“美國和歐洲有望成為2014年全球經(jīng)濟(jì)增長回升的主要推動力�,！痹谡雇�2014年的世界經(jīng)濟(jì)大局時,，渣打銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家集體給出了這樣的判斷,。而這也是很多大行一致的看法,。
隨著去杠桿化持續(xù)推進(jìn),、企業(yè)投資增長,、房地產(chǎn)市場回暖,，加上超級寬松的貨幣政策環(huán)境及有所減弱的財政風(fēng)險，美國經(jīng)濟(jì)在2013年第三季度實(shí)現(xiàn)了4.1%的兩年最快增速,�,；久娴暮棉D(zhuǎn)，不僅促使美聯(lián)儲下定決心在上個月出人意料地宣布啟動QE退出,，也讓IMF等機(jī)構(gòu)紛紛宣布上調(diào)對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測,。
相比針對發(fā)達(dá)市場的相對看好，機(jī)構(gòu)對新興經(jīng)濟(jì)體的前景似乎分歧較大,，這也從一個側(cè)面反映了新興市場2014年可能面臨的不確定性,。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期
IMF在2013年10月份世界經(jīng)濟(jì)展望報告中預(yù)測稱，美國經(jīng)濟(jì)2014年將增長2.6%,，高于2013年1.6%的增幅
高盛美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯最近斷言:發(fā)達(dá)市場復(fù)蘇時刻已到來,。
“由于財政拖累顯著消退，私營部門推動力依然積極,，美國的經(jīng)濟(jì)增長可能加速至趨勢水平以上,。”哈祖斯尤其提到了美國,。相比之下,，他認(rèn)為，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的增長步伐可能更漸進(jìn),。
瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資官浦永灝也認(rèn)為,，未來一兩年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長,。而在近期,，美國的復(fù)蘇前景在發(fā)達(dá)市場相比之下可能確定性更大一些。
高盛,、瑞銀等機(jī)構(gòu)對美國的樂觀,，可以從近期的一些數(shù)據(jù)找到佐證。
上月中旬發(fā)布的官方最終數(shù)據(jù)顯示,，在經(jīng)過兩次修正后,，美國第三季度的GDP增速達(dá)到4.1%，為2011年第四季度以來的最高水平,。此前發(fā)布的初步增長數(shù)據(jù)僅為2.8%,，而二季度美國經(jīng)濟(jì)增長速度也只有2.5%。
美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際復(fù)蘇的步伐,，超出了多數(shù)業(yè)界人士的預(yù)期,。彭博之前調(diào)查的結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對三季度GDP增速的預(yù)測介于2.2%至3.6%之間,，甚至都沒有高于4%的,。
強(qiáng)于預(yù)期的復(fù)蘇，也為美聯(lián)儲上個月在2013年最后一次會議上意外宣布啟動QE退出給出了合理的解釋,。
IMF總裁拉加德最近表示,，該機(jī)構(gòu)將上調(diào)對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測�,！拔覀冋J(rèn)為2014年(美國經(jīng)濟(jì))的確定性大大增強(qiáng),。”拉加德說,。她表示,，失業(yè)率下降、美聯(lián)儲的決定以及兩黨最近達(dá)成的兩年預(yù)算協(xié)議,，“都使2014年的經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁了許多,，并促使我們上調(diào)預(yù)測”。
IMF在2013年10月份世界經(jīng)濟(jì)展望報告中預(yù)測稱,，美國經(jīng)濟(jì)2014年將增長2.6%,，高于2013年1.6%的增幅。這也意味著,，該機(jī)構(gòu)最新預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)2014年的增速將超過2.6%,。
企業(yè)投資增長大提速
據(jù)初步估算,，2014年美國非住宅固定資產(chǎn)投資增速將從去年的不到3%，回升至7.8%左右,，接近2011和2012年的水平
與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走高同步,，各大民間機(jī)構(gòu)也都在紛紛上調(diào)對美國的預(yù)測。
渣打的最新報告預(yù)計(jì),，美國經(jīng)濟(jì)活動將在2014年逐步加快,，經(jīng)濟(jì)增速將從2013年的1.7%提高到2.4%，且大部分增長將出現(xiàn)在下半年,。野村給出的最新預(yù)測則是2.6%,，2015年的預(yù)測更達(dá)到3%。
高盛則稱,，基于勞動生產(chǎn)率和人口等因素綜合考慮,，該行預(yù)計(jì)，美國未來幾年實(shí)際GDP的增速可能超過潛在增速,，因?yàn)椤敖?jīng)濟(jì)中大量閑置產(chǎn)能應(yīng)會幫助經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)超趨勢水平增長”,。
企業(yè)投資活動的潛在回暖，被一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為是美國經(jīng)濟(jì)在2014年走好的重要因素,。
中金分析師稱,，相比2012年，2013年美國經(jīng)濟(jì)有明顯回落,，原因除了財政緊縮外,，企業(yè)不愿擴(kuò)大投資和招聘是重要原因。而展望今年,，美國企業(yè)投資有望觸底回升,，從而帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。
中金認(rèn)為,，諸如耐用品訂單等前瞻指標(biāo)已經(jīng)顯示,，美國企業(yè)投資將回升。據(jù)初步估算,，2014年美國非住宅固定資產(chǎn)投資增速將從去年的不到3%,，回升至7.8%左右，接近2011和2012年的水平,，企業(yè)投資對GDP的貢獻(xiàn)2014年將接近1個百分點(diǎn),，幾乎是去年的3倍。
掣肘財政因素將減弱
前不久,，美國兩黨達(dá)成了一份為期兩年的預(yù)算協(xié)議,，未來兩年有望自動減支抵消630億美元，減輕財政收緊對經(jīng)濟(jì)的不利沖擊
當(dāng)然,，美國經(jīng)濟(jì)2014年看好,，一個更關(guān)鍵的因素還是在于財政方面的風(fēng)險和掣肘減弱,。
