回顧過去20年,歐美主權債余額每年約增長3%~4%,已超出了這些經濟體的GDP增速。日本的情況則更糟糕。如果把中央政府債務分攤到每個國民頭上,日美國民人均負債分別為9.9萬美元和5.1萬美元,。假定日美人均年收入為4萬~5萬美元,儲蓄率為10%,則日美國民分別需要工作約20年和10年,才能還得上中央政府的債務,而勞動者的勞動年限通常為30~35年,。這顯示,即便合并政府和住戶部門的資產負債表來考慮問題,“重債富國”的債務是否可持續(xù)也令人懷疑。
不僅如此,日美兩國中央政府債務由外國人持有的比例分別約為10%和25%,因此日美的債務困局不可能不沖擊全球貨幣體系,。從長期看,債務堆砌和老齡化是一枚硬幣的兩面,若發(fā)達國家要負責任地解決債務問題,只能多生孩子晚退休,、多儲蓄少消費,、多創(chuàng)新少福利,。從短期看,歐美日均已陷入了零利率加量化寬松的極致狀態(tài),。按斯密的分類,窮國的債務重組是財政性的破產,而富國的債務重組更傾向于債務貨幣化的通脹�,！案粐貍睍峭淌蓢H金融大廈的可怕海嘯嗎?
對全球債務危機其實并不缺乏遠見卓識之士,例如早在2001年歐元啟動不久,當時的歐盟委員會主席普羅迪便預言:“我確信歐元將迫使我們采納全新的經濟政策工具,現(xiàn)在這個提議在政治上完全不可行,但在某一天將會發(fā)生一場危機,那時新的政策工具將被創(chuàng)立,。”現(xiàn)在債務纏身的歐元區(qū),的確到了走向更清晰的財政聯(lián)盟甚至國家邦聯(lián)的十字路口,。
無論全球債務重組前景如何,無論是窮國還是富國率先被債務壓迫至國家破產,金融層面能夠為債務重組做出的貢獻始終是相當有限的,。如果債務重組充滿不可克服的道德風險,債務或許最終被稀釋甚至逃廢;如果債務重組能盡量遵從道德,守住人類集體理性的一些底線,那么,國家債務就只能通過國民更長時間的勞動、更節(jié)儉和更多儲蓄,、更富創(chuàng)新和更少政府福利,才能逐步償還,但這樣的希望之光仍然十分渺茫,。
中國有古話說:積水成淵,蛟龍生焉;積土成山,風雨興焉;積善成德,而神明自得。全球主權債務余額不斷積累,本身就反映了人們節(jié)儉,、勤勉和分享不夠,以及奢靡,、短視和私欲膨脹的缺陷,反映了全球繁榮的成果未曾有效潤澤地球的70多億人口。如果我們不能珍惜一絲一縷,、一飯一黍的點滴積累,那么,最終我們揮霍的是財富,積累的是債務,。