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數(shù)據(jù)顯示,，截至發(fā)稿，今年以來已有五只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品清盤,，原因均為觸發(fā)基金合同終止條款,，其中不乏成立以來業(yè)績突出的績優(yōu)產(chǎn)品,。實際上，縱觀養(yǎng)老FOF市場發(fā)展的五年時間,，產(chǎn)品數(shù)量明顯擴容的同時,，單只產(chǎn)品平均規(guī)模過小、業(yè)績承壓的情況亦較為明顯,。
在金融機構(gòu)不斷深化養(yǎng)老金融布局的大背景下,，如何提升養(yǎng)老FOF的運營水平和投資吸引力？業(yè)內(nèi)人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》采訪時表示,，一方面,，可為養(yǎng)老FOF產(chǎn)品提供更加靈活的制度安排，使其投資更加高效,、凈值波動降低；另一方面,，需引導(dǎo)個人投資者建立相應(yīng)認(rèn)知,，提供合適的養(yǎng)老投資產(chǎn)品。
年內(nèi)五只養(yǎng)老FOF清盤
日前,，長城基金發(fā)布公告稱,，旗下長城恒泰養(yǎng)老2040三年因觸發(fā)合同終止條款而進(jìn)入清算程序。長城恒泰養(yǎng)老2040三年成立于2020年10月27日,，為一只混合型FOF,。截至今年三季度末，該產(chǎn)品以5.43%的年內(nèi)回報率位列FOF市場回報率首位,。
今年以來多只FOF產(chǎn)品清盤
數(shù)據(jù)來源：Wind（截至2023年11月7日）
資料照片
績優(yōu)產(chǎn)品為何迎來清盤,？長城基金在公告中表示,，根據(jù)《基金合同》規(guī)定，生效之日起三年后的對應(yīng)日（若無對應(yīng)日則順延至下一日）,，若基金資產(chǎn)凈值低于兩億元,，基金合同自動終止。生效日三年后的對應(yīng)日為2023年10月27日,，截至當(dāng)日,，基金資產(chǎn)凈值低于兩億元，因而觸發(fā)《基金合同》中約定的基金合同終止事由,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，盡管成立以來業(yè)績回報穩(wěn)健，但長城恒泰養(yǎng)老2040三年的規(guī)模卻并未大幅增長：截至2020年底,、2021年底,、2022年底，該基金資產(chǎn)規(guī)模分別為2506萬元,、2501萬元,、2519萬元。今年三季報顯示,，長城恒泰養(yǎng)老2040三年的最新規(guī)模約2735萬元,。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者統(tǒng)計，截至11月7日,，今年以來清盤的FOF共有10只,，其中五只為養(yǎng)老FOF。從原因來看,，上述產(chǎn)品均因觸發(fā)合同終止條款而清盤,。從合同內(nèi)容來看，多數(shù)包含了“三年后若凈值低于兩億元,，則基金合同自動終止”的條款,。
目前公募市場上成立的個人養(yǎng)老金專屬份額Y份額規(guī)模也同樣較小。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年三季度末,，160只公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品Y份額合計規(guī)模為51.87億元，華夏基金,、易方達(dá)基金,、興證全球基金、工銀瑞信基金,、中歐基金旗下養(yǎng)老FOF產(chǎn)品Y份額的管理規(guī)模均在5億元以上,，但仍有超過85%的Y份額基金規(guī)模不足5000萬元。
“從規(guī)模增長上看公募FOF的確發(fā)展緩慢，且近五個季度以來一直在下降,。由于運行時間過短,、基礎(chǔ)市場行情不佳、銷售渠道積極性不高等原因,，作為個人養(yǎng)老金投資的養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額的發(fā)展情況也沒有太突出,。”百嘉基金董事,、副總經(jīng)理王群航表示,，未來FOF產(chǎn)品可以在大類資產(chǎn)配置策略上多做些靈活嘗試，如嘗試開發(fā)專門或重點投資ETF的FOF產(chǎn)品等,。
長期回報率表現(xiàn)穩(wěn)健
2018年8月,，首批養(yǎng)老目標(biāo)FOF獲批，迄今已有五年時間,。五年來,，養(yǎng)老FOF基金數(shù)量擴容明顯，但規(guī)模增長有限,。從業(yè)績情況來看,，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金呈現(xiàn)出“運作期越長，投資收益越高”的特征,。如易方達(dá),、華夏、工銀瑞信,、廣發(fā)等14家公募基金于2018年9月至2019年5月期間陸續(xù)發(fā)行成立的首批產(chǎn)品均實現(xiàn)了正收益,，平均收益率近30%。
具體來看,，Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年11月7日，興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）A成立以來的回報率逾47%,，中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年A成立以來總回報逾40%,，南方養(yǎng)老2035三年A以逾39%的回報率緊隨其后，業(yè)績排名分列前三位,。此外,，華夏養(yǎng)老2045三年A、嘉實養(yǎng)老2040五年A,、工銀養(yǎng)老2035A等七只產(chǎn)品總回報也均超30%。