“我們預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在今年加速，最重要的一個驅(qū)動因素就是財政拖累的減弱,�,！币按鍑H的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最新報告中寫道。
前不久,，美國兩黨達(dá)成了一份為期兩年的預(yù)算協(xié)議，未來兩年有望自動減支抵消630億美元,，減輕財政收緊對經(jīng)濟(jì)的不利沖擊,。
IMF總裁拉加德在提到上調(diào)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期時，首要的理由也是因?yàn)槿A盛頓達(dá)成的預(yù)算協(xié)議降低了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性,。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊克·菲利普斯稱,，基于美國兩黨達(dá)成的最終預(yù)算協(xié)議測算，財政問題對美國2014年經(jīng)濟(jì)增長的拖累,，將較高盛之前的預(yù)期少0.1個百分點(diǎn),。
“我們預(yù)期2013年美國財政政策環(huán)境的破壞性將會降低，財政狀況面臨的不利因素將會逐步消退,，私人部門去杠桿化也會在今年逐步接近尾聲,。”渣打也這樣認(rèn)為,。
盡管財政問題的改善可能加速美國經(jīng)濟(jì)增長,，但財政因素也依然是2014年美國經(jīng)濟(jì)可能面臨的最大風(fēng)險之一，要實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的增長仍有難度,。
渣打稱,，盡管中期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)增長前景是積極的，但民主黨政府和共和黨主掌的國會之間磕磕碰碰的關(guān)系,，以及由此導(dǎo)致的不必要的財政政策緊張,，一直是美國經(jīng)濟(jì)增長的主要制約因素。
在具體時間窗口上,，2014年2月7日,，美國將迎來債務(wù)上限上調(diào)的下一個最后期限。不過,，由于美國財政部可以動用多種緊急特別措施,，最后期限可以延后幾周。
拉加德已警告說,，面對大好經(jīng)濟(jì)形勢,，美國國會應(yīng)采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度，不要讓可能在2014年2月再次到來的有關(guān)美國是否會履行償債義務(wù)的又一次辯論,，威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。
“我們并不認(rèn)為,，增長的提速會足夠強(qiáng)勁到讓美國經(jīng)濟(jì)回到充分就業(yè)�,！币按褰�(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,。鑒于此，包括該行在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲首次加息可能要等到2016年,。
對新興市場看法不一
一部分人認(rèn)為，美聯(lián)儲啟動QE退出后,，短期內(nèi)可能帶給新興市場進(jìn)一步的調(diào)整,；一部分人認(rèn)為，隨著全球復(fù)蘇向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)散,，2014年全球經(jīng)濟(jì)形勢將好于去年,，這對新興經(jīng)濟(jì)體而言是利好
相比對美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較為一致的看好預(yù)期，外界對新興經(jīng)濟(jì)體2014年的前景似乎存在一些分歧,。
對新興經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成潛在威脅的一大因素,，來自于美聯(lián)儲的QE退出。
以彭文生為首的中金分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，美聯(lián)儲啟動QE退出后,，短期內(nèi)可能帶給新興市場進(jìn)一步的調(diào)整。同時,，全球金融危機(jī)之后資金流向新興市場格局逆轉(zhuǎn)的力度將加大,，新興市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾和外部收支逆差等風(fēng)險將顯現(xiàn)。
“印尼等國家將受到巨大沖擊,，而已經(jīng)開始金融改革的印度抗風(fēng)險能力有所上升,。”彭文生寫道,。
中金提醒投資人,，除了短期沖擊外，更加需要關(guān)注的是QE減量的累積效應(yīng),�,！坝捎赒E減量代表美國貨幣政策方向變化，過去幾年極度寬松的貨幣環(huán)境下累積形成的新問題或者掩蓋的舊問題可能逐漸暴露出來,。投資者需要關(guān)注美國貨幣政策方向變化帶來的中長期風(fēng)險,。”
瑞銀浦永灝則認(rèn)為,，現(xiàn)階段新興經(jīng)濟(jì)體可能陷入了一個困難時期,，面臨著增長乏力、資產(chǎn)價格泡沫,、勞工成本上升,、通脹等諸多新問題,。
不過，也有不少業(yè)內(nèi)人士依然保持樂觀,。
“金磚國家”概念創(chuàng)始人奧尼爾在為上證報撰文時稱,，當(dāng)前一些新興經(jīng)濟(jì)體的確存在自身的問題，但如果仔細(xì)審視這些經(jīng)濟(jì)體自2011年來的發(fā)展,，就會發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)嚴(yán)重倒退的可能性“微乎其微”,。
渣打則認(rèn)為，隨著全球復(fù)蘇向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)散,，2014年全球經(jīng)濟(jì)形勢將好于2013年,，這對新興經(jīng)濟(jì)體而言是利好�,！拔覀冾A(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)將繼續(xù)好于G7經(jīng)濟(jì)體”,。
包括大摩,、瑞銀在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，新興經(jīng)濟(jì)體接下來的表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化，一些依賴外資較多的經(jīng)濟(jì)體可能出現(xiàn)波動,，而與西方經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系更緊密或是中國等大力推動改革的新興經(jīng)濟(jì)體,，則可能表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。
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