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　　根據(jù)中國人民銀行7月12日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，上半年人民幣貸款增加13.27萬億元,，為歷史同期較高水平,；上半年,，社會融資規(guī)模增量累計為18.1萬億元,，比上年同期少3.45萬億元；6月末,，廣義貨幣(M2)余額305.02萬億元,，同比增長6.2%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為,，上半年信貸和社融增長平穩(wěn),，金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固，尤其是信貸結(jié)構(gòu)改善,，對重點領(lǐng)域支持力度加大,。值得注意的是，金融管理部門正逐步淡化對金融總量指標的關(guān)注,，更加注重信貸質(zhì)效與高質(zhì)量發(fā)展相適配,，并著力盤活存量資源。

　　金融支持實體力度依然穩(wěn)固

　　從新增信貸規(guī)?？?，6月人民幣貸款增加2.13萬億元，同比少增9200億元,，環(huán)比季節(jié)性多增1.18萬億元,，總量保持平穩(wěn),。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，在“擠水分,、防空轉(zhuǎn)”的影響持續(xù),、政策淡化“規(guī)模情結(jié)”和引導(dǎo)信貸平滑，以及經(jīng)濟輕型化下信貸需求減少等因素的共同影響下,，6月信貸投放強度向歷史同期均值水平回歸,。當(dāng)前信貸均衡投放的效果初步顯現(xiàn)，為年內(nèi)貸款增長留有后勁,，也更有效匹配實體經(jīng)濟主體的用款需求,。

　　從貨幣供應(yīng)量看，6月末廣義貨幣（M2）余額305.02萬億元,，同比增長6.2%,。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，本月M2余額比上月末增加超過3萬億元,，增速有所回落,。但如果剔除特殊年份的基數(shù)因素影響，M2增速仍然不低,。

　　“從總量看,，我國的社會融資規(guī)模、廣義貨幣余額已經(jīng)分別突破了390萬億元,、300萬億元,，金融總量處于高位、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,，市場流動性較為充裕,，金融對實體經(jīng)濟的支持力度依然穩(wěn)固，企事業(yè)單位和居民的融資需求得到較好滿足,?！倍ｍ嫡f。

　　值得注意的是,，新增貸款不能反映信貸對實體經(jīng)濟的支持全貌,，存量貸款也發(fā)揮了重要作用。從支持實體經(jīng)濟的效果看,，貸款到期收回后可以騰挪新的額度投向其他高效領(lǐng)域,；轉(zhuǎn)讓和核銷的不良貸款也沒有消失，仍然在實體經(jīng)濟中發(fā)揮作用,。盤活存量貸款雖然不會體現(xiàn)為貸款增量,，但通過“有減有增”同樣能為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動力。

　　信貸結(jié)構(gòu)改善 重點領(lǐng)域加大支持

　　值得注意的是,，金融對重點領(lǐng)域的支持力度加大,，信貸結(jié)構(gòu)不斷改善,。

　　6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%,，其中,，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%；“專精特新”企業(yè)貸款同比增長15.2%,；普惠小微貸款同比增長16.9%,。這些貸款的增速都高于同期全部貸款的增速?！爱?dāng)前,，在新經(jīng)濟和外需拉動下，制造業(yè)投資景氣度較高,，科創(chuàng),、綠色、制造業(yè)等‘五篇大文章’相關(guān)領(lǐng)域?qū)π刨J增長形成較好支撐,?！睖乇蛘f。

　　與此同時,，房地產(chǎn)金融政策包效果不斷顯現(xiàn),，尤其是保障性住房再貸款工具加快投放。記者從有關(guān)部門了解到,，截至二季度末金融機構(gòu)已經(jīng)發(fā)放了近250億元租賃住房貸款,，人民銀行已審核發(fā)放再貸款資金超過120億元。新工具依然采用“先貸后借,，按季操作”的模式,，即金融機構(gòu)先發(fā)放貸款,，下一季度再向央行申請再貸款資金,，會有一個季度的時間差，目前看后續(xù)貸款投放有望進一步加快,。

　　對金融總量指標關(guān)注將逐步淡化

　　實際上我國正處于貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型期,，未來人民銀行也將繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策中間變量，逐步淡化對數(shù)量目標的關(guān)注,。

　　在前不久舉辦的陸家嘴論壇上,，中國人民銀行行長潘功勝對未來貨幣政策框架的演進有深入論述。潘功勝表示,，“未來還可以繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策中間變量,，逐步淡化對數(shù)量目標的關(guān)注。當(dāng)貨幣信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時,，如果把關(guān)注的重點仍放在數(shù)量的增長上甚至存在‘規(guī)模情結(jié)’,，顯然有悖經(jīng)濟運行規(guī)律,。需要把金融總量更多作為觀測性、參考性,、預(yù)期性的指標,，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士認為,，我國金融總量指標與實體經(jīng)濟活動的相關(guān)性正在減弱。有市場研究表明,，2015年前,，我國M1與工業(yè)增加值增速的同期相關(guān)系數(shù)接近50%，但2015年后降至15%,。隨著近年來貨幣供應(yīng)量,、社會融資規(guī)模、人民幣貸款等金融總量的持續(xù)高增長,，金融總量增長對GDP的邊際帶動效應(yīng)趨于下降,。簡單觀察金融總量增速，已經(jīng)不能全面,、真實地反映金融支持實體經(jīng)濟的成效,。

　　溫彬也認為，從更長時間看,，因信用擴張已由供給側(cè)約束轉(zhuǎn)為需求側(cè)約束,，下階段貨幣調(diào)控手段將從數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控轉(zhuǎn)變。金融管理部門正逐步淡化對金融總量指標的關(guān)注,，更多作為觀測性,、參考性、預(yù)期性的指標,，引導(dǎo)降低對于信貸,、社融的月度增量、年度累計增量等指標的關(guān)注,，更加注重信貸質(zhì)效與高質(zhì)量發(fā)展相適配,、融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級相適配。金融機構(gòu)需積極謀變,，挖潛有效需求,，圍繞重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加大支持，提供對新動能領(lǐng)域的助力,，著力盤活存量資源,、提升資金運行效率、大力發(fā)展直接融資，推動信用擴張模式從“高增速”向“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)變,。