24日,，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）擴(kuò)容“滿月”,，截至目前，企業(yè)掛牌已步入常態(tài)化,，掛牌企業(yè)突破600家,。擴(kuò)容后，新三板加速發(fā)展的同時也帶來新變化,，場內(nèi)分層管理提上日程,。
新三板加速擴(kuò)容 年內(nèi)掛牌將破千家
作為多層次資本市場的重要組成部分，去年12月,，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》,，今年1月，266家企業(yè)集中在新三板掛牌上市,。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，按照這個速度推算，年內(nèi)掛牌數(shù)量突破千家毫無懸念,。
截至2014年2月19日,，新三板掛牌公司家數(shù)已達(dá)642家，總股本和總市值分別達(dá)到219億股和1250億元,。股本規(guī)�,？矗瑨炫乒竟杀酒骄鶖�(shù)為3419.78萬股,，比擴(kuò)容前股本平均數(shù)增加26%,。從融資情況看，2014年以來完成股票發(fā)行21次,，融資4.51億元,；其中有14家公司在掛牌同時進(jìn)行了發(fā)行,，共計(jì)融資6756萬元。
從上述數(shù)字可以看出,，新三板擴(kuò)容后,，我國場外市場進(jìn)入了快速發(fā)展階段。然而,，成長就難免會有不足,，制度建設(shè)成為重中之重。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)董事長楊曉嘉坦言,，擔(dān)心服務(wù)跟不上市場的快速發(fā)展勢頭,。擴(kuò)大試點(diǎn)后，新三板面臨新問題新情況,，給監(jiān)管帶來新挑戰(zhàn),。楊曉嘉表示，監(jiān)管者的核心工作就是通過制度建設(shè)提供給各方參與者一個公開,、透明,、高效的市場平臺。
場內(nèi)分層管理提上日程 突出差異化
如果說一個孩子的受教育程度分為小學(xué),、中學(xué),、大學(xué)等，那么承載著企業(yè)孵化器使命的新三板該如何滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的需求,？
不少人提出疑問,，新三板正式運(yùn)行一年后，為何一直沒有出臺頂層設(shè)計(jì)和前瞻性的戰(zhàn)略方案,。楊曉嘉對此表示,，以前新三板只在四個地方進(jìn)行試點(diǎn)，樣本也只有300多家,。但如果新三板的掛牌數(shù)量超過800家甚至1000家,，分層管理問題就迫在眉睫。
從國際經(jīng)驗(yàn)看,，美國納斯達(dá)克市場正是從OTC市場起步,，至今已分為三個層次。由于新三板市場特點(diǎn),，導(dǎo)致掛牌企業(yè)差異較大,，“大象”、“螞蟻”不能放在一起,，盈利,、虧損企業(yè)不能一個標(biāo)準(zhǔn)。
楊曉嘉透露,，新三板將結(jié)合企業(yè)特點(diǎn),、市場評價,、信息披露安排等多種維度，制定包括場內(nèi)分層方案在內(nèi)的創(chuàng)新舉措,。
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)副總經(jīng)理高振營也強(qiáng)調(diào),，企業(yè)在融資、監(jiān)管,、投資者適當(dāng)性方面,，現(xiàn)行的統(tǒng)一交易模式不能滿足不同企業(yè)類型的需要，是否需要對市場采取針對性有差異化的服務(wù)正在研究,。
新三板發(fā)展需突破主板思維
流動性一直是困擾新三板發(fā)展的問題之一,，繼1月24日266家公司集中掛牌新三板后,，伴隨著市場規(guī)�,？焖贁U(kuò)張的同時，一度異�,；鸨某山粎s未能延續(xù),。分析人士認(rèn)為，如果8月做市商制度順利出臺,，這將會對新三板的流動性提升帶來巨大幫助,。
面對市場對流動性的擔(dān)憂，高振營表示,，新三板市場不以交易為目的,，但不代表不需要交易，也不代表不注重流動性,，但市場發(fā)展初期,，如果過度爆炒反而需要高度重視。
的確,，新三板致力于發(fā)展專業(yè)投資市場,，投資人大多數(shù)為創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金和產(chǎn)業(yè)資本等專業(yè)機(jī)構(gòu),，以長期投資為主,。交易需求決定制度供給，掛牌公司和投資者結(jié)構(gòu)等特點(diǎn)決定了其股票交易不會有主板市場的高換手率,。
新三板的發(fā)展要用新眼光看待,，不能拿主板的固定思維來衡量，這樣只會給新三板套上“緊箍咒”,。如果新三板也成了IPO孵化器,，違背了設(shè)計(jì)初衷。新三板如何發(fā)揮自身特色,，通過自身的服務(wù)滿足不同企業(yè)發(fā)展需求是個持續(xù)思考的課題,。
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