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　　財政資金分配由“補”到“投”

　　據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者不完全統(tǒng)計,，2015年上半年全國省,、市、縣各級政府成立的財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超過5000億元,，迎來爆發(fā)式增長,。各地通過整合財政補貼資金,、引入社會資本，集中力量扶持支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展,，基金投向主要包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和以基建為主的公共服務(wù)領(lǐng)域,。專家稱，今年上半年財政引導(dǎo)基金的“井噴”既是在當(dāng)前融資渠道收窄的情況下財政發(fā)力穩(wěn)增長的重要手段,，也是資金分配方式由“補”到“投”的顛覆性改革,。

　　據(jù)招商證券固定收益研究團隊梳理，僅2015年上半年,，浙江,、重慶、江蘇,、山西,、河北、河南,、湖北,、湖南、福建等省設(shè)立省,、市各級財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金十余只,，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金超過6只，規(guī)模逾1500億,，以基建為主的公共服務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金近10只,，規(guī)模逾3700億。而據(jù)投中研究院統(tǒng)計,，截至2014年底,，全國各級政府成立的財政引導(dǎo)基金規(guī)模約1300億元，參股子基金數(shù)量超過370只,。

　　財政部財科所研究員石英華接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示：“建立財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金符合目前財政改革的大思路和方向,，2015年無論從基金的數(shù)量還是規(guī)?？炊加幸粋€很大的突破，增長非?？?，通過財政基金引導(dǎo)、社會資本參與,，有專業(yè)化的管理和市場化的運作,，這一套基金運作思路已逐漸達(dá)成共識?！鼻蹇蒲芯恐行囊舱J(rèn)為,，2015年政府將更多地以政府引導(dǎo)基金的方式扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　同時,，過往帶有行政性質(zhì)的財政扶持產(chǎn)業(yè)模式,，也將由市場化與專業(yè)化的政府引導(dǎo)模式取而代之。

　　多位專家表示,，目前積極財政政策穩(wěn)增長被寄予較高期望,，而當(dāng)前融資渠道收窄、PPP簽約落地不及預(yù)期,、財政收支壓力大,，在此背景下，財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金成為財政發(fā)力穩(wěn)增長的重要手段之一,。

　　浙江省財政廳廳長錢巨炎撰文表示,，把分散的資金整合起來，并通過盤活存量資金等,，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,，有利于增強財政統(tǒng)籌能力，集中財力辦大事,。

　　招商證券固定收益分析師周岳接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時稱：“很多地方有熱情設(shè)立財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金,，其主要目的還是穩(wěn)增長。43號文之后,，借貸,、信托、城投債等原有地方政府融資方式都在一定程度上受到限制,，然而地方事權(quán)沒有減少,，地方政府還需要拉動經(jīng)濟增長，得想辦法融資,?！?/p>

　　此外，值得關(guān)注的是,，國發(fā)62號文清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策出臺后,，地方政府以稅收和財政資金直接補貼企業(yè)來促進招商引資的模式難以為繼,。不少專家認(rèn)為“資金改基金”變財政對產(chǎn)業(yè)、公司的直接投入為間接引導(dǎo),，無償支持政策逐步退出,，這是對扶持發(fā)展的資金分配方式進行的一次由“補”到“投”的顛覆性改革?！白鳛橐龑?dǎo)資金,，吸引社會資本形成產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，改變了傳統(tǒng)撒胡椒面的做法,，”石英華認(rèn)為,，“不僅提供新的融資方式，還推動了財政資金投入機制轉(zhuǎn)變,，有助于提高績效,，改變資金閑置、效率低下問題,，提升資本的運營效率?！闭珏X巨炎文中指出的,，如果把專項資金管理清單當(dāng)成專項資金改革上半篇的話，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金就是這篇文章的下半篇,，是財稅改革的升級版,。

　　從各地財政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的資金來源看，主要立足于競爭性領(lǐng)域財政專項資金,、盤活的存量資金資產(chǎn),、財政預(yù)算安排和基金投資收益等。政府基金相當(dāng)于“種子”基金,，通過母,、子基金鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)放大，吸引帶動金融資本,、社會資本增加投入,。基金以股權(quán)式投入,，有退出機制,，可滾動、循環(huán)使用,。

　　據(jù)記者了解,，多數(shù)民間風(fēng)險投資機構(gòu)與政府的合作有三種模式，一是將政府財政出資作為“優(yōu)先股”,，確保本金與利息安全,；二是風(fēng)險投資機構(gòu)在約定時間內(nèi),，按照約定價格，回購被投資企業(yè)的“財政出資所占股權(quán)比例”,；三是與政府財政出資共擔(dān)風(fēng)險共享收益,。

　　雖然成立基金的數(shù)量和規(guī)模都突飛猛進，然而一些已有基金從成立到正式投入運作需要兩年甚至更長時間,。

　　對此,，石英華認(rèn)為，一是因為政府和各方資金合作過程中投資理念達(dá)成共識需要時間,，短期來看社會資本希望投資時間越短越好,、收益回報越快越好，政府想著力支持的則是近期需要投資發(fā)展但短期不一定有高回報的領(lǐng)域,。二是一些地方項目儲備不足,。雖然各地都說缺資金，但實際上具體的項目儲備往往并不符合現(xiàn)有的引導(dǎo)基金希望投資的領(lǐng)域,，因而可能會出現(xiàn)基金到位,、項目缺位的情況。

　　一位做過省級財政引導(dǎo)基金顧問的中國國際經(jīng)濟咨詢公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者：“一些產(chǎn)業(yè)資本希望成為引導(dǎo)基金（子基金）的股東,，可能希望該基金投資于特定的項目,，希望把產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金作為前期政府增信的手段，這期間會有博弈,。還有一些社會資本希望投資基金時有一個優(yōu)先級的安排,，比如基準(zhǔn)利率的保障，但是政府引導(dǎo)基金如果要切實發(fā)揮作用需要各方分擔(dān)一部分風(fēng)險,，這個利益可能不一定有保障,。”

　　“現(xiàn)在很多城市基金的運作方向和具體運作方式還沒有考慮特別清楚,?；饛拈_始有想法，到人員,、組織上的準(zhǔn)備,，再到選擇合作伙伴、配資成功,，最后投資項目順利運轉(zhuǎn),，往往需要幾年時間?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示,。