一、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步
(一)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然不夠穩(wěn)固,，失業(yè)率仍居高不下2010年的美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2009年三季度以來的復(fù)蘇勢頭,，但增速有所放緩，在個人消費(fèi)支出增速有所提高的同時,，固定資產(chǎn)投資增速沖高回落,，商品和服務(wù)逆差繼續(xù)擴(kuò)大。2010年各季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比折年率分別為3.7%,、1.7%,、2.6%和2.8%，全年增長2.8%,。盡管美國商品和服務(wù)貿(mào)易出口繼續(xù)保持了較快增長,，但由于進(jìn)口增長更為迅猛，貿(mào)易逆差繼續(xù)擴(kuò)大,，全年貿(mào)易逆差5157億美元,，比上年擴(kuò)大1293億美元。美國經(jīng)季節(jié)調(diào)整的失業(yè)率繼續(xù)在高位徘徊,，表明其就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻,。2010年美國失業(yè)率先是從1月份的9.7%升至4月份的9.9%，其后回落至6-7月份的9.5%,，之后失業(yè)率再次回升,，11月回升至9.8%的水平，12月失業(yè)率則又大幅回落至9.4%1,。2010年,，美國消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)同比上升1.5%，扣除食品和能源的核心CPI同比上升0.8%,，通縮風(fēng)險正在持續(xù)緩和,。
2011年，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,，但居于高位的失業(yè)率,、依然龐大的財政赤字、持續(xù)低迷的房地產(chǎn)市場,，也將對其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程造成一定程度的不利影響,。
12010年12月,，美國因失業(yè)而被迫退出勞動力市場人數(shù)當(dāng)月新增22.8萬人，創(chuàng)歷史最高記錄,，這是導(dǎo)致美國12月失業(yè)率大幅回落的主要原因之一,。
(二)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，失業(yè)率升至高位
雖然遭遇了債務(wù)危機(jī)的挑戰(zhàn),，2010年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)溫和復(fù)蘇,，工業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)回落，私人消費(fèi)比較穩(wěn)定,，固定資產(chǎn)投資增速沖高回落,，對外貿(mào)易總體實(shí)現(xiàn)順差。2010年各季度歐元區(qū)實(shí)際GDP環(huán)比分別增長0.4%,、1.0%,、0.3%和0.3%，全年增長1.7%,。對外貿(mào)易總體實(shí)現(xiàn)順差,。2010年，歐元區(qū)貿(mào)易順差7億歐元,，比上年減少159億歐元,。歐元區(qū)就業(yè)形勢繼續(xù)惡化,，失業(yè)率一直保持在9.9%以上的高位,，10月失業(yè)率升至10.1%，創(chuàng)歐元區(qū)設(shè)立以來的最高水平,，11-12月失業(yè)率小幅回落至10.0%,。2010年，歐元區(qū)消費(fèi)者調(diào)和物價指數(shù)(HICP)同比上升2.2%,，扣除食品和能源的核心HICP同比上升1.0%,，從目前情況看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇,，但由于其就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻限制消費(fèi)增長,，出口增長放緩可能影響其產(chǎn)出，加之進(jìn)一步實(shí)行財政緊縮政策所帶來的短期不利影響,，其2011年經(jīng)濟(jì)增長將有所放緩,。
(三)英國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇勢頭，通脹壓力進(jìn)一步加大
