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　　昨日上交所股票期權(quán)交易亮相,，當(dāng)日成交獲市場廣泛關(guān)注。部分券商分析師認(rèn)為,，由于交易量有限,，一級投資者占主要的交易策略對于整個市場影響不太大,。但從長遠(yuǎn)來看，股票期權(quán)有助于完善資本市場的風(fēng)險(xiǎn)管理功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,，有利于豐富交易品種和交易機(jī)制,，降低市場波動，對整個股票市場將產(chǎn)生積極、正面的影響,，并會帶動各類產(chǎn)品創(chuàng)新,。

　　對市場實(shí)質(zhì)影響有限

　　昨日成交的首單股票期權(quán)合約花落齊魯證券資產(chǎn)管理公司。據(jù)悉,，海通證券泰州營業(yè)部誕生了期權(quán)市場首單,，成交的是3月認(rèn)沽期權(quán)合約,，行權(quán)價(jià)為2.2元,，集合競價(jià)成交價(jià)格是0.0796元。齊魯證券資管對沖基金部副總經(jīng)理陸培麗稱,，一如所料,，期權(quán)的套利暫時(shí)不存在任何機(jī)會。交易頻繁的合約價(jià)差較小,，交易量較小的合約價(jià)差較大,。

　　齊魯證券資產(chǎn)管理公司董事長章飚認(rèn)為，期權(quán)上市之初對市場的直接影響不會很大,，因?yàn)閹装偃f的交易品種對于幾千億的市場影響有限,。他認(rèn)為，目前來看,，期權(quán)有幾個方面的影響：一是促進(jìn)50ETF交易活躍,，二是對50ETF成份股的活躍有提振作用，三是對投資者的心理有影響,。

　　由于交易所目前采取較嚴(yán)格的限倉制度,，期權(quán)全天成交量遠(yuǎn)低于仿真交易期間的日均量。記者從幾家大券商了解的情況是,，目前期權(quán)開戶的投資者并不多,，這與期權(quán)投資對專業(yè)性要求高有密切關(guān)系。整個開戶流程長,、環(huán)節(jié)多,，券商對客戶開設(shè)期權(quán)賬戶的審查嚴(yán)格、縝密,，開戶投資者的資料需首先遞交給總部,，由專人評估通過，其后轉(zhuǎn)交給該券商的衍生品部門,、風(fēng)控部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人分別把關(guān),，最后由公司的首席風(fēng)控官、總裁,、或授權(quán)他人簽名同意,，方可成功開戶。除了開戶資金門檻還需要有相關(guān)資格與交易經(jīng)歷,，這也成為開戶數(shù)不佳的一大原因,。目前數(shù)千戶投資者中,，能夠通過三級考試的并不多，對于多數(shù)個人投資者而言,，只要通過二級考試并擁有二級交易權(quán)限就能夠滿足交易需要,。

　　有分析師指出，在臨近期權(quán)上市日之前,，上證50ETF的份額就有所上升,，這是因?yàn)榇蟛糠珠_戶的投資者是一級投資者，需要現(xiàn)貨采用備兌開倉策略,?？傮w上，期權(quán)剛上市處于試水階段,，短期對市場的實(shí)質(zhì)性影響有限,。

　　由于期權(quán)開戶的一級投資者客戶居多，國泰君安證券研究所判斷,，期權(quán)上市初期,，普通投資者的交易策略會以賣出認(rèn)購期權(quán)和買入認(rèn)沽期權(quán)為主，可能會在一定程度上導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)價(jià)格相對低估以及認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格的相對高估,。

　　撬動資管行業(yè)格局

　　分析人士認(rèn)為,，首日認(rèn)購期權(quán)隱含波動率波動范圍基本在30%-38%，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率波動范圍在36%-39%,，變動幅度不大,。與當(dāng)年股改權(quán)證上市的情況相比，基本沒有非理性炒作的行為,。從首日表現(xiàn)看,，日內(nèi)隱含波動率變動幅度不大，不管認(rèn)購還是認(rèn)沽基本近貼正股走勢,，市場定價(jià)是較為理性的,。

　　期權(quán)是現(xiàn)代金融市場最重要的工具之一。章飆表示,，期權(quán)產(chǎn)品本質(zhì)上是一個風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，最普遍的用途是對沖和套期保值。相比于正股,，期權(quán)具有高杠桿的特點(diǎn),，如果單純用來做投機(jī)，波動大,、風(fēng)險(xiǎn)高,。3月份行權(quán)價(jià)2.2元的上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)，日內(nèi)振幅是45%，50ETF日內(nèi)振幅只有3%,。投資者需要謹(jǐn)慎對待市面流傳的期權(quán)“暴利”故事,。對投資者來說，期權(quán)的定價(jià)公式顯得高深莫測,。借用一個類比來說,，環(huán)法自行車賽手，在彎道傾斜轉(zhuǎn)彎時(shí),，并不需要知道如何求解牛頓定律,，最重要的是，在理解原則的基礎(chǔ)上,，運(yùn)用自己的判斷,。

　　有券商認(rèn)為,，期權(quán)的推出將為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品帶來新鮮血液,、促進(jìn)指數(shù)產(chǎn)品的差異化及大力發(fā)展、帶來豐富的絕對交易策略,。期權(quán)推出后,，中國資產(chǎn)管理行業(yè)格局將發(fā)生根本性的變化。期權(quán)將推動我國期貨及衍生品市場正式進(jìn)入真正的“對沖基金時(shí)代”,。