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　　利率是資金的價(jià)格,，決定著資金的流向，從而決定金融資源配置的流向,?？梢哉f，利率市場化是經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域最核心的改革之一,。

　　從貸款利率“兩軌合一軌”,，到LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）機(jī)制持續(xù)完善、報(bào)價(jià)行不斷擴(kuò)容……我國利率市場化改革抓住貸款利率這一“牛鼻子”,，引導(dǎo)實(shí)體融資利率下行,，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升。

　　“兩軌合一軌”意義重大

　　當(dāng)下,，企業(yè),、居民與銀行簽訂的絕大多數(shù)貸款合同,，貸款利率都由對(duì)應(yīng)期限LPR加點(diǎn)或減點(diǎn)的形式約定而成。時(shí)間回溯到五六年前,，LPR還遠(yuǎn)沒有今天這么為大部分人所熟知,。

　　實(shí)際上，我國金融體系以銀行為主,，銀行貸款是社會(huì)融資最重要渠道,。在LPR形成機(jī)制改革之前，雖然伴隨利率市場化不斷推進(jìn),，我國的貸款利率上,、下限已經(jīng)放開，但銀行貸款定價(jià)仍主要參考貸款基準(zhǔn)利率,。

　　貸款基準(zhǔn)利率由中央銀行確定并宣布,，具有較強(qiáng)行政色彩，不能及時(shí)反映市場利率變化趨勢,，用業(yè)內(nèi)人士的話說,，存在貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。特別是個(gè)別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)設(shè)定隱性下限,，對(duì)市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙,，是市場利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因。

　　2019年8月17日,，中國人民銀行宣布啟動(dòng)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制,。“改革后,，所有貸款定價(jià)均需錨定LPR,。從報(bào)價(jià)規(guī)則看，LPR為政策利率,、即MLF（中期借貸便利）加點(diǎn)形成,，貸款利率則參考LPR加點(diǎn)定價(jià)。其中,，MLF為市場招標(biāo)形成,，LPR加點(diǎn)及貸款利率加點(diǎn)部分分別由報(bào)價(jià)行及各家銀行自主決定，市場化程度更高,?！敝袊y行研究院研究員梁斯表示。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，LPR市場化程度更高,，更能發(fā)揮對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”。

　　以改革促利率下行成效明顯

　　LPR形成機(jī)制改革完善以來,，我國利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步打通,，“政策利率（MLF）→市場基準(zhǔn)利率（LPR）→市場利率（貸款利率）”傳導(dǎo)的利率體系基本建立，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款利率與LPR同向聯(lián)動(dòng),。

　　梁斯表示,，LPR已逐步取代貸款基準(zhǔn)利率成為商業(yè)銀行FTP（內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制）的主要參考基準(zhǔn)，商業(yè)銀行FTP市場化程度不斷提升,。

　　在LPR改革帶動(dòng)下,，金融機(jī)構(gòu)信貸利率持續(xù)下降，企業(yè)融資成本連創(chuàng)新低,。

　　這從以下數(shù)據(jù)可見一斑：2024年6月20日,，最新一期LPR為1年期LPR3.45%，5年期以上LPR3.95%,，比2019年8月20日的4.25%和4.85%分別下降80個(gè)和90個(gè)基點(diǎn),。今年5月,，新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率分別在3.7%和3.6%左右,，分別較LPR改革前下降約1.6個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，我國企業(yè)和個(gè)人住房貸款利率已進(jìn)入“3”時(shí)代,，與國際主要經(jīng)濟(jì)體相比，處于較低水平,，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的利率環(huán)境,。“融資成本近兩年呈下降趨勢,，減輕了企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),，有助于生產(chǎn)經(jīng)營的恢復(fù)和擴(kuò)大生產(chǎn)?！标兾鲗氹u市鑫諾特材股份有限公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人曹一帆表示,。

　　市場化程度將進(jìn)一步提升

　　時(shí)至今日，LPR形成機(jī)制還在不斷完善之中,。今年1月,，中國人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制對(duì)場內(nèi)外LPR報(bào)價(jià)行進(jìn)行了考核，并根據(jù)考核結(jié)果調(diào)整了LPR報(bào)價(jià)行,，報(bào)價(jià)行總數(shù)由18家升至20家,。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這一舉措意味著LPR報(bào)價(jià)行覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大,、LPR報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)性進(jìn)一步提升,。“未來可考慮進(jìn)一步適當(dāng)增加報(bào)價(jià)銀行數(shù)量,，將報(bào)價(jià)銀行提高到24家,，從而降低單個(gè)報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)的權(quán)重,。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示,。

　　展望未來,，作為利率市場化改革的重要組成部分，LPR形成機(jī)制將繼續(xù)朝著更加市場化的方向發(fā)展,，更加真實(shí)地反映市場供求關(guān)系,。

　　中國人民銀行行長潘功勝不久前在陸家嘴論壇上表示，持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）,，針對(duì)部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題,，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場利率水平,。

　　梁斯認(rèn)為,，LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量的改善依賴于市場化程度的穩(wěn)步提升，這需要報(bào)價(jià)行進(jìn)一步做好自身的資產(chǎn)負(fù)債管理,，更加充分反映自身資金成本,、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素,，以不斷改善報(bào)價(jià)質(zhì)量,，提供更加準(zhǔn)確的利率信號(hào)。

　　董希淼也表示,，下一步,，應(yīng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn)，繼續(xù)深化利率市場化改革,，創(chuàng)新政策工具,，加強(qiáng)宏觀審慎管理，提升貨幣政策的前瞻性,、有效性和精準(zhǔn)性,，逐漸由相機(jī)抉擇過渡到規(guī)則式調(diào)控，促進(jìn)金融調(diào)控體系更加科學(xué)穩(wěn)健,，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升和高質(zhì)量發(fā)展,。