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外匯管理政策熱點(diǎn)問答（二）
問6：
外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理如何堅(jiān)持“安全、流動(dòng),、增值”原則,？
答：“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個(gè)關(guān)鍵詞,，“多元化”,、“長期性”和“戰(zhàn)略性”。所謂“多元化”,，就是通常說的“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”,，換個(gè)角度說也就是“東方不亮西方亮”。平時(shí)大家總是擔(dān)心我們這個(gè)資產(chǎn)拿多了,、那個(gè)貨幣拿多了,，其實(shí)通過近年來持續(xù)的多元化投資，這一風(fēng)險(xiǎn)得到了較好的控制,。所謂“長期性”,，是指確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性,、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)等長期因素,，作為國際市場(chǎng)上一個(gè)負(fù)責(zé)任的長期投資者，外匯儲(chǔ)備絕不是“超級(jí)散戶”,。所謂“戰(zhàn)略性”,，是指確定貨幣結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮我國國際收支結(jié)構(gòu)和對(duì)外支付需要,、國際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢(shì)等宏觀性或戰(zhàn)略性因素,，大局穩(wěn)定了，外匯儲(chǔ)備投資的安全也就有了保障,。
對(duì)外匯儲(chǔ)備的“流動(dòng)”需求要結(jié)合我國國情全面理解,。人民幣不是國際貨幣，因此衡量外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性需要不能僅局限于進(jìn)口等一般意義的對(duì)外支付，還要滿足國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的需要,，更要在資本流動(dòng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),、可能引致貨幣危機(jī)乃至金融危機(jī)時(shí)，及時(shí)有效地發(fā)揮“定海神針”的作用,。
“增值”是指外匯儲(chǔ)備經(jīng)營要保持儲(chǔ)備資產(chǎn)長期穩(wěn)定的盈利能力,。這與上述安全、流動(dòng)的定位是一致的,。從單個(gè)年份來看,，外匯儲(chǔ)備的收益有可能不是最高的，但我們對(duì)外匯儲(chǔ)備取得長期的,、穩(wěn)定的,、較好的回報(bào)有信心。
問7：此次國際金融危機(jī),，我國外匯儲(chǔ)備投資是否遭受了重大損失,？
答：此次國際金融危機(jī)可以說是幾十年不遇的一場(chǎng)大危機(jī)，在這樣的危機(jī)中各種各樣的投資肯定都要受到一定的沖擊和影響,，這是不可避免的,。
但是，我國外匯儲(chǔ)備經(jīng)受住了這次嚴(yán)重金融危機(jī)的考驗(yàn),，保持了資產(chǎn)的總體安全,。2008年和2009年，這兩年可以說是危機(jī)沖擊最嚴(yán)重的兩年,。我們都在實(shí)現(xiàn)了“保本”的基礎(chǔ)上,，有了一個(gè)比較好的收益。
我們最重要的管理方法是把資產(chǎn)配置好,，堅(jiān)持分散的多元化投資,。在資產(chǎn)種類配置上強(qiáng)調(diào)分散風(fēng)險(xiǎn)，既有政府類,、機(jī)構(gòu)類,、國際組織類投資產(chǎn)品，也有公司類,、基金類等資產(chǎn),；在貨幣層次上，既持有美元,、歐元,、日元等傳統(tǒng)主要貨幣，也持有新興市場(chǎng)國家貨幣等,，形成一個(gè)分散的組合,。通過一個(gè)分散化的配置,，可以達(dá)到“東方不亮西方亮”，資產(chǎn)收益實(shí)現(xiàn)“此消彼漲”,。
此外,，在投資中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理一直都是我們最重要的工作。正是我們沒有投資次貸等高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,，有效保證了我國外匯儲(chǔ)備投資在此次國際金融危機(jī)中的安全,。
問8：最近房利美和房地美（簡稱“兩房”）股票從紐約證券交易所退市，中國外匯儲(chǔ)備的“兩房”投資有無損失,？
答：“兩房”是經(jīng)美國國會(huì)立法批準(zhǔn)成立的政府支助機(jī)構(gòu),，其承保和購買的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場(chǎng)的50%，對(duì)美國房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要,�,！皟煞俊眰�(guī)模大、流動(dòng)性較好,，在債券投資領(lǐng)域一直是各國中央銀行進(jìn)行外匯儲(chǔ)備投資的重要對(duì)象。危機(jī)期間,，“兩房”獲得美國政府的積極救助,，總體情況穩(wěn)定。目前,，美國政府擁有“兩房”約80%的股份,，是最大股東，此次“兩房”根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定退市,，對(duì)“兩房”的債券未造成負(fù)面影響,。
