jīng)營取得進(jìn)展，加強(qiáng)了臺(tái)灣海峽兩岸金融合作,。 　�,。ㄈ���2013年貨幣政策展望 　　2013年，中國人民銀行應(yīng)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào),，保證國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長7.5%左右,，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）增長3.5%左右。繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性,、針對性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),，推進(jìn)金融改革和開放,，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),，保障金融穩(wěn)定和國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。 　　引導(dǎo)貨幣,、信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長 　　全年M2增長14%左右,，新增信貸投放9萬億元左右，社會(huì)融資規(guī)模增長14萬億元左右,。繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理,，綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動(dòng),、短期特殊因素等情況,，運(yùn)用逆回購,、正回購,、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等政策工具組合,，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性,，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策逆周期調(diào)節(jié)作用,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對性,、前瞻性地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 　　優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，加大對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持 　　加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào),，改進(jìn)對信貸政策指導(dǎo)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸,。加大對重大項(xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒,、現(xiàn)代服務(wù)業(yè),、高端制造業(yè)、自主創(chuàng)新和農(nóng)田水利建設(shè)的金融支持,，滿足鐵路等國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目資金需求,。積極發(fā)展民生金融，以婦女,、高校畢業(yè)生,、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等就業(yè)創(chuàng)業(yè)和少數(shù)民族、貧困地區(qū)發(fā)展為工作重點(diǎn),，做好金融支持就業(yè),、扶貧、助學(xué),、應(yīng)急,、救災(zāi)等工作,。嚴(yán)格控制對高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款,。嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策,。 　　穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革 　　加快培育市場基準(zhǔn)利率體系，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制,，構(gòu)造平滑的收益率曲線,，提高市場利率調(diào)控水平，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力,，用好利率浮動(dòng)定價(jià)權(quán)進(jìn)行合理定價(jià),，加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理和成本約束，科學(xué)評估利率風(fēng)險(xiǎn),，完善定價(jià)機(jī)制,，促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。 　　穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場化改革 　　完善人民幣匯率形成機(jī)制,，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。改進(jìn)央行外匯操作方式,，降低干預(yù)頻率,，增加靈活性，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用,。加快發(fā)展外匯市場,，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用,，拓寬人民幣流出和回流渠道,。推進(jìn)在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣等交易。密切關(guān)注國際資本流動(dòng),，加強(qiáng)跨境資本監(jiān)控,。 　　深化金融改革和開放 　　深化大型商業(yè)銀行改革，完善內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,，提高創(chuàng)新發(fā)展能力和國際競爭力,。繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，促進(jìn)其全面改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù),。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展,，堅(jiān)持分類指導(dǎo)、“一行一策”的原則,，推動(dòng)國家開發(fā)銀行,、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的改革。穩(wěn)步推進(jìn)溫州市和深圳前海的金融改革和創(chuàng)新,，在法制化,、規(guī)范化基礎(chǔ)上促進(jìn)民間融資健康發(fā)展,。鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革。加快香港和倫敦等地的人民幣離岸市場發(fā)展,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 頁