資產(chǎn)估值高出同業(yè)2倍
美錦能源辦公地位于太原勁松北路哈伯中心12層,。在此前后,，記者多次趕赴其辦公所在，半個(gè)樓層的辦公室內(nèi),，只有20名左右的員工在工作,，自始至終未見高管出入,。而在清徐縣美錦集團(tuán)總部，3樓電梯右側(cè)的高管辦公區(qū)一片漆黑,，無人辦公,。
“領(lǐng)導(dǎo)都不在，去哪兒了我也不清楚,�,！睙o論在現(xiàn)場，還是在電話中,，上述王姓人士均如是回復(fù),。
據(jù)美錦能源定增預(yù)案，美錦能源此次收購汾西太岳76.96%股權(quán)和東于煤業(yè)100%股權(quán),，二者預(yù)估值分別為36.17億元和35.78億元,。
定增預(yù)案甫出，市場嘩然,。投資者覺得美錦能源收購資產(chǎn)定價(jià)太高,，煤炭行業(yè)則有不少人認(rèn)為其估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。
“我們還覺得有些低呢,�,！�3月20日，美錦能源總部一間會(huì)議室里,，董秘辦王姓工作人員對(duì)于外界的質(zhì)疑有些不滿,。
王多次重復(fù)稱，美錦能源擬收購的汾西太岳煤礦和東于煤礦的煤比較特別，價(jià)值更高,。
“我們(收購煤礦)的煤,，煤質(zhì)較好，是最適合做焦炭的煤,�,！蓖跻恢睂�(duì)記者表示，汾西太岳煤礦和東于煤礦比其他多數(shù)煤礦要優(yōu)質(zhì),，是稀有煤種,。
這名王姓人士還稱，公司收購的兩座礦山開采成本較低,，同時(shí)還具有區(qū)位優(yōu)勢(shì),，上述這些因素，使得汾西太岳和東于二礦估值高于同行,。
記者多次追問美錦能源擬收購兩座礦山煤質(zhì)的具體成份和關(guān)于開采成本的細(xì)節(jié),，但他以涉及上市公司信息披露原則為由，未予回答,。
“大家對(duì)我們當(dāng)?shù)孛禾康奶匦圆惶靼祝鋵?shí)我們當(dāng)?shù)禺a(chǎn)的主焦煤是全中國最好的,�,！狈谖魈烂旱V所在沁源縣一家焦煤公司負(fù)責(zé)人頗為認(rèn)同美錦能源的觀點(diǎn)。他覺得汾西太岳礦儲(chǔ)量較大,，估值并不貴,。
這名負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋，汾西太岳位于沁水煤田,，其煤炭“灰份低,，硫很低，磷特低,，揮發(fā)也低,，特別是其熱反應(yīng)后強(qiáng)度CSR達(dá)74，所以這種煤炭煉出來的焦炭品質(zhì)是其他煤炭沒法比擬的,，比澳洲的煤還好”,。
煤炭科學(xué)研究總院焦化所一名專家向記者解釋，沁源的煤屬于優(yōu)質(zhì)煤,，“比同類煤卻是要好一點(diǎn)”,，但記者了解到，當(dāng)?shù)氐拿翰⒎仟?dú)一無二,，內(nèi)蒙古的煤有的能煉出更優(yōu)質(zhì)的焦炭,。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷向記者表示，美錦能源此次收購的兩座礦山煤種主要為瘦煤和貧煤,，為稀缺資源,。山西焦煤資源主要集中在山西煤焦集團(tuán),，美錦也有一部分，內(nèi)蒙古烏海和冀中能源(13.63,0.12,0.89%)邢臺(tái)礦也分別有一部分,�,！吧鲜泄局姓嬲薪姑旱暮苌佟,！�
不過,，邢雷依然表示美錦能源的預(yù)估值過高。他認(rèn)為,，煤礦估值除了看煤種,，還要比較此前購買價(jià)格、儲(chǔ)量,，但最重要的是看未來市場價(jià)值,。
“說它現(xiàn)在溢價(jià)比較高，也跟它原來的收購價(jià)格較低有關(guān)系,�,！毙侠妆硎尽�
2009年,，美錦集團(tuán)以1.83億價(jià)格受讓東于煤礦全部實(shí)物資產(chǎn),、無形資產(chǎn)及經(jīng)營相關(guān)利益，同年又花了1.4億元左右收購?fù)瑑|煤礦,。整合進(jìn)同億,、太平和澤漁河等礦之后，截至2012年底,，東于煤業(yè)凈資產(chǎn)賬面值為2億元,，其目前約36億元的預(yù)估值增值率為1701.03%。
而汾西太岳為美錦集團(tuán)于2001年創(chuàng)立企業(yè),，截至2012年底,，其凈資產(chǎn)賬面值為1.08億元，目前其凈資產(chǎn)預(yù)估值為36.17億元,，增值率高達(dá)3239.25%,。
山西省中小礦山井巷企業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長周時(shí)選在山西投資煤礦多年，他向記者介紹,，判斷一座煤礦價(jià)格的高低,，常常基于儲(chǔ)量,，而每噸煤可采儲(chǔ)量收購價(jià)格是一個(gè)重要指標(biāo),。
周時(shí)選介紹，目前國內(nèi)煤礦收購中，噸煤可采儲(chǔ)量收購價(jià)格一般在10-20元之間,。而深圳一名煤炭行業(yè)分析師則表示,，貧煤、瘦煤噸煤可采儲(chǔ)量收購價(jià)格多為20元左右,，美錦能源的估價(jià)明顯高于這個(gè)數(shù)字,。
資料顯示，汾西太岳煤礦目前保有煤炭儲(chǔ)量為1.14億噸,，可開采儲(chǔ)量為0.76億噸,，按照其預(yù)估值計(jì)算，可采儲(chǔ)量收購平均價(jià)格約為62元/噸,，為行業(yè)平均值的3倍,。
而根據(jù)山西省煤炭工業(yè)廳2011年發(fā)布的《關(guān)于山西美錦集團(tuán)東于煤業(yè)有限公司礦井兼并重組整合項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的批復(fù)》，東于煤業(yè)煤炭保有儲(chǔ)量為2.73億噸,，設(shè)計(jì)可開采儲(chǔ)量為1.43億噸,，可采儲(chǔ)量收購平均價(jià)格為25元/噸。
“(美錦能源)噸煤資源價(jià)款估到60元(瘦煤)和30元(貧煤),，按其資產(chǎn)注入的估價(jià)方法,，如果按此方法對(duì)西煤(西山煤電，目前市值385億元)重估一下,，市值隨便過千億,。”一名煤炭行業(yè)分析師稱,。