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　　中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿11月8日在2023金融街論壇年會(huì)上表示,，注冊(cè)制改革絕不是放松監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)將守牢風(fēng)險(xiǎn)底線,，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,，提振投資者信心，走好中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路,。

　　詳解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)五大成因

　　中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào),，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),。易會(huì)滿指出,，防范風(fēng)險(xiǎn)是加強(qiáng)監(jiān)管的主要目標(biāo)，加強(qiáng)監(jiān)管是防范風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑,，二者都是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障,。“縱觀全球400多年資本市場(chǎng)發(fā)展史,，本身就是一部不斷適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防范需要,，加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)管的歷史?！币讜?huì)滿說,。

　　他指出，從發(fā)展規(guī)律和近幾年的監(jiān)管實(shí)踐看,，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下五方面成因：一是杠桿過度甚至失控,。2008年國際金融危機(jī)、2015年我國股市異常波動(dòng),，杠桿失控都是重要誘因,。近年來，一些大型企業(yè)集團(tuán)借助境內(nèi)外,、表內(nèi)外,、場(chǎng)內(nèi)外工具盲目融資擴(kuò)張并最終爆雷，教訓(xùn)慘痛,。管住過度杠桿,，市場(chǎng)才會(huì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　二是創(chuàng)新與監(jiān)管失衡,。創(chuàng)新是金融發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，但違背經(jīng)濟(jì)金融本質(zhì)規(guī)律的“偽創(chuàng)新”，造成金融泛化，必然釀成風(fēng)險(xiǎn),。過去一段時(shí)期,，“偽私募”、金交所,、“偽金交所”各種形式“類金融”亂象頻發(fā),，監(jiān)管滯后，成為重要的風(fēng)險(xiǎn)源,。

　　三是欺詐造假,。欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假是資本市場(chǎng)的毒瘤,，甚至有個(gè)別企業(yè),、中介機(jī)構(gòu)與相關(guān)方串通，全流程全要素造假,，形成造假“生態(tài)鏈”,，影響投資者信心。

　　四是背信妄為,。受人之托,、忠人之事是資產(chǎn)管理行業(yè)的生命線。如果不具備相應(yīng)的專業(yè)和風(fēng)控能力,，背離責(zé)任,，出問題也就在所難免。特別是一些非持牌機(jī)構(gòu),，也包括各類非法機(jī)構(gòu),，搞自融自投、侵占挪用,，拿別人的錢辦自己的事,，嚴(yán)重違背信義義務(wù)。

　　五是主體責(zé)任缺位,。資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要上市公司,、中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu),、監(jiān)管部門等各方歸位盡責(zé),，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)往往是多個(gè)環(huán)節(jié)失守。這其中,，有過度貪婪，有監(jiān)管真空,，有問責(zé)不夠,。同時(shí)還要看到，在全球市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)的今天，各種輸入性風(fēng)險(xiǎn)交織疊加,，有些具有非傳統(tǒng),、非經(jīng)濟(jì)、非理性特征,，這也進(jìn)一步加大了風(fēng)險(xiǎn)防控難度,。

　　把握四大原則　防范化解風(fēng)險(xiǎn)

　　“加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)‘三公’秩序和投資者合法權(quán)益,，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),，是證監(jiān)會(huì)的第一職責(zé)、法定職責(zé),?！币讜?huì)滿指出，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè),，注重把握以下原則：一是堅(jiān)持“看得清才能管得住”,，促使創(chuàng)新在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行。二是嚴(yán)防過度杠桿,，把杠桿資金規(guī)模和水平逐步壓降至合理區(qū)間,。三是“零容忍”打擊各種亂象，扭轉(zhuǎn)了長期以來證券違法成本過低的情況,。四是堅(jiān)持刀刃向內(nèi),、自我革命，持續(xù)加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作,。

　　“過去十年是中國資本市場(chǎng)發(fā)展最快的十年,，這十年的平穩(wěn)發(fā)展與不斷優(yōu)化改革相關(guān)制度密不可分。注冊(cè)制根據(jù)不同板塊中企業(yè)的發(fā)展情況,，設(shè)立了不同的上市門檻,，這給更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬了融資渠道?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、研究所所長陳靂對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，改革同時(shí),，監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)與完善也為制度改革能達(dá)到良好成果保駕護(hù)航,，合力打造一個(gè)健康的、流動(dòng)性強(qiáng)的市場(chǎng),。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示,，全面注冊(cè)制實(shí)施以來，資本市場(chǎng)的生態(tài)顯著改善,，注冊(cè)制下更多具備科技創(chuàng)新屬性的企業(yè)登陸資本市場(chǎng),，市值結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化,，新興行業(yè)占比顯著增加。全面注冊(cè)制下,，未來有望令更多代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)登陸資本市場(chǎng),，提升上市公司整體質(zhì)量。同時(shí),，注冊(cè)制未來也需走深走實(shí),，進(jìn)一步嚴(yán)格把關(guān)，避免公司欺詐上市,、損害投資者利益等行為出現(xiàn),。