“養(yǎng)老目標(biāo)公募FOF產(chǎn)品是我國養(yǎng)老體系‘第三支柱’的重要組成部分,，也是國家和企業(yè)養(yǎng)老制度體系的重要補充,。目前，養(yǎng)老目標(biāo)公募FOF產(chǎn)品主要是通過公募基金產(chǎn)品與個人所得稅優(yōu)惠的方式，供普通個人進(jìn)行投資,?！敝Z德基金FOF投資總監(jiān)鄭源對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，對于個人投資而言,，養(yǎng)老目標(biāo)FOF屬于長期投資,，個人投資者應(yīng)該充分理解這是一個“積少成多、聚沙成塔”,，逐步體現(xiàn)投資成果的過程,。
“我國資本市場是不斷發(fā)展的，未來會有更多類型的可投資產(chǎn)納入公募基金的投資范圍,，成為資產(chǎn)配置工具,。近年來，我們也看到了新增的商品基金和REITs基金,，以及各種細(xì)分行業(yè)的指數(shù)基金,。”鵬華基金資產(chǎn)配置與基金投資部基金經(jīng)理孫博斐表示,，“隨著資產(chǎn)配置的豐富,，養(yǎng)老FOF未來在投資策略的多元化上值得期待?！?/p>
不過,，需要看到的是，在近一年市場行情震蕩的背景下,，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品業(yè)績收益明顯分化,，不少成立時間較短的產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度的虧損，單只產(chǎn)品平均規(guī)模過小且業(yè)績承壓的情況較為明顯,。
“受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響,，無論固收類或者權(quán)益類資產(chǎn)，都會有較為明顯的周期性波動,。當(dāng)養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品投資于這些資產(chǎn)時,，不可避免會受到相應(yīng)的影響。但從長期來看,，仍然會表現(xiàn)出上行的特性,。”鄭源建議個人投資者在面對市場波動時,，對此類投資產(chǎn)品給予更多的耐心和堅持,，這樣或許才能獲得更高的長期收益。
多方合力提升投資吸引力
談及如何提升養(yǎng)老FOF的運營水平和投資吸引力,，多位業(yè)內(nèi)人士從制度設(shè)計,、產(chǎn)品設(shè)計等領(lǐng)域給出了建議,。
孫博斐告訴記者：“在制度設(shè)計層面，可通過擴大試行范圍,、提高年繳存額和稅優(yōu)力度等方式,；在投資者教育方面，可以通過持續(xù)科普‘第三支柱’,、養(yǎng)老投資等理念的方式,。不過，這也是一個長期的過程,。在產(chǎn)品層面,，我們也寄希望于養(yǎng)老FOF相關(guān)制度的修訂，使得機構(gòu)能夠創(chuàng)設(shè)出更加吸引投資者購買的養(yǎng)老FOF基金,?！?/p>
“從養(yǎng)老FOF管理人的角度來看，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品投資的難點仍然是如何降低產(chǎn)品凈值的波動,。由于公募FOF的投資本質(zhì)上仍然是基于不同類別資產(chǎn)的配置,，因此，其產(chǎn)品凈值不可能避免地會受到固收或者權(quán)益市場波動的影響,。為了讓養(yǎng)老FOF產(chǎn)品表現(xiàn)得更加平穩(wěn),，可能需要為養(yǎng)老FOF產(chǎn)品提供更加靈活的制度安排，使得其投資更加高效,?！编嵲赐瑯颖硎尽?/p>
中歐基金FOF投資策略組負(fù)責(zé)人桑磊表示,，個人養(yǎng)老金投資的落地和推廣絕不是一蹴而就的,。“相比引導(dǎo)個人投資者馬上去做養(yǎng)老投資,，我們更需要各方一起協(xié)助,，先幫助大家樹立一個養(yǎng)老投資的心理賬戶，引導(dǎo)個人投資者建立新的認(rèn)知,，然后再提供合適的養(yǎng)老投資產(chǎn)品,，并且提醒需要做適當(dāng)性匹配，才是相對完整的推廣鏈條,?！?/p>
“由于養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的復(fù)雜性，個人投資者可能難以迅速準(zhǔn)確地理解產(chǎn)品的投資邏輯,。未來需要多方共同努力,，進(jìn)一步加大對于養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的投資策略宣傳，讓個人投資者更高效清晰地了解養(yǎng)老目標(biāo)FOF的投資理念和策略邏輯,?！编嵲幢硎?，應(yīng)該進(jìn)一步鼓勵養(yǎng)老FOF管理人重視偏向絕對收益的養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品。降低凈值波動,，嚴(yán)控凈值回撤，力爭穩(wěn)定地為持有人提供階段性的絕對收益,，對于普及和推廣養(yǎng)老FOF產(chǎn)品將會有重要意義,。
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