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四,、國有企業(yè)的過度負債是源于債本錯位 　　“七五”、“八五”期間,，我國國有企業(yè)為什么會陷入過度負債的困境,？ 　　國有企業(yè)過度負債的主要癥狀就是，企業(yè)資本不足以及對銀行貸款的過度依賴,。從本質(zhì)上說,，它是“撥改貸”以后形成的一種新的體制性的資金錯位和缺位。從資本形成機制來說,，它是債本錯位,，即借入資本和自有資本的錯位造成的先天性缺陷。對此,，我在90年代作過專門的調(diào)查,。這種由企業(yè)過度負債所體現(xiàn)的體制性資金錯位或缺位，有兩個主要特征,。 　　第一個特征,，是資本和貸款錯位，即應該撥給資本金的沒有撥,，卻借了銀行貸款,。大體上有四種企業(yè)資本短缺：一是基本建設“撥款改貸款”上馬的企業(yè)；二是銀行貸款上馬的企業(yè),；三是利用外資項目,，即利用外國政府貸款或出口信貸的企業(yè)；四是以“財政信用”辦的企業(yè),。這四類企業(yè)因為沒有撥給資本金或者資本金很少,，全靠“負債經(jīng)營”。企業(yè)缺少一種可以長期占用無須還本的穩(wěn)定的經(jīng)營資金,。項目一旦建成投入生產(chǎn),，就長期陷入被迫還債的狀況。只要不能切切實實地補充資本金，就無法擺脫永無休止的債務緊張,。我們說它是體制性的資金錯位和缺位,，就是說它在資本形成機制上債本錯位，是一種資本形成機制上的先天 缺陷,。 　　第二個特征,，是企業(yè)有一系列無人承諾的資金缺口，占用了東挪西借的資金,，可以稱為“資金缺位”,。據(jù)我調(diào)查，大體有十種資金缺口：一是地方政府以地方財政自籌資金“釣魚”爭項目,，但地方自籌資金并不落實的缺口,；二是設計漏項缺了一大塊投資的缺口,；三是建設造價超過概算的缺口,；四是建設期計劃投資少安排一塊“建設期利息”的缺口；五是匯率變動的缺口,，尤其是日元債務在日元強勁升值后造成的匯率變動缺口,；六是稅前還貸改為稅后還貸增加了還貸資金的缺口；七是漏列或少列試生產(chǎn)費用的缺口,；八是流動資金沒有安排信貸指標的缺口,；九是工程返工浪費冒出來的缺口；十是生產(chǎn)經(jīng)營不善,、成本超支的虧損缺口,。 　　此外，還有生產(chǎn)費用中原材料漲價而流動資金貸款指標短缺的缺口,，等等,。加上某些決策失誤，或市場變化等等,，就使不少企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上陷于難以解脫的財務困境,。 　　所以說，當時的企業(yè)資金緊張是一種體制性的資金缺位或錯位,。該由國家撥給資本的卻用了銀行貸款,，該安排貸款或其他來源的，卻沒有安排,，造成東挪西借,。總之,，錢已經(jīng)用了,，但名稱不順，關(guān)系不順。因而需要理順關(guān)系,，在資金存量上,，把錯位或缺位的資金理順過來。 　　這種體制性的資本短缺,，帶來了四個嚴重后果,。 　　一是沒有穩(wěn)定的營運資本，缺乏抗風險能力,。 　　二是資金缺口太多,，到處東挪西借，“三角債”由此滋生,。在相當部分企業(yè)中,，這些缺口大約占到全部營運資金的15％～20％。凡此種種缺口,，幾乎所有靠國家批貸款上項目的企業(yè),，或多或少都有。所以這也是一種體制性缺陷,。問題不在缺口,，而是沒有人承諾如何彌補其資金來源。既不敢向上申報,，又是生產(chǎn)建設所必需,。企業(yè)只好在生產(chǎn)建設中東挪西借，所謂“拆東墻,，補西墻”,，今天以試生產(chǎn)費用名義要錢補了施工超支，明天借流動資金貸款補匯率價差,，后天再欠生產(chǎn)企業(yè)的原材料和半成品的貨款還銀行利息,，從此陷入永無休止的“三角債”漩渦。對于“三角債”,，人們常常譴責它的結(jié)算紀律松弛,。實際上，“三角債”是因為經(jīng)濟生活中存在著某些填補不上的實質(zhì)性的資金缺口,，才會在結(jié)算紀律松弛的條件下多次輾轉(zhuǎn)拖欠放大而釀成為“三角債”,。而上述種種無人承諾的資金缺口，才真正造成了企業(yè)的資金緊張,。不從源頭上解決資金缺口,，是無法根絕“三角債”，也無從緩解企業(yè)的資金緊張的,。試想,，一個正常的企業(yè)，從體制設計上就短缺了大約相當于全部運營資金20％～30％的本來應當長期占用無須還本的穩(wěn)定的經(jīng)營資金，又有15％～20％無人承諾的資金缺位,，企業(yè)一投入生產(chǎn),，就要張羅還債，東挪西借,，怎么能沒有“三角”拖欠,？資金怎么能不緊張？ 　　三是無本經(jīng)營,，負債率太高,，不具有償債能力。 　　四是一旦虧損或償債不及時,，銀行就不敢繼續(xù)貸款,，就會產(chǎn)生信用危機。還要說到,，在過度負債的情況下,，企業(yè)和銀行的關(guān)系出現(xiàn)扭曲。銀行看到企業(yè)欠債不還,，又怕企業(yè)再借新債,，干脆繞著企業(yè)走,，叫作“前賬未清,，免開尊口”。企業(yè)欠了甲銀行的貸款無力償還,，自覺理虧,，也只好躲開甲銀行，另外找一家銀行開戶往來,，銀企關(guān)系越來越疏遠,。 　　我們說它是體制性的資金錯位和缺位，還因為當初實行“撥改貸”的時候,，本來政府有言在先,，說好是用稅前利潤還貸的。后來,，銀行利用存款發(fā)放的貸款以及財政信用等,，也一律比照“撥改貸”，實行了稅前還貸,。財政部看到稅前還貸侵吞了一大筆財政收入,，1992年改變規(guī)定，所有貸款只能稅后還貸,，不許用稅前利潤還貸,，就更使得國有企業(yè)墮入過度負債的深坑。從機制上說，它是墮入了一個無法自拔的制度性陷阱,。 　　2004年中國人民銀行行長周小川曾對當時規(guī)模巨大的銀行不良資產(chǎn)的形成原因作過分析,。他認為，接近30%的銀行不良資產(chǎn)是各地政府的不良決策造成的,，地方政府在推動經(jīng)濟發(fā)展的同時,，也給商業(yè)銀行留下了巨大的不良資產(chǎn)；另有30%是國有企業(yè)經(jīng)營不善所致,；還有20%是銀行自身因素造成的,；剩余20%則為法律法規(guī)不健全以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因所致。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 頁