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全面降準剛落地一個月,，“降息大禮包”又至,。央行1月17日發(fā)布公告，當日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作,。這兩項工具中標利率均下降10個基點,，分別降至2.85%,、2.10%。
本次政策利率“降息”,，不僅落地時點比市場預想的來得更早一些,，其幅度和力度也超出預期。受訪專家表示,，“降息”的迅速到來,，將進一步引導金融機構降低實體經濟融資成本，體現(xiàn)了貨幣政策支持實體經濟,、呵護市場資金面的意圖,，本質上呼應了穩(wěn)增長的政策訴求,。
MLF利率下調也為LPR進一步下降打開了空間。專家表示,，預期本周即將出爐的LPR報價或將迎來同步調整,。
預期兌現(xiàn) 兩大政策利率齊降
自2020年4月以來，MLF利率首次迎來下調,。市場對此已有預期,，業(yè)內普遍認為一季度是較為合適的“降息”窗口。
植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平表示,，一季度是全年信貸投放的峰值,，跨年資金需求也相對較大，市場具有較大的資金需求,。同時,，美聯(lián)儲加息的市場預期進一步提前至3月，加之國內去年12月CPI與PPI同比回落,，通脹預期降低,，一季度成為較好的“降息”操作窗口。
“考慮到在年初‘降息’可以釋放穩(wěn)增長的政策信號,，有助于穩(wěn)定經濟增長預期,，具有關鍵時點意義?！敝行抛C券聯(lián)席首席經濟學家明明說,。
數據顯示，1月17日有5000億元MLF和100億元逆回購到期,。
在“價降”的同時，昨日MLF超量續(xù)做,，實現(xiàn)凈投放2000億元,，凸顯貨幣政策“加力”態(tài)勢。光大銀行金融市場部分析師周茂華認為,，MLF續(xù)做量增價降,，力度超預期，體現(xiàn)央行加大逆周期調節(jié)力度,，穩(wěn)定市場信心,。
“MLF加量續(xù)做，旨在平滑春節(jié)流動性,?！睎|方金誠分析師王青認為，與2021年春節(jié)前相比,，央行增加了全面降準安排,，預計今年春節(jié)前,，市場資金面波動性將比2021年同期有顯著回落，今年節(jié)前再現(xiàn)短期流動性緊張的可能性不大,。
同時,，本期逆回購利率跟隨MLF利率同步超量減價續(xù)做。這也是2020年3月30日以來該利率首次變動,。
國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認為,，本次逆回購利率調降和MLF利率調降保持一致，主要是為了引導整個利率中樞水平下行,，從而帶動實體融資成本降低,。
釋放逆周期調控靠前發(fā)力信號
近半年以來，包括兩次全面降準,、再貸款定向“降息”,、一年期LPR下調5BP等政策“組合拳”已接連落地。這一背景下,，專家認為,，一季度央行“降息”仍具有其必要性。
“本次‘降息’可看作是央行貨幣政策工具箱中,，另一項重要的支持穩(wěn)增長的工具,，其政策信號和實際影響比上月的1年期LPR報價下降更強?！泵裆y行首席研究員溫彬認為,，在本月進行“降息”，體現(xiàn)了政策發(fā)力適當靠前,、跨周期和逆周期政策有機結合的要求,。
溫彬表示，一方面由于我國經濟下行壓力仍然較大,，政策需求較為急迫,，體現(xiàn)了貨幣政策落實發(fā)力靠前的要求；另一方面,，下調10個BP,，與疫情防控初期第一次調降等幅，力度不算小,，是加大逆周期調節(jié)的體現(xiàn),。
連平表示，作為中長期政策利率,，下調MLF利率將會推動中長期信貸增長,，達到優(yōu)化信貸結構的政策效果。2021年前三季度企業(yè)貸款加權平均成本僅下降2BP，預計四季度融資成本也難以出現(xiàn)較大降幅,。一季度政策利率下調,，可以進一步推動社會融資成本下降，擴大需求緩解經濟下行壓力,。
光大證券固定收益首席分析師張旭認為,，在當前的貨幣政策傳導機制中，央行主要通過MLF,、逆回購操作等政策工具釋放利率調控信號,，并引導DR007等市場基準利率以政策利率為中樞運行，最終影響貸款等金融產品利率,。后續(xù)來看,，DR007的波動中樞也同步下行10BP，有利于降低金融機構資金成本,，并進一步促進降低社會綜合融資成本,。
本月LPR或將下調 MLF再降依然可期
在現(xiàn)有利率調控的框架下，MLF利率下降也將伴隨著LPR下行,。專家表示,，本周即將出爐的LPR將同步調低，幅度大概率也為10BP,。
溫彬認為,，預計本月20日1年期和5年期以上LPR報價大概率同步下降10個BP，有助于促進實體經濟融資成本穩(wěn)中有降,。
恒生銀行（中國）有限公司首席經濟學家王丹認為,，央行下調MLF后，銀行流動性會更加充裕,，通過利率傳導機制拉低LPR,，之后銀行向實體經濟貸款、尤其是向小微企業(yè)的貸款數額也會隨之上升,。
“1月MLF利率下調,，將帶動LPR報價跟進下調，明顯降低實體經濟融資成本,，而房地產市場下行壓力也會有所緩解?！蓖跚嗾J為,，將有效對沖當前經濟發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊,、預期轉弱”三重壓力,，穩(wěn)定宏觀經濟大盤。預計在“降息”帶動下，接下來信貸,、社融及M2增速整體上將進入一個較快上行階段,，寬信用進程將明顯加速。
“1月MLF利率下調幅度超出預期,，已基本兌現(xiàn)當前市場對今年‘降息’的全部預期幅度,，但利好兌現(xiàn)并不代表利好出盡?！蓖跚嗾J為,，在當前經濟下行壓力仍大的情況下，后續(xù)貨幣政策走向仍需密切觀測經濟基本面和房地產市場邊際變化,。
溫彬表示,，下一階段已經出臺的政策有望持續(xù)發(fā)揮效果，預計央行將繼續(xù)運用逆回購,、MLF等常規(guī)性操作保持流動性合理充裕,，同時更多以結構性政策為主，精準支持實體經濟重要領域和薄弱環(huán)節(jié),，并應對好美聯(lián)儲貨幣政策轉向等各種內外部風險,。
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