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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書(shū)頻道

四,、國(guó)有企業(yè)的過(guò)度負(fù)債是源于債本錯(cuò)位

“七五”,、“八五”期間,，我國(guó)國(guó)有企業(yè)為什么會(huì)陷入過(guò)度負(fù)債的困境,？
　　國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的主要癥狀就是，企業(yè)資本不足以及對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài),。從本質(zhì)上說(shuō),，它是“撥改貸”以后形成的一種新的體制性的資金錯(cuò)位和缺位。從資本形成機(jī)制來(lái)說(shuō),，它是債本錯(cuò)位,，即借入資本和自有資本的錯(cuò)位造成的先天性缺陷。對(duì)此,，我在90年代作過(guò)專(zhuān)門(mén)的調(diào)查,。這種由企業(yè)過(guò)度負(fù)債所體現(xiàn)的體制性資金錯(cuò)位或缺位，有兩個(gè)主要特征,。
　　第一個(gè)特征，是資本和貸款錯(cuò)位，即應(yīng)該撥給資本金的沒(méi)有撥,，卻借了銀行貸款,。大體上有四種企業(yè)資本短缺：一是基本建設(shè)“撥款改貸款”上馬的企業(yè)；二是銀行貸款上馬的企業(yè),；三是利用外資項(xiàng)目,，即利用外國(guó)政府貸款或出口信貸的企業(yè)；四是以“財(cái)政信用”辦的企業(yè),。這四類(lèi)企業(yè)因?yàn)闆](méi)有撥給資本金或者資本金很少,，全靠“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”。企業(yè)缺少一種可以長(zhǎng)期占用無(wú)須還本的穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)資金,。項(xiàng)目一旦建成投入生產(chǎn),，就長(zhǎng)期陷入被迫還債的狀況。只要不能切切實(shí)實(shí)地補(bǔ)充資本金,，就無(wú)法擺脫永無(wú)休止的債務(wù)緊張,。我們說(shuō)它是體制性的資金錯(cuò)位和缺位，就是說(shuō)它在資本形成機(jī)制上債本錯(cuò)位,，是一種資本形成機(jī)制上的先天 缺陷,。
　　第二個(gè)特征，是企業(yè)有一系列無(wú)人承諾的資金缺口,，占用了東挪西借的資金,，可以稱(chēng)為“資金缺位”。據(jù)我調(diào)查,，大體有十種資金缺口：一是地方政府以地方財(cái)政自籌資金“釣魚(yú)”爭(zhēng)項(xiàng)目,，但地方自籌資金并不落實(shí)的缺口；二是設(shè)計(jì)漏項(xiàng)缺了一大塊投資的缺口,；三是建設(shè)造價(jià)超過(guò)概算的缺口,；四是建設(shè)期計(jì)劃投資少安排一塊“建設(shè)期利息”的缺口；五是匯率變動(dòng)的缺口,，尤其是日元債務(wù)在日元強(qiáng)勁升值后造成的匯率變動(dòng)缺口,；六是稅前還貸改為稅后還貸增加了還貸資金的缺口；七是漏列或少列試生產(chǎn)費(fèi)用的缺口,；八是流動(dòng)資金沒(méi)有安排信貸指標(biāo)的缺口,；九是工程返工浪費(fèi)冒出來(lái)的缺口；十是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不善,、成本超支的虧損缺口,。
　　此外，還有生產(chǎn)費(fèi)用中原材料漲價(jià)而流動(dòng)資金貸款指標(biāo)短缺的缺口,，等等,。加上某些決策失誤，或市場(chǎng)變化等等，就使不少企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上陷于難以解脫的財(cái)務(wù)困境,。
　　所以說(shuō),，當(dāng)時(shí)的企業(yè)資金緊張是一種體制性的資金缺位或錯(cuò)位。該由國(guó)家撥給資本的卻用了銀行貸款,，該安排貸款或其他來(lái)源的,，卻沒(méi)有安排，造成東挪西借,�,？傊X(qián)已經(jīng)用了,，但名稱(chēng)不順,，關(guān)系不順。因而需要理順關(guān)系,，在資金存量上,，把錯(cuò)位或缺位的資金理順過(guò)來(lái)。
　　這種體制性的資本短缺,，帶來(lái)了四個(gè)嚴(yán)重后果,。
　　一是沒(méi)有穩(wěn)定的營(yíng)運(yùn)資本，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,。
