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　　■科創(chuàng)板開市三周年系列報道

　　作為資本市場改革的“試驗田”,，開市三年以來,，科創(chuàng)板發(fā)揮改革先行先試的示范引領(lǐng)作用，穩(wěn)步試點注冊制,，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行,、上市,、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革,，并在交易制度,、詢價制度及做市商制度等多方面實現(xiàn)創(chuàng)新突破，為資本市場全面深化改革提供了重要經(jīng)驗,。

　　做市商制度落地

　　三年來,，科創(chuàng)板公司不斷發(fā)展壯大，截至目前已有400余家,。而基礎(chǔ)制度的改革和完善,，無疑是科創(chuàng)板健康發(fā)展的重要保證。

　　“隨著科創(chuàng)板的設(shè)立,，我國高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步暢通了融資渠道,，解決了融資難問題，有效推動了我國制造業(yè)實現(xiàn)高端化發(fā)展,?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，科創(chuàng)板作為“試驗田”,，為我國資本市場改革不斷深化提供了大量的經(jīng)驗，指明了未來改革的道路,。

　　日前,，科創(chuàng)板制度改革又迎新成果，科創(chuàng)板做市商制度相關(guān)細(xì)則正式出臺,。7月15日,，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細(xì)則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng)板股票做市》，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排,。

　　上交所表示,，科創(chuàng)板做市商機(jī)制的推出是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的重要舉措,?？苿?chuàng)板開市即將滿三周年，市場運行平穩(wěn),，當(dāng)前引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動性,、增強市場韌性，更好推進(jìn)板塊建設(shè),。

　　“做市商制度的引入,，一方面有望為科創(chuàng)板引入流動性，降低了較高投資門檻帶來的流動性不足問題,，另一方面促進(jìn)了科創(chuàng)板上市公司的價值發(fā)現(xiàn),，推動了科創(chuàng)板市場化定價機(jī)制的形成,。”陳靂說,。

　　興業(yè)證券也表示,，做市商制度下，證券公司能更好地對股票進(jìn)行定價,，引導(dǎo)市場價格向內(nèi)在價值靠攏，還有望平抑價格波動,，利用資金和庫存股優(yōu)勢,，有效調(diào)節(jié)市場的供需、減少投機(jī)行為,、提高價格穩(wěn)定性,。長遠(yuǎn)來看，做市商制度在科創(chuàng)板的試點標(biāo)志著我國資本市場交易制度的進(jìn)一步完善,。

近兩年來科創(chuàng)板成交額與換手率整體表現(xiàn)穩(wěn)健

數(shù)據(jù)來源：Wind

　　制度創(chuàng)新成果豐富

　　做市商制度僅僅是科創(chuàng)板諸多制度創(chuàng)新中的一環(huán),，開市三年以來，科創(chuàng)板穩(wěn)步試點注冊制,，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行,、上市、信息披露,、交易,、退市等基礎(chǔ)制度改革，各項制度安排經(jīng)受住了市場檢驗,。與此同時,，在交易制度、詢價制度等方面的創(chuàng)新成果持續(xù)顯現(xiàn),。

　　從準(zhǔn)入制度來看,，科創(chuàng)板多元包容的發(fā)行上市條件，為未盈利企業(yè),、紅籌企業(yè),、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)敞開A股上市之門。今年6月10日,，上交所發(fā)布科創(chuàng)板醫(yī)療器械企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用指引,，進(jìn)一步增強了對“硬科技”企業(yè)的包容性，支持處于研發(fā)階段尚未形成一定收入的企業(yè)上市,。在科創(chuàng)板更具包容性的上市條件下,，截至今年4月底，已先后有38家上市時未盈利企業(yè),、5家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè),、4家紅籌企業(yè)和1家發(fā)行存托憑證企業(yè)成功上市,，上市后發(fā)展勢頭良好。

　　以信息披露為核心的發(fā)行上市審核制度,，在堅守科創(chuàng)板定位的同時,，也助力科創(chuàng)板把好質(zhì)量“入口關(guān)”。2020年3月,，證監(jiān)會和上交所分別發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》,，明確了科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)和要求，并于2021年4月進(jìn)行修訂,，進(jìn)一步完善科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)體系,，明確“硬科技”的支持方向，明晰審核,、信息披露和核查要求,。

　　“科創(chuàng)板試點注冊制的三年，推進(jìn)了信息披露公開透明,、審核標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一明確,、審核時間可預(yù)期，為進(jìn)一步全面深化改革積累了豐富的理論和實踐經(jīng)驗,?！碑咇R威電信、媒體及娛樂,、科技行業(yè)審計服務(wù)主管合伙人盧鹍鵬告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者,。

　　在定價制度方面，為有效發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)功能,，2021年,，科創(chuàng)板通過完善高價剔除比例、取消定價突破“四數(shù)孰低值”時需延遲發(fā)行的要求,、加強詢價報價行為監(jiān)管等舉措,，促進(jìn)買賣雙方均衡博弈，提升發(fā)行定價市場化水平,，市場博弈愈加充分,。

　　與此同時，科創(chuàng)板退市制度取消暫停上市,，不設(shè)重新上市,，實行“一退到底”，市場優(yōu)勝劣汰環(huán)境加速形成,。

　　為存量市場改革提供借鑒

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，科創(chuàng)板的一系列制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗,，有望為存量市場改革提供有益借鑒,。

　　對于日前落地的科創(chuàng)板做市商制度細(xì)則,，東興證券表示，科創(chuàng)板作為我國資本市場改革“試驗田”,，做市商制度落地有望為其他板塊交易制度提供借鑒,。

　　對于未來科創(chuàng)板改革如何進(jìn)一步深化，陳靂表示,，一是各項關(guān)鍵環(huán)節(jié)監(jiān)管體系的不斷優(yōu)化,，強化市場的資源配置功能；二是進(jìn)一步引入創(chuàng)新性交易機(jī)制,，為企業(yè)融資與投資者投資提供多樣化方案,，推動資本市場的良性發(fā)展；三是加強對外開放,，暢通外資投資渠道，提高科創(chuàng)板流動性,。

　　盧鹍鵬則認(rèn)為,，科創(chuàng)板將進(jìn)一步不斷完善制度供給，繼續(xù)優(yōu)化上市環(huán)節(jié),、提高發(fā)審效率,，為科創(chuàng)企業(yè)融資提供更加高效便捷的通道；進(jìn)一步制定和實施市場多元化的上市標(biāo)準(zhǔn),，完善注冊制下高效透明的上市審核流程,，為更多硬科技企業(yè)提供長期高效的融資平臺；同時,，堅持把好“入口關(guān)”與暢通多元化退出渠道并重,，聚焦信息披露和公司治理雙輪驅(qū)動。