　　“自全面注冊(cè)制實(shí)施以來，市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境發(fā)生了許多積極變化,。首先,，市場(chǎng)生態(tài)得到明顯改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易上市,、融資規(guī)模更大,。其次，市場(chǎng)定價(jià)更加積極,，新股發(fā)行價(jià)格能夠市場(chǎng)化,。而中介機(jī)構(gòu)的‘看門人’作用也進(jìn)一步強(qiáng)化，保薦機(jī)構(gòu)更加注重投行業(yè)務(wù)的‘質(zhì)’而非‘量’,。同時(shí),，新股發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，市場(chǎng)波動(dòng)有所降低,。最后,，退市制度得到嚴(yán)格執(zhí)行，市場(chǎng)新陳代謝的功能進(jìn)一步增強(qiáng),?！薄V西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴記者,，我國資本市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行的背后,，是中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路，有效圍繞“建制度,、不干預(yù),、零容忍”九字方針統(tǒng)籌好注冊(cè)制改革、市場(chǎng)化退市,、常態(tài)化退市,、投資者保護(hù)等工作，為市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障,。

　　重典治本　改革開路

　　中央金融工作會(huì)議為資本市場(chǎng)的改革明確了方向,。會(huì)議強(qiáng)調(diào),，要維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行,，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為,，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域,、跨市場(chǎng),、跨境傳遞共振。易會(huì)滿表示,，下一步將認(rèn)真落實(shí)中央金融工作會(huì)議部署,，深刻認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)監(jiān)管的政治性、人民性,，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管,、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管,、穿透式監(jiān)管,、持續(xù)監(jiān)管，不斷提升監(jiān)管適應(yīng)性,、針對(duì)性,，守牢風(fēng)險(xiǎn)底線，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,，提振投資者信心,，走好中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　一是突出重典治本,。加強(qiáng)與公安司法機(jī)關(guān)的協(xié)作,，持續(xù)健全資本市場(chǎng)防假打假制度機(jī)制，推動(dòng)完善行政,、民事,、刑事立體追責(zé)體系，加大對(duì)財(cái)務(wù)造假,、欺詐發(fā)行,、操縱市場(chǎng)等違法行為的重拳打擊，對(duì)履職盡責(zé)不到位的中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲懲戒,，絕不姑息,。強(qiáng)化全流程監(jiān)管執(zhí)法，嚴(yán)禁“無照駕駛”,，嚴(yán)查“有照違章”,。

　　二是突出改革開路。注冊(cè)制改革絕不是放松監(jiān)管,，而是要實(shí)現(xiàn)有效市場(chǎng)和有為政府的更好結(jié)合,。事實(shí)證明,，改革落地后監(jiān)管更加嚴(yán)格了，最突出的表現(xiàn)就是透明度的提升,。這種提升來自于審核注冊(cè)全過程公開,，接受全社會(huì)的監(jiān)督，來自于覆蓋事前事中事后全鏈條的監(jiān)管,，促使企業(yè)充分披露信息,、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，來自于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度全面加強(qiáng)特別是法治水平進(jìn)一步提升,。證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持注冊(cè)制基本架構(gòu)不動(dòng)搖,，并適應(yīng)新形勢(shì)新變化，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí),，動(dòng)態(tài)評(píng)估優(yōu)化定價(jià),、減持、再融資等制度安排,。同時(shí),，大力度推進(jìn)　投資端改革，推動(dòng)中長期資金入市各項(xiàng)配套政策落地,，加快培育境內(nèi)“聰明資金”,，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)強(qiáng)筋壯骨，切實(shí)提升專業(yè)投資能力和市場(chǎng)引領(lǐng)力,，走好自己的路,。

　　三是突出能力提升。大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任落實(shí)和問責(zé)力度,，切實(shí)提高履職水平。對(duì)量化高頻交易加強(qiáng)跟蹤研判,，完善監(jiān)管舉措,。加強(qiáng)監(jiān)管科技建設(shè)，強(qiáng)化跨部門信息共享,，加強(qiáng)市場(chǎng)資金杠桿水平和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合監(jiān)測(cè),，努力做到對(duì)各種違法行為和風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警,、早暴露,、早處置。

　　四是突出合力發(fā)揮,。加強(qiáng)部際聯(lián)動(dòng),、央地協(xié)作，依法將各類證券活動(dòng)全部納入監(jiān)管,，嚴(yán)把私募基金等領(lǐng)域準(zhǔn)入關(guān),，嚴(yán)厲打擊“偽私募”,，清理整頓金交所、“偽金交所”,，消除監(jiān)管空白和盲區(qū),。未來將和市場(chǎng)相關(guān)方，加強(qiáng)溝通交流,，共同堅(jiān)守專業(yè),、理性,、協(xié)同,、法治，維護(hù)良好市場(chǎng)生態(tài),。?