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　　基建穩(wěn)投資作用凸顯,，對資金的需求量也與日俱增,，而在多項政策引領(lǐng)下，更多社會資本將加速涌入重點基礎(chǔ)設(shè)施項目,。證監(jiān)會與發(fā)改委日前聯(lián)合發(fā)布通知,，境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點正式起步,，這在盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)的同時，也為資本市場投資者提供了一種全新的投資工具,。與此同時,，PPP（政府與社會資本合作）提速明顯，山東,、廣西等地專門出臺指導(dǎo)文件,，引導(dǎo)PPP高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。另外,，多家市場機(jī)構(gòu)也積極開展股債結(jié)合、投貸聯(lián)動等多種形式的投融資業(yè)務(wù),，為基建投資尤其是新基建投資供給更多中長期資金,。

　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是穩(wěn)投資的重要途徑，近期多地提出推進(jìn)重大基建項目投資的計劃方案,。公開信息顯示,，四川省圍繞城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，今年力爭完成城市基礎(chǔ)設(shè)施投資1400億元；浙江省提出通過3年努力,，完成綜合交通建設(shè)投資超1萬億元,。而在新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，重慶市正在謀劃建立新基建重大項目動態(tài)庫,，目前入庫項目250余個,，總投資超2300億元；廣東省工信領(lǐng)域在建或計劃開工的新基建項目40余個,，預(yù)計2020年投資超500億元,。伴隨著在建和計劃建設(shè)項目的增多，基建投資對資金的需求量也在提升,。業(yè)內(nèi)人士表示,，基建項目融資問題一直是制約基建投資增速的重要環(huán)節(jié)，僅依靠財政資金投入不具可持續(xù)性,，必須要創(chuàng)新投融資機(jī)制,、提高社會資本長期參與基建項目的熱情和效率。

　　證監(jiān)會,、國家發(fā)改委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關(guān)工作的通知》,，并出臺配套指引。醞釀多年的公募REITs“千呼萬喚始出來”,，也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力,、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

　　公募REITs是指將不動產(chǎn)資產(chǎn)或權(quán)益（包括基礎(chǔ)設(shè)施,、租賃住房,、商業(yè)物業(yè)等）轉(zhuǎn)化為流動性較強(qiáng)的公開上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長劉俏表示,，大力發(fā)展中國REITs市場正當(dāng)其時,。REITs本質(zhì)上是將成熟不動產(chǎn)物業(yè)在資本市場進(jìn)行證券化，通過REITs發(fā)展,，可以把基礎(chǔ)設(shè)施投資形成的資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的存量部分,、還有未來大量的增量部分作為底層資產(chǎn)，納入到市場化的資源配置體系里面來,，通過對它們進(jìn)行合理的估值,、定價、發(fā)行,、二級市場交易,，實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，由于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域沉淀了大量的存量資產(chǎn)無法及時變現(xiàn),，通過推行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs,，可盤活這些存量資產(chǎn)，并收回資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項目建設(shè),，形成良好的投資循環(huán),。清華大學(xué)PPP研究中心行業(yè)發(fā)展部部長劉世堅表示，通過公募REITs補(bǔ)充現(xiàn)金流,，可顯著降低地方政府的財務(wù)杠桿,，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的股權(quán)投資、大眾化投資,，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的市場化改革,。

　　值得注意的是，此次REITs試點特別指出,，優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè),，包括倉儲物流、收費公路等交通設(shè)施,，水電氣熱等市政工程,，城鎮(zhèn)污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目,。鼓勵信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施，以及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群,、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū),、特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)等開展試點?！靶禄ㄅc國家未來發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān),，更需發(fā)動社會資本的力量，而社會資本一是追求一定流動性和進(jìn)退自由,，二是追求適當(dāng)?shù)幕貓?，由此看來，REITs非常符合社會資本的需要,。與此同時,，新基建迭代速度相對更快，也需要更高流動性的金融工具去支持,?！币晃谎芯縍EITs多年的業(yè)內(nèi)人士對記者說。

　　而除了公募REITs之外,，推行多年的PPP最近也現(xiàn)提速信號,，在引導(dǎo)社會資本積極參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮更加重要的作用。山東省財政廳出臺《關(guān)于開展政府與社會資本合作PPP“高質(zhì)量發(fā)展年”活動的指導(dǎo)意見》,，此前,，廣西也印發(fā)《廣西進(jìn)一步加快推進(jìn)PPP工作促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展十條措施的通知》,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，還有多個省市正在醞釀相關(guān)文件,，扶持PPP發(fā)展,。大岳咨詢董事長金永祥表示，從山東省文件可看出,，PPP不僅要發(fā)展,，而且發(fā)展要講究質(zhì)量?！癙PP這種被證明相對比較規(guī)范的融資模式受到了高度重視,。預(yù)計PPP將在今年走出前兩年的低谷，并在‘六?！ぷ髦邪l(fā)揮重要作用,。”他說,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，為了順應(yīng)新的需求和趨勢，傳統(tǒng)的基建投融資模式應(yīng)當(dāng)也必須進(jìn)行變革,?！伴_發(fā)未來收益權(quán)模式的金融產(chǎn)品、新型抵押品的金融產(chǎn)品,、設(shè)立股債結(jié)合的金融產(chǎn)品等,。此外，也可以充分調(diào)動民間資本的力量,，推動PPP融資模式,，并在直接融資方面發(fā)力，充分利用資本市場股權(quán)投資資金,，降低資金成本,。”東方金誠結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理郭永剛說,。光大信托表示,，已較早關(guān)注到了新型基建的投資機(jī)會，通過固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)協(xié)同,、股債結(jié)合,、投貸聯(lián)動等形式，探索投資新型基建的新模式,。目前公司正在推進(jìn)投資人工智能,、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的股權(quán)投資基金。

　　業(yè)內(nèi)人士也表示,，REITs試點等政策將帶動更多長期資金進(jìn)入到基建領(lǐng)域,。郭永剛表示,，短期內(nèi)，REITs試點發(fā)行規(guī)模不大,。從長期來看,，本次REITs試點要求項目經(jīng)營3年以上，且已產(chǎn)生持續(xù),、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，因此將以存量資產(chǎn)為主。目前我國存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)百萬億元水平,，參考美國等國家REITs的發(fā)展歷程來看,，預(yù)期滿足REITs發(fā)行條件的項目規(guī)模在萬億元量級。光大證券建筑建材團(tuán)隊發(fā)布報告稱,，2009年至2019年,，傳統(tǒng)基建累計投資規(guī)模達(dá)128萬億元。未來3年,，若有5%的基建類資產(chǎn)通過REITs實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,，則規(guī)模可達(dá)6.4萬億元,；若有3%的基建類資產(chǎn)通過REITs實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,，則規(guī)模可達(dá)3.8萬億元,。

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