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　　在系列穩(wěn)定住房消費政策刺激下,，今年4月份全國各城市住宅成交量大多出現(xiàn)環(huán)比明顯上升,，部分樓盤甚至還出現(xiàn)了漲價現(xiàn)象,，反映出政策刺激措施對住宅需求釋放的作用在短期看已經(jīng)非常顯著,。特別是近期股票市場出現(xiàn)巨幅震蕩,，有分析認為股市獲利資金流出將推動樓市迎來新一輪漲價潮,。但考慮到房價上漲基本面已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，預(yù)期未來房價明顯上漲可能性非常小,。

　　住宅投資價值已經(jīng)見“頂”,，難以支持房價繼續(xù)明顯上漲,。始于2013年四季度以來的房地產(chǎn)市場調(diào)整，是市場力量自發(fā)作用的結(jié)果,。雖然2014年以來除一線城市外的其他大中城市均取消了限購措施,，但市場成交量并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的上升，某種程度上反映出住宅投資價值已經(jīng)出現(xiàn)趨勢性下降,。在房價大幅上升過程中,，投資者往往不會關(guān)心住宅本身投資價值，更不屑于住宅物理折舊以及維護成本,。但隨著住宅市場供求關(guān)系逆轉(zhuǎn),，大多數(shù)業(yè)主會驚奇發(fā)現(xiàn)持有物業(yè)收益的機會成本已經(jīng)過高，擁有多套住宅不僅沒有實現(xiàn)財富增值保值,，反而還會失去財富流動性,。這是因為，與典型金融工具相比，住宅不動產(chǎn)流動性過低,。而房價上漲會進一步降低住宅不動產(chǎn)流動性,。由此可見，當(dāng)前我國各城市面臨的住宅高庫存問題,，實際上是住宅投資價值趨勢性下降的結(jié)果,，并將進一步傳導(dǎo)，嚴(yán)重削弱住宅價格上漲基礎(chǔ),。應(yīng)該看到,，我國多數(shù)城市住宅價格更多受到投資投機性住宅需求的驅(qū)動。但這種驅(qū)動是以投資價值變現(xiàn)為前提,，最終仍需要中低收入群體買單,。而房價上漲越高，則投資價值變現(xiàn)可能性越小,?？紤]到當(dāng)前住宅需求結(jié)構(gòu)差異，我國中低收入人群不支持房價繼續(xù)大幅上漲,。進一步分析,，當(dāng)前我國房價拐點形成，是我國人口拐點,、宏觀經(jīng)濟基本面,、收入增長趨勢和家庭財富配置轉(zhuǎn)型等因素綜合作用的結(jié)果。這種作用,，即使是一線城市也不會例外,。樓市雖然有區(qū)域性差異，但整體上仍然是一個不可分割的市場,。一線城市住宅價格上升而其他城市價格回落,，意味著流動性必須向一線城市集中，這本身就不是一個可以持續(xù)的過程,。

　　當(dāng)前住宅市場需求釋放必須要以房價穩(wěn)中有落為前提,。準(zhǔn)確講，隨著住宅不動產(chǎn)在家庭財富比重攀升至大約80%的高點,，我國住宅市場已經(jīng)度過“買漲不賣跌”的階段,。盡管住宅具備投資功能，而在滿足自身剛性和改善需求之外,，再擁有多套房產(chǎn),，已經(jīng)失去一定投資價值。由于城市住宅所有權(quán)分布存在顯著差異,，中低收入人群剛性需求和改善性需求能否得到有效滿足,，實際上仍然取決于住宅價格,。住宅價格對這部分需求的抑制作用非常明顯。如果所有的政策措施最終結(jié)果是促使房價繼續(xù)明顯上漲,，那么將不可避免帶來中國式的“次貸危機”,。顯而易見，這必然是偏離了政策刺激本身目的,。

　　綜合來看,，當(dāng)前我國房價繼續(xù)大幅上漲可能性非常小。近期房地產(chǎn)政策優(yōu)惠措施對二手住宅交易刺激作用更為明顯,，有可能會引發(fā)二手住宅掛牌量上升對新建商品住宅去庫存進程施加影響的問題,。但不管怎樣，對大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說,，維持項目房價穩(wěn)中有落,，可能會更有利于住宅需求釋放。當(dāng)前我國住宅市場需求收入中樞的下移,，將很大程度上決定市場交易的主流方向,。