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　　最新公布的1月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值為49.8，盡管高于此前市場預(yù)期的49.5，也高于去年12月的終值49.6,，但仍然連續(xù)第二個月處于收縮區(qū)間,。多方分析認(rèn)為，制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯線以下運行,，說明年初經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,。

　　國泰君安證券董事總經(jīng)理任澤點評稱，匯豐PMI初值再次低于榮枯線下,，顯示經(jīng)濟(jì)仍然弱勢;但比預(yù)期高0.3,，比前值高0.2，顯示經(jīng)濟(jì)可能在筑底,。主導(dǎo)去年12月和今年1月PMI變動的主要是新訂單指數(shù),。2014年12月的匯豐PMI中，新訂單指數(shù)大跌拖累PMI滑落榮枯線;而2015年1月的新訂單指數(shù)為50.8，比2014年12月的49.7回升1.1,，成為拉高1月PMI的主力,。這可能跟政府托底加碼有關(guān)。去年12月到今年1月基建項目審批和貸款投放明顯加快,，政策效果將逐步顯現(xiàn),。但是，2014年12月房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)和2015年1月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)大幅下滑增加了未來變數(shù),。預(yù)計一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速為7.1%,。

　　從目前來看，今年經(jīng)濟(jì)下行壓力大于去年,，而且這種壓力很可能在一季度就顯現(xiàn)出來,。海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，2014年第四季度以來,，需求整體低迷,，各行業(yè)庫存普遍偏高，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)意愿走弱,，而貨幣脫實向虛則令企業(yè)融資成本居高不下,。兩方面因素疊加，產(chǎn)出料將收縮,，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行概率仍大,。產(chǎn)能去化是一個漫長的過程，而供需狀況較差的局面短期內(nèi)也難以改變,。種種跡象表明,，通貨緊縮將是2015年主要風(fēng)險。

　　制造業(yè)面臨的壓力尤其偏大,?！澳壳埃I(yè)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)增速換檔期,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期,、前期刺激政策消化期的‘三期疊加’影響之下。進(jìn)入2015年以后,，這些影響會更加集中地表現(xiàn)出來,，一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)將加速換擋，2015年工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長將面臨傳統(tǒng)動力減弱的壓力,，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的支持能力還有待進(jìn)一步提升,。二是‘以改革促調(diào)整’將進(jìn)入關(guān)鍵期，價格改革,、混合所有制改革,、金融改革,、財稅體制改革等各方面改革措施可能會密集推出和實施。三是前期刺激政策有待進(jìn)一步消化,，地方債風(fēng)險,、房地產(chǎn)風(fēng)險、金融風(fēng)險等需要高度戒備,?！敝袊鐣茖W(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長黃群慧對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。

　　當(dāng)然,，也不應(yīng)過分夸大經(jīng)濟(jì)增長所面臨的下行壓力,。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長蘇劍對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，現(xiàn)在大家在分析短期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的時候,，往往只關(guān)注需求不關(guān)注供給,。但是，在短期宏觀經(jīng)濟(jì)分析里面,，如果考慮到供給的話,，中國2015年的經(jīng)濟(jì)形勢可能沒有那么悲觀。因為2015年雖然需求可能會萎縮,，但是供給面臨兩個良性對沖：一是十八屆三中全會以來,，中國開啟了多項改革，改革措施帶來的紅利會在2015年慢慢地發(fā)揮功效;二是2014年6月以來,，國際油價大跌,，這個對中國企業(yè)來說是利好消息，測算發(fā)現(xiàn),，油價下跌40%的話，總的生產(chǎn)成本會降低1個百分點,。