小煤企資產(chǎn)難議價 大煤企急尋投資者
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| 趙乃育/繪 |
26日,，最新的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)顯示,，發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收于559元/噸，比上一周下降了3元/噸,，已是連續(xù)第七周下跌且累計跌幅達(dá)72元/噸,，這給煤炭行業(yè)經(jīng)營利潤又蒙上了一層陰影。
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者日前前往山西了解到,，當(dāng)?shù)匾恍﹤鶆?wù)纏身的大型煤炭企業(yè)一手依靠自營資金維持生產(chǎn),，一手急尋戰(zhàn)略投資者；而另一些背負(fù)著巨額高利貸,、銀行等金融機(jī)構(gòu)債務(wù)的小型煤炭企業(yè)則一直處于停業(yè)狀態(tài),。“這些小煤企對自身估值仍然較高,，不愿意賤賣資產(chǎn),，由此也使得償債陷入僵局�,！鄙轿鳟�(dāng)?shù)匾晃唤咏O(jiān)管層的知情人士坦言,，“在煤炭價格下行、運(yùn)輸成本增加,、融資渠道收緊以及進(jìn)口煤搶占市場的多重壓力下,，煤炭行業(yè)債務(wù)黑洞已開始浮出水面�,！�
寒冬 煤炭企業(yè)盈利壓力增大
“以前大家都覺得煤炭行業(yè)是暴利行業(yè),，動輒過億的利潤，然而,，現(xiàn)在賣煤如賣白菜,，一提起煤炭行業(yè)大家首先想到的就是虧損，整個行業(yè)都不景氣,�,！鄙轿髀�(lián)盛集團(tuán)內(nèi)部負(fù)責(zé)前線生產(chǎn)的一位高管對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者坦言，“從去年底開始,，我們就感覺到資金更加緊張,，目前都是自營資本用于經(jīng)營，更加注重控制生產(chǎn)成本,。另外,，對焦化等項目進(jìn)行壓縮、暫停,，力保煤炭主營項目,。”
據(jù)了解,，在山西柳林諸如聯(lián)盛集團(tuán),、凌志集團(tuán)等大企業(yè)都遭遇著不同程度的債務(wù)纏身，目前靠自有資金在維持著生產(chǎn),；而諸如振富集團(tuán)等小企業(yè)早已停產(chǎn)甚至倒閉,。
事實上，這只是中國整個煤炭行業(yè)“水深火熱”的一個縮影,。2012年,，中國煤炭行業(yè)結(jié)束了黃金十年期，2013年煤價的持續(xù)下跌則將煤炭行業(yè)拖入了寒冬,。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，2013年全國煤炭產(chǎn)量和煤炭消費(fèi)都降到新世紀(jì)以來低點(diǎn)，其中全國煤炭產(chǎn)量37億噸左右,，由前10年年均增加2億多噸,，降到5000萬噸左右，而當(dāng)年全國煤炭消費(fèi)量36.1億噸左右,，煤炭消費(fèi)增幅由前10年年均增長9%左右,，下降到2.6%左右。
煤炭企業(yè)的業(yè)績也是一落千丈,。2013年前11個月規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長4.56%,，其中大型煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長21.1%，行業(yè)利潤同比下降38.8%,，虧損企業(yè)虧損額405.54億元,，同比增長了80.7%，大型企業(yè)利潤同比下降37.03%,，有33家企業(yè)虧損,，虧損面36.7%。
而新的一年情況不但沒有好轉(zhuǎn),，反而是急轉(zhuǎn)直下,。2014年初,，原本應(yīng)該處于傳統(tǒng)旺季的煤炭市場竟遭遇了“倒春寒”。截至2月26日,，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布的環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收于559元/噸,，比上一周下降3元/噸。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連續(xù)第七周下跌，累計跌幅已經(jīng)達(dá)到了72元/噸。