得益于商業(yè)投資和存貨投資的拉動,，2010年英國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇勢頭,。2010年各季度英國GDP環(huán)比分別增長0.3%、1.1%,、0.7%和-0.6%,，全年增長1.4%。2010年，英國經(jīng)季節(jié)調(diào)整的貿(mào)易逆差為389億英鎊,，逆差比上年擴(kuò)大115億英鎊,。2010年，英國失業(yè)率在7.8%-7.9%之間波動,，總體依然處于高位,。2010年，英國CPI同比上升3.7%,，扣除食品和能源的CPI同比上升2.9%,，通脹壓力進(jìn)一步加大。預(yù)計(jì)2011年的英國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇勢頭,，但緊縮的信貸環(huán)境將限制國內(nèi)消費(fèi)增長,，持續(xù)上升的通脹壓力以及英國政府的財政緊縮計(jì)劃，也將在一定程度上影響其復(fù)蘇進(jìn)程,。
(四)日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇,，就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻
2010年日本經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)了溫和復(fù)蘇態(tài)勢，但復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固,。在政府刺激政策和外部需求帶動下,，日本經(jīng)濟(jì)2010年初出現(xiàn)溫和復(fù)蘇勢頭，企業(yè)活動有所回暖,，出口增長迅速,。二季度以來，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻,，以及私人消費(fèi)疲軟和通貨緊縮壓力影響,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭有所減弱。2010年前三季度,，日本實(shí)際GDP環(huán)比分別增長1.5%,、0.5%和0.8%，四季度環(huán)比下降0.3%,，全年增長3.9%,。經(jīng)常賬戶順差保持較快增長，累計(jì)順差額為17.08萬億日元,，比上年增長28.6%,。日本各季度平均失業(yè)率分別為5%、5.2%,、5.1%和4.8%,，與2009年基本持平。受蔬菜和香煙等價格上漲的影響,，消費(fèi)物價上漲率由負(fù)轉(zhuǎn)正,，10月和11月同比增速分別為0.2%和0.1%,，12月物價水平與上年同期持平。2011年日本經(jīng)濟(jì)的外部風(fēng)險尚存,，各種不確定性因素較多,，內(nèi)部需求的恢復(fù)對日本經(jīng)濟(jì)走上持續(xù)自主復(fù)蘇道路尤其重要。
(五)新興市場經(jīng)濟(jì)體和其他發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇2010年,，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁,，成為拉動全球經(jīng)濟(jì)增長的火車頭。其中,，中國實(shí)際GDP比上年增長10.3%,；印度實(shí)際GDP比上年增長10.4%；巴西實(shí)際GDP比上年增長7.5%,，為25年來新高,。據(jù)IMF預(yù)測2，新興亞洲和拉美及加勒比地區(qū)增長9.3%和5.9%,；獨(dú)聯(lián)體和中東歐地區(qū)增長4.2%,，其中，俄羅斯增長3.7%,；非洲,、中東地區(qū)新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速也保持在4%左右。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的同時,，許多新興市場市場經(jīng)濟(jì)體受到物價上漲和短期資本流入的困擾,。2011年，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要在保證經(jīng)濟(jì)增長的同時,，加大通脹控制力度,，防止物價水平和資產(chǎn)價格上升過快,。
專欄1.1 二十國集團(tuán)(G20)峰會和IMF改革
G20多倫多和首爾峰會
在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇但仍面臨不確定性的背景下,，2010年6月和11月，G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會分別在多倫多和首爾召開,，表明G20正在從危機(jī)應(yīng)對機(jī)制向長效經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制轉(zhuǎn)型,。
