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　　距離上次降息3個(gè)月之后,，央行再次宣布降息：自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率,。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%,，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍,。
　　央行稱，此次利率調(diào)整的重點(diǎn)就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用,，進(jìn)一步鞏固社會(huì)融資成本下行的成果,，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。分析人士指出,，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,、通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇的宏觀背景下，“松緊適度”的貨幣政策將更偏松,，貨幣政策將進(jìn)入降息降準(zhǔn)的通道,。而為了更好地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政策之外,，財(cái)政政策也應(yīng)更為積極,。

新華社記者 崔瑩/編制

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自2014年11月22日中國(guó)人民銀行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革以來(lái),，隨著基準(zhǔn)利率引導(dǎo)作用的發(fā)揮及各項(xiàng)政策措施的逐步落實(shí),，金融機(jī)構(gòu)貸款利率有所下降，社會(huì)融資成本高問(wèn)題得到一定程度的緩解,。受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快以及國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下降的影響,，近幾個(gè)月以來(lái)，消費(fèi)物價(jià)漲幅有所回落,，工業(yè)品價(jià)格降幅擴(kuò)大,，對(duì)實(shí)際利率水平形成推升作用,。當(dāng)前物價(jià)漲幅處于歷史低位，為適當(dāng)使用利率工具提供了空間,。
　　此次降息符合市場(chǎng)預(yù)期,。主流專家和市場(chǎng)人士均認(rèn)為，從不少宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大,，通貨緊縮苗頭顯現(xiàn)，在這種情況下,，降息是必然的選擇,。中債資信宏觀研究部分析師賈書培表示，此次降息的背景是,，1,、2月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏弱，通脹較低導(dǎo)致實(shí)際利率水平較高,。
　　招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示,，在經(jīng)濟(jì)放緩加大的壓力下，央行必須加快放松貨幣政策的節(jié)奏,。盡管1,、2月份的諸多數(shù)據(jù)尚未公布，但經(jīng)濟(jì)下滑的壓力仍不斷發(fā)酵,，過(guò)遲降息有經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險(xiǎn),，且降息比降準(zhǔn)更能刺激信貸投放，本次降息可謂政策兌現(xiàn),。
　　“此次利率調(diào)整的重點(diǎn)就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用,，進(jìn)一步鞏固社會(huì)融資成本下行的成果，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境,?！鄙鲜鲅胄胸?fù)責(zé)人表示。
　　值得注意的是,，此次降息仍“非對(duì)稱”,，即在下調(diào)利率的同時(shí)也將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。在降息政策宣布的當(dāng)天,，12家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行之一的恒豐銀行就宣布,，即日起決定將所有期限存款利率在央行基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上均上浮30%，一浮到頂,。
　　恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗表示,從銀行業(yè)自身來(lái)看,本次降息同時(shí)也在推進(jìn)利率市場(chǎng)化,，商業(yè)銀行應(yīng)該積極應(yīng)對(duì)，一是要大力拓展投資銀行、資產(chǎn)管理,、托管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),，增加中間業(yè)務(wù)收入；二是積極發(fā)展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)和消費(fèi)金融業(yè)務(wù),，拓展利差收入,；三是積極推進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)，通過(guò)交叉銷售,，提高綜合性收益,。
　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，存款差異化定價(jià)的趨勢(shì)將更加明顯,，越來(lái)越多的銀行將放棄“一浮到頂”的存款定價(jià)策略,，轉(zhuǎn)而根據(jù)自身的負(fù)債成本和客戶結(jié)構(gòu)靈活定價(jià)。不同銀行,、不同地區(qū)之間的存款定價(jià)差別將會(huì)越來(lái)越大,。

