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外匯管理政策熱點(diǎn)問答（三）
問11：
中國是否會(huì)將外匯儲(chǔ)備作為“殺手锏”或“原子武器”,？
答：我們一直強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備是負(fù)責(zé)任的長(zhǎng)期投資者，外匯儲(chǔ)備在投資經(jīng)營過程中,，我們將嚴(yán)格按照市場(chǎng)規(guī)則和所在國的法律法規(guī)進(jìn)行運(yùn)作,，外匯儲(chǔ)備同時(shí)還是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，不追求對(duì)投資對(duì)象的控制權(quán),。
外匯儲(chǔ)備投資經(jīng)營必須是一個(gè)互利雙贏的過程,，我們通常采取“順其自然”的態(tài)度，也就是說,，如果我們的投資受到所在國的歡迎和認(rèn)可,，我們就積極加深合作；反之,，如果所在國還有某些疑慮,，我們就會(huì)放緩節(jié)奏，加強(qiáng)溝通,，爭(zhēng)取達(dá)成一致,。
事實(shí)證明，上述憂慮和擔(dān)心是完全沒有必要的,。
問12：在美國財(cái)政赤字大幅上升的趨勢(shì)下,，對(duì)美元走勢(shì)如何判斷,？
答：判斷美元走勢(shì)不僅要看美國還要看其他國家的經(jīng)濟(jì)狀況。危機(jī)后,，美國實(shí)施了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)救助政策,，財(cái)政赤字猛增，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)對(duì)美元進(jìn)一步貶值的擔(dān)心,。但我們要認(rèn)識(shí)到,，美元貶值是相對(duì)其他國家和地區(qū)貨幣的，而其它國家和地區(qū)也面臨著這樣或那樣的問題,，如歐洲國家政府負(fù)債規(guī)模也較高,。從美元近期走勢(shì)來看，其對(duì)歐元等貨幣有所走強(qiáng),，如從2009年末到2010年5月,，美元對(duì)歐元升值了20%。因此,，美元下一步的走勢(shì)要看美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景,，以及美國等主要國家經(jīng)濟(jì)政策走向。
我們希望美國等世界主要貨幣發(fā)行國家采取負(fù)責(zé)任的政策措施,，充分考慮財(cái)政赤字壓力和通脹隱患,，合理安排寬松貨幣政策的退出機(jī)制，減少對(duì)負(fù)債擴(kuò)張政策的依賴,，承擔(dān)維護(hù)幣值穩(wěn)定的責(zé)任和義務(wù),，切實(shí)保護(hù)投資者利益,。
問13：外匯儲(chǔ)備將增持還是減持美國國債,？
答：美國國債市場(chǎng)是全球最大的國債市場(chǎng)，美國國債具有較好的安全性,、流動(dòng)性和市場(chǎng)容量,，交易成本較低。長(zhǎng)期以來,，它既是其國內(nèi)投資者（美國國內(nèi)對(duì)其國債的投資超過50％）,，也是國際投資者的重要投資對(duì)象，世界很多中央銀行都持有美國國債,。中國外匯儲(chǔ)備經(jīng)營強(qiáng)調(diào)安全,、流動(dòng)和保值增值，根據(jù)自身的需要和判斷,，在國際金融市場(chǎng)上進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置,，美國國債市場(chǎng)對(duì)中國來說也是一個(gè)重要的市場(chǎng)。
一直以來,，外界十分關(guān)注中國外匯儲(chǔ)備增持或減持美國國債的問題,，甚至有人認(rèn)為,，中國持有美國大額國債，對(duì)美國是一種威脅,。實(shí)際上,，外匯儲(chǔ)備持有美國國債是一個(gè)市場(chǎng)的投資行為，增持或減持美國國債都是正常的投資操作,。由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),、市場(chǎng)供求變化等很多因素都會(huì)影響國債價(jià)格波動(dòng)，其他資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)也會(huì)影響國債的相對(duì)吸引力,，為此,，我們?cè)谕顿Y活動(dòng)中一直密切關(guān)注、跟蹤分析各種變動(dòng),，不斷進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調(diào)整操作,，對(duì)此不必進(jìn)行政治化解讀。
此輪金融危機(jī)爆發(fā)后,，美國采取了刺激性貨幣和財(cái)政政策,，財(cái)政赤字急劇攀升，國債余額占GDP比重增加,，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)在美資產(chǎn)安全的關(guān)注,。我國外匯儲(chǔ)備進(jìn)行長(zhǎng)期、多元化投資,，不同資產(chǎn)存在此消彼長(zhǎng),、動(dòng)態(tài)互補(bǔ)的效應(yīng)，可以有效控制資產(chǎn)總體風(fēng)險(xiǎn),，滿足流動(dòng)性需要,，實(shí)現(xiàn)總體價(jià)值穩(wěn)定。中國也一直在呼吁,，希望美國作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國,，切實(shí)采取措施，維護(hù)美國和全球經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,，保護(hù)投資者利益,，維護(hù)投資者信心。
問14：外匯儲(chǔ)備是否大多投向投資等級(jí)較高的國債資產(chǎn),？
答：外匯儲(chǔ)備主要投資于投資收益比較穩(wěn)健,、風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低的金融產(chǎn)品。主要包括發(fā)達(dá)國家和主要發(fā)展中國家的政府類,、機(jī)構(gòu)類,、國際組織類、公司類,、基金等資產(chǎn),，也包括通貨膨脹保護(hù)債券,、資產(chǎn)抵押債券等各類品種。