G20多倫多峰會在當(dāng)時世界經(jīng)濟(jì)受到歐債危機(jī)的沖擊、復(fù)蘇基礎(chǔ)脆弱的背景下召開,，重點(diǎn)討論了如何確保全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不受中斷的議題,。峰會強(qiáng)調(diào)，各國將采取進(jìn)一步行動,，以推動世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,、可持續(xù)和平衡增長。峰會同時在縮減各國財政赤字,、推進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)改革以及反對貿(mào)易保護(hù)主義等方面達(dá)成共識,。
G20首爾峰會達(dá)成了以下主要共識：一是承諾加強(qiáng)20國集團(tuán)作用,，攜手推動世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡增長,；二是承諾提高匯率彈性,，克制競爭性貨幣貶值；三是承諾繼續(xù)推動國際金融機(jī)構(gòu)改革,，盡快落實(shí)將國際貨幣基金組織(IMF)份額向新興市場和發(fā)展中國家以及低估國轉(zhuǎn)移6%以上,；四是首次將發(fā)展問題作為會議主題之一，通過“首爾發(fā)展共識”和跨年度行動計(jì)劃,，同意將發(fā)展問題列入20國集團(tuán)峰會的長期議題,。這標(biāo)志著G20集團(tuán)對發(fā)展問題的認(rèn)識和投入上升到一個新層次，有利于凝聚各方共識,，縮小南北發(fā)展差距,，從根本上緩解世界經(jīng)濟(jì)不平衡問題。
IMF改革
IMF是一個以份額為基礎(chǔ)的機(jī)構(gòu),，份額改革對于提高基金組織的合法性和有效性至關(guān)重要,。2008年4月，基金組織理事會投票批準(zhǔn)對該機(jī)構(gòu)進(jìn)行治理結(jié)構(gòu)改革,，改革的目標(biāo)是提高新興(33.710,0.31,0.93%)市場和發(fā)展中國家的參與和發(fā)言權(quán),，并使得成員國的份額和投票權(quán)比例更好地反映其在全球經(jīng)濟(jì)中的相對權(quán)重和作用。2009年9月,，G20匹茲堡峰會上,，與會領(lǐng)導(dǎo)人承諾將新興市場和發(fā)展中國家在IMF的份額提高至少5%以上。
根據(jù)基金組織治理結(jié)構(gòu)改革目標(biāo)和G20各成員國領(lǐng)導(dǎo)人的要求,，2010年11月5日,，基金組織執(zhí)董會建議基金組織最高決策機(jī)構(gòu)——基金組織理事會通過關(guān)于基金組織份額與治理改革的決議。該項(xiàng)改革計(jì)劃將會使總份額增加一倍,，份額比重大幅調(diào)整,，具體內(nèi)容包括：1、總份額從約2384億特別提款權(quán)增加一倍到約4768億特別提款權(quán),；2,、超過6%的份額從代表性過高的成員國轉(zhuǎn)移到代表性不足的成員國；3,、超過6%的份額轉(zhuǎn)移到有活力的新興市場和發(fā)展中國家,；4、最貧窮國家的份額和投票權(quán)比重予以維持,。改革完成后,，中國將成為基金組織第三大成員國，基金組織份額最大的十個成員國中將有四個新興市場和發(fā)展中國家(中國,、巴西,、印度和俄羅斯),。此外，根據(jù)建議,，歐洲國家將在基金組織執(zhí)董會讓出兩個席位,，以提高新興市場和發(fā)展中國家在執(zhí)董會的代表性。
2010年12月15日投票截止時,，對“份額和治理改革決議”投贊成票的理事占到總投票權(quán)的95.3%,，超過了所需要的85%多數(shù)票。
在基金組織理事會批準(zhǔn)這項(xiàng)決議后,，各成員國將進(jìn)行擬議的增資和對《基金組織協(xié)定》的修訂,。各成員國希望在2012年10月理事會年會之前完成這一工作。
二,、主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策和財政政策
2010年,，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定，特別是就業(yè)市場形勢嚴(yán)峻的背景下,，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行普遍繼續(xù)維持極度寬松的貨幣政策,，美聯(lián)儲還啟動了第二輪量化寬松貨幣政策；而新興市場國家中央銀行則在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇同時面臨較大通脹壓力的背景下,，普遍采取調(diào)高基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率等緊縮性貨幣政策,。
