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　　■科創(chuàng)板開市三周年系列報(bào)道

　　7月22日,，科創(chuàng)板正式迎來開市三周年,。開市三年來，科創(chuàng)板市場有力地支持了科技企業(yè)通過資本市場快速成長,，一批具有創(chuàng)新能力和發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè)正在形成,，市場各項(xiàng)指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn),，同時(shí)也推動(dòng)了中國資本市場整體生態(tài)的改變。

　　科創(chuàng)板整體發(fā)展平穩(wěn)

　　2019年7月22日,，首批25只科創(chuàng)板股票啟動(dòng)交易,，科創(chuàng)板正式開市，截至目前已經(jīng)正式運(yùn)行滿三周年,。從三年來的發(fā)展情況看,，科創(chuàng)板有力地支持了科技企業(yè)的發(fā)展，匯聚了一大批具有創(chuàng)新能力和發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè),，市場主要指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn),，基本實(shí)現(xiàn)了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的改革預(yù)期。

　　開市三年來,，科創(chuàng)板市場快速發(fā)展壯大,。上交所官網(wǎng)顯示，截至2022年7月20日,，科創(chuàng)板上市公司家數(shù)達(dá)到437家,，總市值達(dá)到5.5萬億元,，流通市值達(dá)到2.2萬億元，平均市盈率為45.91倍,。

　　三年來,，科創(chuàng)板突出“硬科技”的定位，有力地支持了科技企業(yè)通過資本市場快速成長,。數(shù)據(jù)顯示,，三年來，科創(chuàng)板IPO融資總金額達(dá)到了6235億元,。截至今年6月底,，共有87家科創(chuàng)板公司提出94次再融資方案，合計(jì)擬募集約1636.34億元,。其中,，56家選擇定增方式（含8家小額快速），38家選擇可轉(zhuǎn)債,。

　　三年來,，科創(chuàng)板匯聚了一批在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥,、高端裝備制造等行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),、多應(yīng)用場景的創(chuàng)新企業(yè)。從行業(yè)分布看,，截至今年6月底,，科創(chuàng)板上市公司主要分布于新一代信息技術(shù)（147家，占比34.1%）,、生物醫(yī)藥（93家，占比21.6%）,、高端裝備（97家,，占比22.5%）、新材料（39家,，占比9%）,、節(jié)能環(huán)保（31家，占比7.2%）,、新能源（24家,、占比5.6%）等行業(yè)。

　　三年來,，科創(chuàng)板市場整體運(yùn)行平穩(wěn),，市場活躍性總體適度。從換手率看,，今年上半年,，科創(chuàng)板個(gè)股日均成交金額為1.05億元,，以流通股本計(jì)算，日均換手率為1.98%,。截至2022年6月底,，科創(chuàng)板新股上市首日平均振幅為30.11%，次日已快速降至15.80%,，第五日已降至9.18%,，整體與境外成熟市場表現(xiàn)基本一致。股票上市首日可融券賣出,，市場化約定申報(bào)機(jī)制的實(shí)施,，促進(jìn)了市場多空平衡。截至2022年6月底,，科創(chuàng)板融券余額為175.57億元,，融資余額為618.90億元，融券與融資比例為28.37%,，顯著高于滬市主板,。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，對(duì)于科創(chuàng)板開市三年來的運(yùn)行整體表示滿意,。他認(rèn)為,，市場雖有波動(dòng)，但整體是上行走勢,。作為新生事物,，市場給予了相對(duì)較高的估值預(yù)期，現(xiàn)在正在逐漸回歸理性,。他指出,，科創(chuàng)板運(yùn)行三年來，市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大,，市場化定價(jià)得到體現(xiàn),，注冊制試點(diǎn)取得了成功?？苿?chuàng)板確實(shí)有助于上市公司的成功轉(zhuǎn)型,，一大批科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了上市融資，對(duì)于中國自主創(chuàng)新能力的提升發(fā)揮了作用,?？苿?chuàng)板的試點(diǎn)成功，為主板市場全面實(shí)行注冊制奠定了基礎(chǔ),。同時(shí),，對(duì)于投資者而言，科創(chuàng)板也使得其逐漸適應(yīng)注冊制,，適應(yīng)市場化定價(jià),。