　　二是資金缺口太多,，到處東挪西借，“三角債”由此滋生,。在相當(dāng)部分企業(yè)中,，這些缺口大約占到全部營(yíng)運(yùn)資金的15％～20％。凡此種種缺口,，幾乎所有靠國(guó)家批貸款上項(xiàng)目的企業(yè),，或多或少都有。所以這也是一種體制性缺陷,。問(wèn)題不在缺口,，而是沒(méi)有人承諾如何彌補(bǔ)其資金來(lái)源。既不敢向上申報(bào),，又是生產(chǎn)建設(shè)所必需,。企業(yè)只好在生產(chǎn)建設(shè)中東挪西借，所謂“拆東墻,，補(bǔ)西墻”,，今天以試生產(chǎn)費(fèi)用名義要錢(qián)補(bǔ)了施工超支，明天借流動(dòng)資金貸款補(bǔ)匯率價(jià)差,，后天再欠生產(chǎn)企業(yè)的原材料和半成品的貨款還銀行利息,，從此陷入永無(wú)休止的“三角債”漩渦,。對(duì)于“三角債”，人們常常譴責(zé)它的結(jié)算紀(jì)律松弛,。實(shí)際上,，“三角債”是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中存在著某些填補(bǔ)不上的實(shí)質(zhì)性的資金缺口,，才會(huì)在結(jié)算紀(jì)律松弛的條件下多次輾轉(zhuǎn)拖欠放大而釀成為“三角債”,。而上述種種無(wú)人承諾的資金缺口，才真正造成了企業(yè)的資金緊張,。不從源頭上解決資金缺口,，是無(wú)法根絕“三角債”，也無(wú)從緩解企業(yè)的資金緊張的,。試想,，一個(gè)正常的企業(yè)，從體制設(shè)計(jì)上就短缺了大約相當(dāng)于全部運(yùn)營(yíng)資金20％～30％的本來(lái)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期占用無(wú)須還本的穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)資金,，又有15％～20％無(wú)人承諾的資金缺位,，企業(yè)一投入生產(chǎn)，就要張羅還債,，東挪西借,，怎么能沒(méi)有“三角”拖欠？資金怎么能不緊張,？
　　三是無(wú)本經(jīng)營(yíng),，負(fù)債率太高，不具有償債能力,。
　　四是一旦虧損或償債不及時(shí),，銀行就不敢繼續(xù)貸款，就會(huì)產(chǎn)生信用危機(jī),。還要說(shuō)到,，在過(guò)度負(fù)債的情況下，企業(yè)和銀行的關(guān)系出現(xiàn)扭曲,。銀行看到企業(yè)欠債不還,，又怕企業(yè)再借新債，干脆繞著企業(yè)走,，叫作“前賬未清,，免開(kāi)尊口”。企業(yè)欠了甲銀行的貸款無(wú)力償還,，自覺(jué)理虧,，也只好躲開(kāi)甲銀行，另外找一家銀行開(kāi)戶(hù)往來(lái),，銀企關(guān)系越來(lái)越疏遠(yuǎn),。
　　我們說(shuō)它是體制性的資金錯(cuò)位和缺位,，還因?yàn)楫?dāng)初實(shí)行“撥改貸”的時(shí)候，本來(lái)政府有言在先,，說(shuō)好是用稅前利潤(rùn)還貸的,。后來(lái)，銀行利用存款發(fā)放的貸款以及財(cái)政信用等,，也一律比照“撥改貸”,，實(shí)行了稅前還貸。財(cái)政部看到稅前還貸侵吞了一大筆財(cái)政收入,，1992年改變規(guī)定,，所有貸款只能稅后還貸，不許用稅前利潤(rùn)還貸,，就更使得國(guó)有企業(yè)墮入過(guò)度負(fù)債的深坑,。從機(jī)制上說(shuō)，它是墮入了一個(gè)無(wú)法自拔的制度性陷阱,。
　　2004年中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川曾對(duì)當(dāng)時(shí)規(guī)模巨大的銀行不良資產(chǎn)的形成原因作過(guò)分析,。他認(rèn)為，接近30%的銀行不良資產(chǎn)是各地政府的不良決策造成的,，地方政府在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),，也給商業(yè)銀行留下了巨大的不良資產(chǎn)；另有30%是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善所致,；還有20%是銀行自身因素造成的,；剩余20%則為法律法規(guī)不健全以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因所致。

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