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　　央行18日宣布,，從即日起,，原則上每個工作日都開展公開市場操作。顯然,，相比過去僅僅在每周二周四進行操作的慣例來說,，“天天見”的央行公開市場操作會更加頻繁。從短期來看,，央行此舉將有利于在資本大幅流出的狀況下穩(wěn)定國內(nèi)金融市場,。而從長期來看，這一看似技術(shù)性的變化也是完善貨幣政策調(diào)控機制的必要之舉,。

　　從去年下半年開始,，人民幣面臨較大貶值壓力，引發(fā)國內(nèi)資本大幅流出,。這在一定程度上抽緊了國內(nèi)資金面,，不利于國內(nèi)穩(wěn)增長的大局。因此,，為了維持國內(nèi)金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟投放流動性的能力,，央行有必要向金融市場注入基礎(chǔ)貨幣，彌補外流資本留下的缺口,。

　　但正如央行在本月剛剛發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報告》中所說的那樣,，如果國內(nèi)進行降準(zhǔn)這樣有較強寬松意味的政策，可能加大人民幣貶值和資本流出壓力,。所以,，在穩(wěn)匯率目標(biāo)制約國內(nèi)降準(zhǔn)空間的情況下，有必要通過更加頻繁的公開市場操作來投放基礎(chǔ)貨幣。從這個角度來看,，央行此番公開市場操作的技術(shù)性調(diào)整有利于維護國內(nèi)金融市場穩(wěn)定,。

　　從中期來看,，公開市場操作還是不能完全替代存準(zhǔn)率的下調(diào),。根據(jù)當(dāng)前外匯市場形勢，估計我國資本流出狀況還會延續(xù)下去,。這意味著央行要在相當(dāng)長的時間內(nèi)趨勢性地向金融市場補充基礎(chǔ)貨幣,。這如果僅僅通過公開市場操作投放短期資金來進行，那么操作規(guī)模將因為短期資金持續(xù)到期而快速放大,，既增大操作難度,，也不容易穩(wěn)定市場預(yù)期。因此,，中期內(nèi)降準(zhǔn)的必要性仍然很高,。就算降準(zhǔn)確實會給匯率帶來壓力，也完全可以通過外匯市場上的政策調(diào)控來加以對沖,。畢竟,，穩(wěn)匯率的關(guān)鍵還是在于扭轉(zhuǎn)各方對中國經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。而如果遲遲不降準(zhǔn)威脅到了穩(wěn)增長目標(biāo)的實現(xiàn),，那就算只考慮匯率目標(biāo)的小賬,，也得不償失。

　　不過,，如果僅僅從短期和中期的角度來評價公開市場“天天見”,，就低估了這一變化的意義。從長期來看,，這一技術(shù)性調(diào)整對完善我國貨幣政策調(diào)控機制來說十分必要,。

　　發(fā)達國家成熟貨幣政策調(diào)控是以公開市場操作控制短端利率為核心的。央行的態(tài)度體現(xiàn)在短端利率上后,，再通過金融市場傳導(dǎo)到不同期限,、不同類別的利率上去，進而影響經(jīng)濟運行,。與我國傳統(tǒng)數(shù)量調(diào)控為主的貨幣政策操作相比,，這樣的價格調(diào)控方式更加靈活，在利率市場化,、金融自由化的背景下也更加有效,。

　　但為了實現(xiàn)貨幣政策的價格調(diào)控，央行對短端利率必須要有很高掌控力,。這是因為很多其他因素也會對短端利率構(gòu)成沖擊,。如果央行不能有效對沖這些沖擊，短端利率就會隨之上躥下跳，將央行貨幣政策意圖淹沒在噪音之中,。因此,，通過逐日公開市場操作來加大對短端利率的掌控力，是我國貨幣政策機制改革的必要之舉,。

　　當(dāng)然,，公開市場操作“天天見”并不能立竿見影地改善我國貨幣政策調(diào)控機制。在構(gòu)建完善的以價格調(diào)控為主的貨幣政策框架之前,，還有許多準(zhǔn)備工作要做,。比如，如果金融機構(gòu)缺乏給風(fēng)險有效定價的能力,，那么金融體系內(nèi)部的利率傳導(dǎo)就會阻塞和扭曲,，短端利率所承載的央行政策意圖就難以傳遞到各個金融機構(gòu)的行為上去。而如果實體經(jīng)濟的融資需求主體因為種種原因而缺乏利率敏感性,，那也會釜底抽薪地降低利率調(diào)控的有效性,。所以，每日進行公開市場操作只是完善貨幣政策調(diào)控機制的必要條件,。但不管怎么說,，其積極意義還是值得肯定。