2010年的歐洲債務(wù)危機(jī)敲響了公共債務(wù)可持續(xù)性的警鐘，在美,、日等國繼續(xù)推行擴(kuò)張性財政政策的同時,，多數(shù)國家開始退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，部分歐盟國家大幅削減財政開支,。
(一)發(fā)達(dá)國家和新興市場國家的貨幣政策出現(xiàn)分化
1,、美聯(lián)儲采取第二輪量化寬松措施。
2010年上半年,，由于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，勞動力市場有所好轉(zhuǎn)。
為了防范潛在的通貨膨脹,，美聯(lián)儲積極探索量化寬松政策的有效退出方式,，于2月19日宣布將再貼現(xiàn)率由原來的0.5%上調(diào)至0.75%，并從3月18日起將再貼現(xiàn)的最長期限由28天調(diào)整至隔夜,。危機(jī)期間美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)的大部分非常規(guī)信貸計(jì)劃工具于2月1日之前到期終止。定期拍賣便利(TermAuctionFacility,，TAF)和定期資產(chǎn)支持證券貸款便利(TermAsset-BackedSecuritiesLoanFacility,，TALF)也分別于3月8日和6月30日到期退出。
下半年,，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩和失業(yè)率的居高難下,，美聯(lián)儲逐步放慢其寬松貨幣政策的退出步伐,，在9月21日的聲明中，美聯(lián)儲表示準(zhǔn)備在必要情況下進(jìn)一步采取放松貨幣政策的措施,，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并促使通脹逐步達(dá)到與目標(biāo)相一致的水平,。11月3日，美聯(lián)儲正式宣布實(shí)施第二輪量化寬松政策(QE2),，決定于2011年6月底之前購買6000億美元中長期國債,。此外，為了應(yīng)對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后歐洲美元短期融資市場的緊張狀況,，5月份美聯(lián)儲會同加拿大銀行,、英格蘭銀行、歐洲中央銀行,、瑞士國民銀行,、日本銀行重建臨時性的美元流動性互換便利，阻止流動性緊張局面向其他市場蔓延,。
鑒于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所放緩,，加之目前通脹壓力不大，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會將目前的利率水平繼續(xù)保持較長一段時期,，并將繼續(xù)執(zhí)行QE2的計(jì)劃,。如果美國經(jīng)濟(jì)未來復(fù)蘇進(jìn)程加快，聯(lián)儲也有可能逐步縮小QE2的實(shí)施規(guī)模,。
2,、歐央行繼續(xù)維持主要再融資利率不變。
由于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依然存在一定的不確定性,、失業(yè)率居高不下,、價格指數(shù)仍處于相對低位等原因，2010年,，歐央行繼續(xù)維持主要再融資利率于1%的水平不變,。在希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)蔓延，歐元區(qū)各國國債利差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢的背景下,，歐央行3月25日決定對貸款操作中所接受抵押品寬松標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施期限延長至2011年,。為防止希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延，歐央行5月10日宣布,，將買入歐元區(qū)政府債券,，這也是歐央行首次購買政府債券。
5月6日貨幣政策例會后,，歐央行表示將采取一切辦法維持物價穩(wěn)定,，同時呼吁各國政府采取果斷行動實(shí)現(xiàn)財政整固。由于第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯,，9月2日貨幣政策例會后,，歐央行上調(diào)了2010年和2011年歐元區(qū)的通脹預(yù)期與經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,，但也同時表示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險同樣存在。12月2日貨幣政策例會后,，歐央行表示,，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程面臨的不確定性有所上升，歐央行將對銀行業(yè)的特別救助措施再延長3個月(該項(xiàng)措施原定于2011年初結(jié)束),。