　　判斷　更多降息降準(zhǔn)可期

　　在展望未來(lái)的政策時(shí)，央行負(fù)責(zé)人稱,，此次利率調(diào)整的重點(diǎn)仍是保持實(shí)際利率水平適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、物價(jià)、就業(yè)等基本面變動(dòng)趨勢(shì),，并不代表穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生變化。
　　央行也重申,，下一步,，將繼續(xù)按照黨中央、國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署,，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn),、微觀政策要活的總體思路，更加主動(dòng)地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要的位置,，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，更加注重松緊適度,，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展,。
　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉表示,，此次降息再次表明，貨幣政策基調(diào)的“穩(wěn)健”二字不能做簡(jiǎn)單字面理解,，應(yīng)更多關(guān)注去年四季度以來(lái)“保持松緊適度”的新表述,。實(shí)際上,，今年貨幣政策操作將具“趨松”特征，預(yù)計(jì)2015年末M2增長(zhǎng)12.5%,，比2014年末高0.3個(gè)百分點(diǎn),。
　　市場(chǎng)人士預(yù)期，此次降息不會(huì)是最后一次,。賈書培表示,，結(jié)合1、2月份的通脹水平,，中債資信將今年的CPI同比增速下修至1.3%,，預(yù)計(jì)今年貸款基準(zhǔn)利率還將有50個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間?！澳瓿跷覀円詺v史平均法計(jì)算的今年CPI為2.1%左右,，但從開(kāi)年情況來(lái)看，我們根據(jù)高頻數(shù)據(jù)計(jì)算的今年1至2月CPI環(huán)比低于歷史5年同期平均水平0.2個(gè)百分點(diǎn),，再考慮到內(nèi)需疲弱等因素,，我們將今年的CPI預(yù)測(cè)下修至1.3%，將較去年下降0.7個(gè)百分點(diǎn),，以此計(jì)算的貸款利率還將再下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)才能與去年的實(shí)際利率水平相當(dāng),。”她說(shuō),。
　　更多降準(zhǔn)也可期,。中金債券組發(fā)布報(bào)告稱，降息依然不夠,，仍需要更為堅(jiān)決的降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖貶值帶來(lái)的資金外流,，同時(shí)主動(dòng)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行并帶動(dòng)整體利率下降。畢竟存款利率并沒(méi)有明顯的下降,，而如果貨幣市場(chǎng)利率也沒(méi)有明顯的下降,，銀行在資金成本沒(méi)有下降的情況下，不可能主動(dòng)降低資產(chǎn)的收益率要求,，而且資金外流也導(dǎo)致外匯占款減少,，銀行增長(zhǎng)放緩，所謂的降息只是望梅止渴,。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量明顯上升,，如果央行不主動(dòng)投放更多流動(dòng)性，資金面仍將偏緊,，未來(lái)仍亟待降準(zhǔn)來(lái)緩解資金面的緊張,。只有貨幣市場(chǎng)利率真正降下來(lái)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能才有可能逐步企穩(wěn)回升。

　　展望　寬貨幣需寬財(cái)政配合

　　去年至今,，不管是定向降準(zhǔn),、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、MLF（中期借貸便利）等結(jié)構(gòu)性貨幣政策,，還是全面降息,、全面降準(zhǔn)這樣的全面放松，貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)方面一直持續(xù)發(fā)力,。不過(guò),，業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀調(diào)控要依托兩條腿,，在貨幣政策這條腿之外,，財(cái)政政策也要發(fā)揮更大的作用。尤其是一些結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題,，財(cái)政政策將更為切實(shí)有效,。
　　“從前期調(diào)控效果來(lái)看，貨幣政策的邊際效用在逐漸遞減,，不能完全把穩(wěn)增長(zhǎng)寄托于降息政策上,。當(dāng)前，受金融脫媒,、影子銀行影響和互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊,，資金流出銀行體系的趨勢(shì)日益明顯，市場(chǎng)利率上升使得銀行和企業(yè)成為高成本的共同受害者,，銀行的貸款定價(jià)下降空間有限,。去年11月22日，人民銀行下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率0.4個(gè)百分點(diǎn),，而反映市場(chǎng)實(shí)際利率的LPR（貸款基礎(chǔ)利率）從降息前的5.76%下降到2015年2月28日的5.51%，下降僅25個(gè)基點(diǎn),，下降幅度有限,。”楊馳說(shuō),。
　　他表示,，預(yù)計(jì)下一階段在貨幣政策保持適度寬松的同時(shí)，更有力度的財(cái)政政策也將發(fā)揮更大作用,，減免稅負(fù)有可能取代增加支出成為財(cái)政政策新的發(fā)力點(diǎn),，中小企業(yè)稅負(fù)有望進(jìn)一步減輕，房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)的稅收也有可能適度減免,。前兩天國(guó)務(wù)院進(jìn)一步減稅降費(fèi)措施,、支持小微企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)釋放出相關(guān)信號(hào)。
　　民生宏觀分析則稱，財(cái)政積極表現(xiàn)為盤活存量財(cái)政資金,，并積極培育農(nóng)村公共設(shè)施,、城市地下設(shè)施、養(yǎng)老健康,、學(xué)前教育,、文化娛樂(lè)、體育健身,、電子商務(wù),、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱,，如果將2014年稱為貨幣政策年的話,，那么2015年極有可能成為財(cái)政政策年，財(cái)政赤字率有望進(jìn)一步提高,。而在地方政府性債務(wù)面臨全面清理的情況下,，化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)也需要更多政策出臺(tái)。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示,，未來(lái)“寬財(cái)政”和“寬貨幣”并舉的局面很可能會(huì)出現(xiàn),，只是未來(lái)的“寬財(cái)政”可能和過(guò)去不一樣，可能很大程度上是中央而非地方層面的“寬財(cái)政”,，并且是有序和有預(yù)算約束的“寬財(cái)政”,。