屋漏偏逢連夜雨,，2014年2月15日起,，全國鐵路貨運(yùn)價格全面上調(diào)，平均每噸每公里提高1.5分錢，上調(diào)幅度接近13%。從內(nèi)蒙古到秦皇島港口的運(yùn)距大約是1000多公里，鐵路運(yùn)費(fèi)上調(diào)近15元/噸,，從山西到秦皇島港口的運(yùn)費(fèi)大概上漲了10元/噸。
這對依賴鐵路運(yùn)輸?shù)拿浩蠖�,，物流成本上漲幾無懸念,。“當(dāng)前市場供大于求,、銷售舉步維艱,，現(xiàn)在的煤炭行情還是下跌走勢，這部分上漲的成本只能由煤礦企業(yè)自己消化掉,�,！卑灿嵥枷⑼茉捶治鰩熈_湘梅解釋說。
危機(jī) 多重債務(wù)風(fēng)險交叉蔓延
隨著煤炭業(yè)寒冬的持續(xù),，由銀行,、信托公司、民間高利貸等多方環(huán)環(huán)相扣堆砌起來的資金塔岌岌可危,，償債風(fēng)險已浮出水面,。
“以前煤炭經(jīng)濟(jì)好的時候，很多民營企業(yè)快速擴(kuò)張,，不上市也不擔(dān)心資金的問題,，除了銀行貸款，還有很多債券融資,，但后來煤炭形勢不好了,，銀行貸款收縮，而信托等融資成本過高,，導(dǎo)致還款壓力大,，所以民營企業(yè)資金鏈斷裂情況很嚴(yán)重，聯(lián)盛便是其中的例子,�,！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究中心教授邢雷向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,。
據(jù)了解，在過去幾年中,，由于煤炭行業(yè)在我國能源生產(chǎn)和消費(fèi)中的重要戰(zhàn)略地位,，幾乎所有的商業(yè)銀行都積極介入煤炭行業(yè)，尤其是在山西,、內(nèi)蒙古,、河南,、陜西等煤炭綜合競爭力排名靠前的重點(diǎn)區(qū)域,，山西省等地積極推動煤炭資源整合，絕大多數(shù)銀行更是給予了專項貸款支持,。
一般而言,，銀行對大型煤炭民營企業(yè)或者國企二三級子公司，一般要求資產(chǎn)抵押和擔(dān)保,，融資成本較高,，利率在基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上上浮10%-30%，并采用貸款,、銀行承兌匯票,、國內(nèi)信用證等多種融資形式。對小型企業(yè),，一般授信審批會更加嚴(yán)格,，并且附加企業(yè)聯(lián)保、低抵押率,、資金封閉運(yùn)行等措施,，且年利率15%-18%非常常見。
“以山西省為例,，2012年以前,，中小銀行涉煤炭類貸款占比一般在30%左右，個別銀行能達(dá)到40%,。在信貸額度收緊時,，一些大型銀行會通過銀信合作等渠道幫助其煤企大客戶融資�,！蹦硣写笮猩轿魇》中袃�(nèi)部人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者透露,，“現(xiàn)在風(fēng)險有所暴露，各家銀行也在調(diào)整對煤炭企業(yè)的融資政策,，包括降低貸款集中度以及收緊表外融資渠道,。”
受銀行信貸收緊的限制,，不少煤企和貿(mào)易商不得不考慮繞開銀行,，尋找其他的融資方式,。無論在山西還是內(nèi)蒙古等地，許多中小煤企都被迫借高利貸來解決資金短缺問題,。
對于目前煤炭行業(yè)債務(wù)風(fēng)險點(diǎn),，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是“橫向融資+融資鏈條短”的融資模式雖然降低了風(fēng)險的傳染性,，但造成了資金向單一企業(yè)或單一個人的集中,，增大了風(fēng)險集中度，一旦企業(yè)或個人違約就將引發(fā)風(fēng)險的多米諾骨牌效應(yīng),；二是“橫向”模式的融資造成了銀行與民間借貸市場的高度關(guān)聯(lián),，企業(yè)同時參與民間與金融借貸市場，導(dǎo)致資金來源和去向混亂,，銀行信貸與民間借貸資金魚龍混雜,，形成了“行業(yè)+銀行+民間借貸”高度關(guān)聯(lián)、風(fēng)險共擔(dān)的情況,。
