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　　■科創(chuàng)板開市三周年系列報(bào)道

　　7月22日，科創(chuàng)板正式迎來開市三周年。開市三年來,，科創(chuàng)板市場(chǎng)有力地支持了科技企業(yè)通過資本市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，一批具有創(chuàng)新能力和發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè)正在形成,，市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn),，同時(shí)也推動(dòng)了中國(guó)資本市場(chǎng)整體生態(tài)的改變。

　　科創(chuàng)板整體發(fā)展平穩(wěn)

　　2019年7月22日,，首批25只科創(chuàng)板股票啟動(dòng)交易,，科創(chuàng)板正式開市，截至目前已經(jīng)正式運(yùn)行滿三周年,。從三年來的發(fā)展情況看,，科創(chuàng)板有力地支持了科技企業(yè)的發(fā)展，匯聚了一大批具有創(chuàng)新能力和發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè),，市場(chǎng)主要指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn),，基本實(shí)現(xiàn)了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的改革預(yù)期。

　　開市三年來,，科創(chuàng)板市場(chǎng)快速發(fā)展壯大,。上交所官網(wǎng)顯示，截至2022年7月20日,，科創(chuàng)板上市公司家數(shù)達(dá)到437家,，總市值達(dá)到5.5萬億元，流通市值達(dá)到2.2萬億元,，平均市盈率為45.91倍,。

　　三年來，科創(chuàng)板突出“硬科技”的定位,，有力地支持了科技企業(yè)通過資本市場(chǎng)快速成長(zhǎng),。數(shù)據(jù)顯示，三年來,，科創(chuàng)板IPO融資總金額達(dá)到了6235億元,。截至今年6月底，共有87家科創(chuàng)板公司提出94次再融資方案,，合計(jì)擬募集約1636.34億元,。其中，56家選擇定增方式（含8家小額快速）,，38家選擇可轉(zhuǎn)債,。

　　三年來,，科創(chuàng)板匯聚了一批在新一代信息技術(shù),、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),、多應(yīng)用場(chǎng)景的創(chuàng)新企業(yè),。從行業(yè)分布看，截至今年6月底,，科創(chuàng)板上市公司主要分布于新一代信息技術(shù)（147家,，占比34.1%）、生物醫(yī)藥（93家，占比21.6%）,、高端裝備（97家,，占比22.5%）、新材料（39家,，占比9%）,、節(jié)能環(huán)保（31家，占比7.2%）,、新能源（24家,、占比5.6%）等行業(yè)。

　　三年來,，科創(chuàng)板市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn),，市場(chǎng)活躍性總體適度。從換手率看,，今年上半年,，科創(chuàng)板個(gè)股日均成交金額為1.05億元，以流通股本計(jì)算,，日均換手率為1.98%,。截至2022年6月底，科創(chuàng)板新股上市首日平均振幅為30.11%,，次日已快速降至15.80%,，第五日已降至9.18%，整體與境外成熟市場(chǎng)表現(xiàn)基本一致,。股票上市首日可融券賣出,，市場(chǎng)化約定申報(bào)機(jī)制的實(shí)施，促進(jìn)了市場(chǎng)多空平衡,。截至2022年6月底,，科創(chuàng)板融券余額為175.57億元，融資余額為618.90億元,，融券與融資比例為28.37%,，顯著高于滬市主板。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，對(duì)于科創(chuàng)板開市三年來的運(yùn)行整體表示滿意,。他認(rèn)為，市場(chǎng)雖有波動(dòng),，但整體是上行走勢(shì),。作為新生事物，市場(chǎng)給予了相對(duì)較高的估值預(yù)期,，現(xiàn)在正在逐漸回歸理性,。他指出,，科創(chuàng)板運(yùn)行三年來，市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大,，市場(chǎng)化定價(jià)得到體現(xiàn),，注冊(cè)制試點(diǎn)取得了成功?？苿?chuàng)板確實(shí)有助于上市公司的成功轉(zhuǎn)型,，一大批科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了上市融資，對(duì)于中國(guó)自主創(chuàng)新能力的提升發(fā)揮了作用,?？苿?chuàng)板的試點(diǎn)成功，為主板市場(chǎng)全面實(shí)行注冊(cè)制奠定了基礎(chǔ),。同時(shí),，對(duì)于投資者而言，科創(chuàng)板也使得其逐漸適應(yīng)注冊(cè)制,，適應(yīng)市場(chǎng)化定價(jià),。