2011年,，如果通貨膨脹預(yù)期轉(zhuǎn)變，或者大宗商品市場價格上漲壓力增加,，一貫重視物價穩(wěn)定的歐央行可能開始加息,。
3、英格蘭銀行繼續(xù)維持主要再融資利率不變,。
盡管面臨一定的通脹壓力,，但考慮到就業(yè)狀況不容樂觀以及財政緊縮政策可能對未來經(jīng)濟(jì)增長帶來的不利影響，2010年,，英格蘭銀行維持主要再融資利率于0.5%不變,，同時繼續(xù)維持2000億英鎊的量化寬松規(guī)模。9月9日貨幣政策例會后,，英格蘭銀行表示,，目前英國經(jīng)濟(jì)存在重大風(fēng)險，應(yīng)做好兩方面的應(yīng)對準(zhǔn)備,。一方面,，通脹長時間高于目標(biāo)水準(zhǔn)有可能推高通脹預(yù)期；另一方面,，由于需求無法充分增長,，導(dǎo)致中期CPI遠(yuǎn)低于目標(biāo)水準(zhǔn)，多數(shù)貨幣政策委員會委員認(rèn)為,，進(jìn)一步推出貨幣刺激政策的可能性增大,。盡管如此，鑒于其后公布的多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，在其后的三次貨幣政策例會上,，英格蘭銀行繼續(xù)維持量化寬松規(guī)模不變。
4,、日本銀行恢復(fù)執(zhí)行零利率政策,，并加大數(shù)量寬松力度。
2010年初,，日本銀行繼續(xù)維持無擔(dān)保隔夜拆借利率0.1%的水平不變,，并推出多項(xiàng)新的數(shù)量擴(kuò)張工具，擴(kuò)大量化寬松政策規(guī)模,，保證市場的流動性寬松,。3月日本銀行決定將其在2009年12月推出的一項(xiàng)10萬億日元規(guī)模的固定利率資金供給操作規(guī)模擴(kuò)大一倍，期限延長三個月,；5月又推出一項(xiàng)名為“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)的資金供給措施”的資金援助計(jì)劃,，允許合格私人金融機(jī)構(gòu)向日本銀行申請總額不超過3萬億日元、期限不超過一年,、利率在0.1%的貸款,。由于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭在三季度出現(xiàn)明顯減弱跡象，日本銀行在10月初再次實(shí)施零利率政策,，決定將無擔(dān)保隔夜拆借利率目標(biāo)下調(diào)至0-0.1%的區(qū)間內(nèi),，并創(chuàng)立總額為35萬億日元基金用于購入各類資產(chǎn)。
鑒于日本經(jīng)濟(jì)在2011年繼續(xù)低迷的可能性較大,，預(yù)計(jì)日本銀行的零利率和數(shù)量寬松政策將繼續(xù)保持,。
5、部分新興市場國家中央銀行調(diào)高基準(zhǔn)利率以抑制通脹,。
2010年,，為了應(yīng)對不斷加大的通貨膨脹壓力，主要新興市場國家中央銀行普遍采取了調(diào)高基準(zhǔn)利率等措施,。中國人民銀行兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各25個基點(diǎn),，6次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率；印度儲備銀行6次加息,，分別將回購和逆回購利率提高150個基點(diǎn)和200個基點(diǎn)至6.25%和5.25%,；巴西央行分3次將基準(zhǔn)利率由8.75%上調(diào)至10.75%，并在12月采用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等手段大規(guī)模收縮信貸,，回收流動性,。
專欄1.2 美國第二輪量化寬松政策及其影響
2010年11月3日，美聯(lián)儲宣布了新一輪的大規(guī)模國債購買計(jì)劃,，在國內(nèi)和國際都引起了廣泛反響,。
1、美國第二輪量化寬松政策的特點(diǎn),。
政策目標(biāo)主要是解決居高不下的失業(yè)率問題,。上一輪量化寬松政策的主要目標(biāo)是為了解決恢復(fù)金融市場功能和避免經(jīng)濟(jì)衰退這一“急癥”，此次的政策目標(biāo)主要是為了緩解失業(yè)率過高的“沉疴”,。美聯(lián)儲認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的最主要問題是失業(yè)率居高難下。幾乎半數(shù)以上的失業(yè)人員超過六個月沒有工作,，更多的工人處于半就業(yè)狀態(tài),，且目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(每月大約85000個崗位)不足以使失業(yè)率在未來明顯下降，“高失業(yè)率，尤其是長期性的失業(yè)不僅將給失業(yè)者及其家庭造成非常沉重的負(fù)擔(dān),，而且長期高失業(yè)率還將導(dǎo)致消費(fèi)支出下降,，進(jìn)而影響復(fù)蘇的可持續(xù)性”。與此同時,，通貨膨脹率則明顯低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)水平,，并且在持續(xù)降低。