我國外匯儲(chǔ)備沒有投資“兩房”股票�,！皟煞俊钡膫壳斑�本付息是正常的,，價(jià)格穩(wěn)定。我們會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進(jìn)展,，保障外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全,。
問9：當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)背景下，外匯儲(chǔ)備是否會(huì)調(diào)整歐洲市場(chǎng)的投資策略或重估所持歐元資產(chǎn),？
答：總體來看,，截至目前已經(jīng)出臺(tái)和實(shí)施的救助措施，避免了希臘等高債務(wù)國家近期出現(xiàn)債務(wù)違約和重組,。但是,，危機(jī)進(jìn)展仍需密切關(guān)注。
我們一貫堅(jiān)定支持歐盟一體化進(jìn)程,。我們支持歐盟和國際貨幣基金組織正在采取的一攬子金融穩(wěn)定措施,。相信在國際社會(huì)的共同努力下，歐洲一定能夠克服困難，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展,。
中國外匯儲(chǔ)備作為負(fù)責(zé)任的長期投資者,，始終堅(jiān)持分散化投資原則，歐洲市場(chǎng)過去,、現(xiàn)在和將來都是外匯儲(chǔ)備主要的投資市場(chǎng)之一,。
問10：如果美元出現(xiàn)大幅貶值，我國外匯儲(chǔ)備是否會(huì)遭受重大損失,？
答：對(duì)這個(gè)問題要全面分析,。
首先，要綜合考慮外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成,，以及各種貨幣對(duì)人民幣匯率的走勢(shì),。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)由多個(gè)幣種構(gòu)成。即使美元貶值,，但歐元等其他貨幣可能升值,，一定程度上會(huì)相互抵消。因此,，美元貶值對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響,，需要根據(jù)我國儲(chǔ)備貨幣籃子的構(gòu)成進(jìn)行具體分析。
其次,，我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時(shí)才發(fā)生實(shí)際損益,。外匯儲(chǔ)備主要以外幣資產(chǎn)的形式存放，用于確保國家的對(duì)外清償能力,，包括支付進(jìn)口,、國際間的融資、債務(wù)償付,、維護(hù)幣值乃至金融體系穩(wěn)定等,。除非發(fā)生戰(zhàn)爭或危機(jī)等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)換為人民幣形態(tài),，也就不會(huì)因?yàn)槊涝獙?duì)人民幣貶值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備發(fā)生實(shí)際的損失,。
再次，我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)際購買力,。外匯儲(chǔ)備主要用于對(duì)外支付,，因此外匯儲(chǔ)備是否發(fā)生損失要看它的實(shí)際購買力是否下降。如果美國發(fā)生通貨膨脹,，那么外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)際購買力就會(huì)受到影響,，即同等數(shù)量的美元資產(chǎn)買到的實(shí)物量會(huì)減少。但實(shí)際情況是我國外匯儲(chǔ)備經(jīng)營多年保持穩(wěn)定收益,，資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率,。近些年來,，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）總體較低，我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)收益率能夠保持儲(chǔ)備實(shí)際購買力穩(wěn)定增加,。
第四,，人民幣升值造成的外匯儲(chǔ)備賬面損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至到2010年3月,，我國外匯儲(chǔ)備余額為2.42萬億美元,。同期，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額約84.3萬億元人民幣,。按2010年3月末匯率折算,，約相當(dāng)于12.3萬億美元，是我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的5.1倍,。這意味著當(dāng)人民幣升值時(shí),，人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票,、債券等形式持有的其他金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的規(guī)模,，人民幣資產(chǎn)的賬面收益將更大。值得強(qiáng)調(diào)的是,，上述損失或收益均是賬面計(jì)值變動(dòng),，只要不發(fā)生實(shí)際兌換，就不會(huì)成為現(xiàn)實(shí),。（來源：國家外匯管理局網(wǎng)站）
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