外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的擺布要綜合多種考慮,，也不是只要產(chǎn)品的投資等級(jí)高就去買�,，F(xiàn)在我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2萬多億，這么多的資金去購買金融產(chǎn)品,，還要考慮的要素很多,，如所投資產(chǎn)品的市場(chǎng)容量夠不夠大。如果一國發(fā)行的國債信譽(yù)很好,，還本付息能力很高,，但發(fā)行量就幾個(gè)億或者幾十億美元，主要在其國內(nèi)買賣,，國際金融市場(chǎng)一般不進(jìn)行交易,，這樣的投資產(chǎn)品就難以滿足我國外匯儲(chǔ)備的投資需要。此外,，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性和相關(guān)性能否滿足組合投資的需要,，能否達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散的要求，能否有效對(duì)抗通脹等也是需要考慮的重要因素,。
外匯儲(chǔ)備是國際金融市場(chǎng)上穩(wěn)健的負(fù)責(zé)任的長(zhǎng)期投資者,，從不從事投機(jī)炒作。國際金融市場(chǎng)上活躍的投機(jī)者,，追尋的是市場(chǎng)上存在的套利機(jī)會(huì),，有的甚至是主動(dòng)創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)。外匯儲(chǔ)備追尋的是資產(chǎn)的保值,、增值,，把保證儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性放在重要位置，這些經(jīng)營理念有助于國際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,。
問15：外匯儲(chǔ)備是否投資了股票,、私募股權(quán)投資以及更高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的金融產(chǎn)品,？規(guī)模有多大,？
答：對(duì)于外匯儲(chǔ)備可投資的各類資產(chǎn)，我們有嚴(yán)格的投資標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理程序,。選擇投資品種,，要考慮它的安全性、流動(dòng)性,、長(zhǎng)短期投資回報(bào)等特征,，與此同時(shí)，還要考慮與其它資產(chǎn)的相關(guān)性,。低相關(guān)或負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)配置在同一組合中,，能夠在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段實(shí)現(xiàn)此消彼漲,，有助于降低資產(chǎn)的總體風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性,。
我們不排除任何投資產(chǎn)品,。但究竟投資哪一類產(chǎn)品，需要進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制,，即按照上述標(biāo)準(zhǔn),，看這類產(chǎn)品是否符合外匯儲(chǔ)備投資安全、流動(dòng)和保值增值的原則,，是否具有風(fēng)險(xiǎn)分散化的效果,。一旦符合標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)進(jìn)入我們的決策程序和風(fēng)險(xiǎn)管理程序,。
問16：中國是否考慮進(jìn)一步增加黃金儲(chǔ)備,？何時(shí)增持？
答：黃金具有國際認(rèn)同度高,、保值功能較好和可作為緊急支付等優(yōu)點(diǎn),，但同時(shí)黃金的投資也受到一定限制，不可能成為我外匯儲(chǔ)備投資的主要渠道,。
首先,，黃金市場(chǎng)容量有限。全球黃金年產(chǎn)量?jī)H約2400噸,，當(dāng)前供求關(guān)系基本平衡,。若我們大規(guī)模買入黃金，肯定會(huì)推高國際金價(jià),，而中國的金價(jià)和世界基本接軌,，中國老百姓去百貨商場(chǎng)零售柜臺(tái)購買黃金首飾等商品，就會(huì)面臨價(jià)格上漲的問題,，最終會(huì)損害國內(nèi)消費(fèi)者的利益,。
其次，黃金價(jià)格波動(dòng)較大,。國際金價(jià)易受到匯率,、地緣政治、供求關(guān)系,、投機(jī)炒作等影響,，經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且黃金不產(chǎn)生利息收入,，還需承擔(dān)倉儲(chǔ),、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等成本。從過去30年的表現(xiàn)看,，黃金的風(fēng)險(xiǎn)收益特性并不是太好,。黃金具有通脹保護(hù)特點(diǎn)，但不少其他資產(chǎn)也有此特性,。
最后,，增持黃金儲(chǔ)備對(duì)分散外匯儲(chǔ)備的總體效果并不顯著。過去幾年我國增加了400多噸的黃金儲(chǔ)備,，目前我國黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸,，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲(chǔ)備投資,，黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅提高一兩個(gè)百分點(diǎn),。
總而言之，對(duì)黃金的增持或減持,，我們會(huì)根據(jù)需要和市場(chǎng)情況慎重考慮,。（來源：國家外匯管理局網(wǎng)站）
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