政策工具主要是購買國債的公開市場操作,。美聯(lián)儲在第一次量化寬松政策執(zhí)行過程中創(chuàng)新了多種貨幣政策工具,，多渠道買入了各種金融資產(chǎn)，其中數(shù)量最大的是資產(chǎn)抵押債券,。在此次政策操作中,，美聯(lián)儲將回歸傳統(tǒng)的公開市場操作模式，即只買入國債,，但與危機(jī)前相比,，所購國債基本為中長期，期限集中于2.5年至10年之間(占比為86%),，這反映了美聯(lián)儲一方面希望能夠顯著降低中長期利率,，同時也為未來的政策退出留有余地。
從實(shí)施方式上看更加謹(jǐn)慎,。由于對量化寬松政策這一非常規(guī)政策工具運(yùn)用仍缺乏經(jīng)驗(yàn),，并且各方爭議很大，與上次相比,，此次操作從一開始就明確了規(guī)模,，總量遠(yuǎn)小于第一次，并在比市場預(yù)期更長的時間內(nèi)逐步實(shí)施,。同時美聯(lián)儲還承諾“根據(jù)新的信息定期評估證券購買和總的資產(chǎn)購買計(jì)劃,，并在必要時調(diào)整計(jì)劃”。
2,、美國第二輪量化寬松政策的政策反響,。
早在醞釀之初，此次量化寬松政策就已經(jīng)在美國國內(nèi)激起了強(qiáng)烈反對意見：一是會引起通貨膨脹,，例如堪薩斯城聯(lián)儲行長赫尼希(Hoenig)認(rèn)為新的量化寬松政策將提高市場的長期通脹預(yù)期,，最終引發(fā)的通貨膨脹程度難以預(yù)料，從而增加經(jīng)濟(jì)失衡風(fēng)險,。二是會造成資產(chǎn)價格泡沫,。許多專家指出，上一輪美國的房地產(chǎn)價格泡沫就是由于流動性過剩造成的,，盡管“目前正在上漲的特定資產(chǎn)價格與上次不同,，但令人擔(dān)憂的是,，泡沫破裂之時出現(xiàn)破壞性價格下跌的可能性卻是類似的”。三是無法起到刺激作用,。費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索(Plosser)和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔(Kocherlakota)都認(rèn)為,，美國就業(yè)市場已經(jīng)發(fā)生了重大變化，目前的高失業(yè)率主要是結(jié)構(gòu)性的,，貨幣政策對此無能為力,。世界銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨認(rèn)為,，目前大公司現(xiàn)金充裕,，增加的“新錢”不會刺激它們增加投資，而現(xiàn)金匱乏的中小企業(yè)受制于銀行系統(tǒng)不健全,，仍然難以獲得資金,。此外，還有一些專家擔(dān)心會造成未來的政策退出更加困難,，如果此次政策無法發(fā)揮作用,，會嚴(yán)重影響聯(lián)儲信譽(yù)，縮小未來的政策反應(yīng)空間,。
第二輪量化寬松政策在國際社會也受到廣泛非議,。國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德認(rèn)為，這將使更多資金流入新興市場,，短期的大規(guī)模資本流入可能產(chǎn)生不穩(wěn)定作用,。德國總理默克爾在接受采訪時說，這一政策是“靠人為壓低匯率來刺激出口”,，是“短視的,，最終會損害各方利益”，巴西央行行長梅雷萊斯指出,，這將導(dǎo)致國際失衡擴(kuò)大,，甚至引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭。俄國財政部副部長德米特里·潘金表示,，“美聯(lián)儲的行為可能導(dǎo)致新的金融泡沫,，并使匯率失衡，這種措施的受害者不是美國,，而是新興經(jīng)濟(jì)體”,。歐元集團(tuán)主席、盧森堡首相讓—克洛德·容克說,，“從美聯(lián)儲作出的決定中,，我看到了更多風(fēng)險和全球經(jīng)濟(jì)滑出正軌的更大可能性”。南非財政部長普拉溫·戈?duì)柕ふf,，這一政策“損害了二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人在危機(jī)期間努力捍衛(wèi)的多國合作精神,，也違背了二十國集團(tuán)財長和央行行長會議的精神”,。