　　資本市場(chǎng)生態(tài)全面改善

　　科創(chuàng)板的改革發(fā)展，同時(shí)也是資本市場(chǎng)全面深化改革的重要內(nèi)容,。證監(jiān)會(huì)2019年9月提出的全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)中,，第一條就是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位,，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制,，保持改革定力?？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排,，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度,?！笔聦?shí)證明，科創(chuàng)板三年來的運(yùn)行,，正在改變A股市場(chǎng)的整體生態(tài)環(huán)境,。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，科創(chuàng)板帶動(dòng)了高科技企業(yè)尤其是硬核科技企業(yè)的批量上市,，這是A股市場(chǎng)第一次旗幟鮮明地以IPO門檻標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)硬科技,，起到了很好的導(dǎo)向作用。與此同時(shí),，科創(chuàng)板退市制度的創(chuàng)新,，也加大了市場(chǎng)新陳代謝的速度。從這個(gè)意義上來說,，科創(chuàng)板對(duì)于高科技公司的包容和對(duì)于僵尸企業(yè),、空殼公司的清退是統(tǒng)一的。他強(qiáng)調(diào),，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制,，帶來了整個(gè)資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境的改變，A股進(jìn)退有序,、大浪淘沙的市場(chǎng)格局逐漸形成,。

　　從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，科創(chuàng)板上市公司家數(shù)當(dāng)前已占到A股公司總家數(shù)的9.02%,，總市值則占A股市場(chǎng)總市值的6.57%。與此同時(shí),，上證主板的上市公司家數(shù)占比從2018年的54%下降至目前的34%,，總市值占比則從2018年的74%下降至目前的51%。從上市公司的結(jié)構(gòu)來看,，A股市場(chǎng)正在從過去傳統(tǒng)企業(yè)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)向科技企業(yè)占比不斷上升,，更能夠反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程。

　　從市場(chǎng)的退出機(jī)制來看,，科創(chuàng)板開市三年來,，A股市場(chǎng)常態(tài)化退市機(jī)制逐漸形成。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，自科創(chuàng)板開市以來,，短短三年時(shí)間，A股市場(chǎng)摘牌企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了85家,，這一數(shù)量已經(jīng)接近A股市場(chǎng)自1999年以來摘牌公司數(shù)量的一半,，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的環(huán)境正在加速形成。

　　從新股發(fā)行來看,，市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制已經(jīng)建立起來,。新股發(fā)行常態(tài)化下，新股破發(fā)也逐漸常見,，目前科創(chuàng)板破發(fā)比例為27%,。這在一定程度上反映了注冊(cè)制下將選擇權(quán)交給市場(chǎng)，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格制約機(jī)制逐步發(fā)揮作用,。同時(shí),，新股破發(fā)也有利于發(fā)行階段、甚至投融資階段理性定價(jià),，促進(jìn)資本市場(chǎng)整體估值回歸理性,。另一方面，市場(chǎng)對(duì)不同行業(yè),、不同公司價(jià)值判斷彈性更高,，估值分化明顯,。

　　從二級(jí)市場(chǎng)的估值體系來看，科創(chuàng)板市場(chǎng)估值也呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià),、龍頭溢價(jià)的特征,，市場(chǎng)分化明顯。具備科技實(shí)力的大市值公司更獲市場(chǎng)認(rèn)可,，截至2022年6月底,，超200億元市值公司平均漲幅245.52%，市盈率中位數(shù)為60倍,；市值小于30億元的小公司平均漲幅16.58%,，市盈率中位數(shù)為32倍。

　　與此同時(shí),，科創(chuàng)板投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,，國(guó)際化程度進(jìn)一步提升。專業(yè)投資人（專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和持有市值金額超1000萬元的個(gè)人投資者）占比逐漸提升,。2019年12月底,，科創(chuàng)板市場(chǎng)專業(yè)投資人交易額占比為29.83%，持股市值占比43.3%,。目前,，專業(yè)投資人交易占比升至64.24%，持股占比達(dá)80.32%,。截至2022年6月底,，科創(chuàng)板股票中，有58只進(jìn)入滬股通標(biāo)的,。目前境外投資者持有科創(chuàng)板流通市值持倉金額超過1000億元,，占比近5%。