“目前無法預(yù)計煤炭行業(yè)民間借貸的規(guī)模,，民間借貸因煤炭企業(yè)無法償債所引發(fā)的案件從去年開始不斷增加。累積的金融債務(wù)對銀行等金融機(jī)構(gòu)造成了負(fù)擔(dān),，形成了大量的不良資產(chǎn),，監(jiān)管層正在協(xié)調(diào)處理這些債務(wù)問題�,！敝胁磕呈〗鹑谵k人士介紹說,。
預(yù)警 資金鏈僵局恐生債務(wù)黑洞
“一些中小煤炭企業(yè)雖然負(fù)債累累，但對自身估值較高,，不愿意賤賣煤礦資產(chǎn)來還債,，保留礦區(qū)期望形勢好轉(zhuǎn)后重新開工。政府為了保護(hù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè),，希望銀行能手下留情,，而金融機(jī)構(gòu)也已被套牢，強(qiáng)令收債只能是損失得越多,，現(xiàn)在的局面是金融機(jī)構(gòu),、煤炭企業(yè)等各方都在僵持著�,！鄙鲜鼋鹑谵k人士坦言,。
事實上，不僅是中小煤企,，一些大型煤企的還款壓力也很大,。根據(jù)巴克萊報告，截至2013年年底，中煤已承擔(dān)500億元凈債務(wù),，自2008年峰值以來,，中煤的股價已經(jīng)暴跌82%。
據(jù)統(tǒng)計,，截至2013年12月底,，全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為64.03%，2012年為60.59%,，2011年58.09%,，截至2013年三季度，41家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均為52.7%,，2012年為51.98%,，2011年為51.05%。
令人擔(dān)憂的是,，在煤炭市場春天還遠(yuǎn)的情況下,，這種僵局還能維持多久,�,！�2014年全國煤炭需求將繼續(xù)保持小幅增長，市場供求繼續(xù)呈現(xiàn)總量寬松的態(tài)勢,，結(jié)構(gòu)性過剩態(tài)勢還不會發(fā)生根本性改變,。”中國煤炭工業(yè)協(xié)會副會長姜智敏表示,。今年上半年煤炭市場供需總量寬松,，全社會庫存維持高位，企業(yè)經(jīng)營仍將面臨較大困難和風(fēng)險,；下半年,，煤炭供給或?qū)②呌诳傮w平衡，行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)⒂行》厣�,，但仍面臨著很多不穩(wěn)定,、不確定性因素，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力依然存在,。
在北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任若恩看來,，這種債務(wù)風(fēng)險將在今年夏季集中爆發(fā)�,！懊禾恐笖�(shù)已經(jīng)從高點(diǎn)下降了40%,，這一行業(yè)的債務(wù)是最嚴(yán)重的。按照歷史的規(guī)律,，債務(wù)危機(jī)的到來是一個不斷漸進(jìn)累計的過程,，開始是一個小的信用事件爆發(fā)，所以我們現(xiàn)在看到的10億30億規(guī)模的事件，今年夏季或許會有更大規(guī)模信用事件的爆發(fā),�,！�
事實上，銀監(jiān)會也已注意到這一問題,。據(jù)了解,，銀監(jiān)會已發(fā)出行業(yè)預(yù)警，要求各地銀監(jiān)局加強(qiáng)對煤炭行業(yè)信用風(fēng)險的檢查,，這反映出政府對該行業(yè)潛在違約的擔(dān)憂,。“中國煤炭業(yè)的問題還是產(chǎn)能太大,，而根本的出路還是提高產(chǎn)業(yè)集中度,，通過兼并重組來壓縮產(chǎn)能�,！毙侠捉ㄗh,。