　　資本市場生態(tài)全面改善

　　科創(chuàng)板的改革發(fā)展,，同時(shí)也是資本市場全面深化改革的重要內(nèi)容。證監(jiān)會(huì)2019年9月提出的全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)中,，第一條就是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用,。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊銜接機(jī)制,，保持改革定力,。總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排,，穩(wěn)步實(shí)施注冊制,，完善市場基礎(chǔ)制度?！笔聦?shí)證明,，科創(chuàng)板三年來的運(yùn)行，正在改變A股市場的整體生態(tài)環(huán)境,。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，科創(chuàng)板帶動(dòng)了高科技企業(yè)尤其是硬核科技企業(yè)的批量上市，這是A股市場第一次旗幟鮮明地以IPO門檻標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)硬科技,，起到了很好的導(dǎo)向作用,。與此同時(shí)，科創(chuàng)板退市制度的創(chuàng)新,，也加大了市場新陳代謝的速度,。從這個(gè)意義上來說，科創(chuàng)板對(duì)于高科技公司的包容和對(duì)于僵尸企業(yè),、空殼公司的清退是統(tǒng)一的,。他強(qiáng)調(diào)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,，帶來了整個(gè)資本市場生態(tài)環(huán)境的改變,，A股進(jìn)退有序、大浪淘沙的市場格局逐漸形成,。

　　從市場結(jié)構(gòu)來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，科創(chuàng)板上市公司家數(shù)當(dāng)前已占到A股公司總家數(shù)的9.02%,，總市值則占A股市場總市值的6.57%。與此同時(shí),，上證主板的上市公司家數(shù)占比從2018年的54%下降至目前的34%,，總市值占比則從2018年的74%下降至目前的51%。從上市公司的結(jié)構(gòu)來看,，A股市場正在從過去傳統(tǒng)企業(yè)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)向科技企業(yè)占比不斷上升,，更能夠反映中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程,。

　　從市場的退出機(jī)制來看，科創(chuàng)板開市三年來,，A股市場常態(tài)化退市機(jī)制逐漸形成,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自科創(chuàng)板開市以來,，短短三年時(shí)間,，A股市場摘牌企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了85家，這一數(shù)量已經(jīng)接近A股市場自1999年以來摘牌公司數(shù)量的一半,，資本市場優(yōu)勝劣汰的環(huán)境正在加速形成,。

　　從新股發(fā)行來看，市場化的新股發(fā)行承銷機(jī)制已經(jīng)建立起來,。新股發(fā)行常態(tài)化下,，新股破發(fā)也逐漸常見，目前科創(chuàng)板破發(fā)比例為27%,。這在一定程度上反映了注冊制下將選擇權(quán)交給市場,，一二級(jí)市場價(jià)格制約機(jī)制逐步發(fā)揮作用。同時(shí),，新股破發(fā)也有利于發(fā)行階段,、甚至投融資階段理性定價(jià)，促進(jìn)資本市場整體估值回歸理性,。另一方面,，市場對(duì)不同行業(yè)、不同公司價(jià)值判斷彈性更高,，估值分化明顯,。

　　從二級(jí)市場的估值體系來看，科創(chuàng)板市場估值也呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià),、龍頭溢價(jià)的特征,，市場分化明顯。具備科技實(shí)力的大市值公司更獲市場認(rèn)可,，截至2022年6月底,，超200億元市值公司平均漲幅245.52%，市盈率中位數(shù)為60倍,；市值小于30億元的小公司平均漲幅16.58%,，市盈率中位數(shù)為32倍。

　　與此同時(shí),，科創(chuàng)板投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,，國際化程度進(jìn)一步提升。專業(yè)投資人（專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和持有市值金額超1000萬元的個(gè)人投資者）占比逐漸提升,。2019年12月底,，科創(chuàng)板市場專業(yè)投資人交易額占比為29.83%,，持股市值占比43.3%。目前,，專業(yè)投資人交易占比升至64.24%,，持股占比達(dá)80.32%。截至2022年6月底,，科創(chuàng)板股票中,，有58只進(jìn)入滬股通標(biāo)的。目前境外投資者持有科創(chuàng)板流通市值持倉金額超過1000億元,，占比近5%,。