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　　上周全球經(jīng)濟(jì)宏觀層面發(fā)生兩件比較重要的事，一是美聯(lián)儲宣布加息25個基點,，并暗示下半年還有兩次,；一是歐洲央行宣布在年底停止QE。兩大央行的舉動加劇了資金從新興市場撤離的風(fēng)險,。作為自由港的香港,，資金利率蠢蠢欲動。雖然短期對香港資本市場沖擊不會太大,，但是香港市場多年的低利率環(huán)境將由此逐步改變,，資金盛宴也接近尾聲。

　　美聯(lián)儲加息的次日,，香港金管局總裁陳德霖表示,，雖然目前香港銀行的最優(yōu)惠利率(Prime　rate)沒有變動,，但那“只是時間上的問題”。

　　6月15日,，香港匯豐銀行宣布上調(diào)定期存款利息,。這家以偏低利息靜觀市場變化的龍頭大行的舉動引起市場關(guān)注。香港匯豐銀行是香港三大發(fā)鈔行之一,，其存款市場占有率達(dá)30%,，加上同系的恒生銀行17%的市場占有率，匯豐系坐擁香港存款近半壁江山,。

　　市場普遍認(rèn)為,，匯豐銀行加入存息大戰(zhàn)，預(yù)示著香港利率抬升過程進(jìn)入新階段,，最優(yōu)惠利率已到調(diào)升的臨界點,。

　　實際上，2018年春節(jié)之后,，香港資本市場參與者一直是一只腳在股市里,，一只腳在股市外；一只眼睛盯著股市,，一只眼睛瞄著美聯(lián)儲即將到來的多次加息,。金融市場也處于不斷調(diào)整和變化中。自4月中旬港元匯率觸及弱方兌換保證水平之后,，香港資金盛宴已經(jīng)開始閉幕,。

　　按照陳德霖的說法，4月中旬,，港元匯率觸及弱方兌換保證,，香港金管局陸續(xù)沽出約90億美元，買入約700億港元,。在此期間,，港元銀行同業(yè)拆借利息(Hibor)持續(xù)上升，一個月Hibor連升13天,，再創(chuàng)金融危機(jī)后高位,，3個月、12個月也升至0.201%,、0.246%,。銀行體系資金結(jié)余逐日減少和Hibor不斷上升,，給香港銀行資金成本日漸造成壓力,。

　　從理論上說，同業(yè)拆息上升對銀行會構(gòu)成加息壓力,，但大小銀行又有不同,。這是因為大銀行幾乎壟斷了香港的存款,，僅匯豐系就占去了將近50%，加上其他三家大銀行,，四大銀行占據(jù)了全港七至八成存款,，再加上大銀行儲蓄結(jié)構(gòu)中超過七八成是利息成本較低的儲蓄及往來戶口，所以資金充裕,，且成本較低,。反觀中小銀行，超過六成是利率較高的定期存款,，更重要的是中小銀行的資金主要來自拆借,，資金成本壓力較大。本來,，中小銀行希望能調(diào)高其最優(yōu)惠利率,，但是又怕利率上升，把客戶趕到大銀行那里去,，所以不敢造次,，唯大行龍頭是瞻。

　　但中小銀行不會坐視資金成本上升蠶食利潤,。以最被關(guān)注的住房按揭為例,，中小銀行很可能透過收緊按揭和削減優(yōu)惠來減少損失。香港的住房按揭分兩種：P(最優(yōu)惠利率)按和H(同業(yè)拆借利率)按?，F(xiàn)在香港銀行新造H按普遍達(dá)封頂息,。隨著資金成本上升，已有銀行在上月底及本月初將封頂息調(diào)升至P減0.3%,，即實際按息加至0.225%,。

　　那么香港銀行何時會加息，也就是調(diào)升最優(yōu)惠利率P呢,？根據(jù)過往經(jīng)驗,，一旦P和H息差收窄至0.3%以下，銀行便有上調(diào)P壓力,，目前兩者息差是0.34%,。如果美聯(lián)儲9月再加息，到時候大銀行可能就要加息(調(diào)升最優(yōu)惠利率),。到那個時候,，也就意味著香港真正進(jìn)入加息通道了。目前投資者最應(yīng)該做的恐怕是管控風(fēng)險,。

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