四,、對(duì)沖基金操作策略的發(fā)展趨勢(shì)
對(duì)沖基金操作策略的發(fā)展變化是以當(dāng)前及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況以及未來(lái)資本市場(chǎng)的政策,、演化為基礎(chǔ)的。2008年金融危機(jī)爆發(fā),，投資者不得不重新對(duì)世界以及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,、金融市場(chǎng),、資本市場(chǎng)的運(yùn)作及監(jiān)管方式等重新進(jìn)行審視和思考，世界范圍內(nèi)的貨幣政策改革也被列入思考范圍,，世界經(jīng)濟(jì),、社會(huì)新秩序亟須建立,。在新秩序建立過(guò)程中，無(wú)論是社會(huì)秩序還是經(jīng)濟(jì)秩序,，都產(chǎn)生了較大規(guī)模的波動(dòng),。此外，社會(huì)秩序以及經(jīng)濟(jì)秩序的波動(dòng)也造成了投資者的恐慌心理,，這會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)波動(dòng)率的上升,，于是，某些資產(chǎn)可能會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的價(jià)格扭曲,。在過(guò)去的十幾年中,，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)期的單邊上揚(yáng)，宏觀對(duì)沖基金逐步淡出了人們的視線,。然而,，由國(guó)際經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)新秩序的建立而導(dǎo)致的各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定可能會(huì)使宏觀因素策略又有了用武之地。此外,，采用股票對(duì)沖等策略的基金,，致力于發(fā)掘價(jià)格扭曲證券的投資策略，也可能會(huì)被對(duì)沖基金較多地采用,。
當(dāng)前,，世界經(jīng)濟(jì)仍然面臨著很大變局，美國(guó)和歐盟等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，但是新興市場(chǎng)尤其是東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)陷入僵局,，我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，同時(shí)恰逢改革重要關(guān)口,，市場(chǎng)波動(dòng)幅度增大以及不確定性增強(qiáng),，這都給相對(duì)價(jià)值套利策略造成不小的影響，但同時(shí)也提供了很多的機(jī)會(huì),。相對(duì)價(jià)值套利策略是建立在市場(chǎng)波動(dòng)的前提下的,，只有市場(chǎng)波動(dòng)并出現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格扭曲時(shí)，相對(duì)價(jià)值套利策略才能得以進(jìn)行,，并且價(jià)格扭曲的越劇烈,，價(jià)值回歸的可能性也越大。不過(guò),，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及不確定性的增加,，也為執(zhí)行相對(duì)價(jià)值套利策略帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)價(jià)值套利策略一般依賴于歷史數(shù)據(jù)對(duì)金融投資產(chǎn)品建立估值模型,，金融產(chǎn)品波動(dòng)率是其中一項(xiàng)十分重要的數(shù)據(jù),。在過(guò)去，許多對(duì)沖基金在建立模型時(shí)都假設(shè)金融產(chǎn)品歷史數(shù)據(jù)的波動(dòng)率能很好地預(yù)示未來(lái),。然而,，在當(dāng)前金融市場(chǎng)的環(huán)境下，這項(xiàng)假設(shè)往往是不成立的,。當(dāng)年著名的美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司就因?yàn)殄e(cuò)誤地估計(jì)了債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的波動(dòng)率,，在世界各地持有巨量基于優(yōu)質(zhì)債券與高風(fēng)險(xiǎn)債券之間的價(jià)差會(huì)縮小的套利合約，并在股票波動(dòng)幅度減小上也下了很大的賭注,。之后,，長(zhǎng)期資本管理公司也是因?yàn)樵擁?xiàng)錯(cuò)誤的決策而破產(chǎn)，從而被接管,。因此,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及資本市場(chǎng)的波動(dòng)幅度和不確定性增大時(shí)，相對(duì)價(jià)值套利策略的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加,。