2013年以來,，面對結構性減速的經(jīng)濟背景，新一屆政府的宏觀管理思路也發(fā)生了重大變化,。一方面,，為了消化前期政策帶來的債務風險和產能過剩，中國需要放棄“唯GDP”的老路,，杜絕大規(guī)模刺激,，但另一方面，中國也不能走完全放棄GDP的路子,，如果經(jīng)濟增長滑出保就業(yè)的底線,，可能會造成不可控的社會和政治風險。左右權衡,，只“托”不“舉”的宏觀管理思路逐步成型：以大投資,、寬貨幣為主的粗放式宏觀調控逐步退出歷史舞臺，取而代之的是以定向投資,、穩(wěn)健貨幣為主的結構化調控,。
厘清了政府的新思路，我們既可以理解為什么在過去兩年經(jīng)濟增速不斷式微的背景下,，政府能夠保持定力不刺激,，也可以預見在2014年下半年經(jīng)濟下行壓力不斷加大的情況下，政府絕對不會放任經(jīng)濟滑出安全的“底線”,。
新一屆政府改革的思路是“保存量,、加增量”�,！氨４媪俊狈从车氖�,，當經(jīng)濟滑落至可容忍的下限時政策會主動有為，政策焦點是保增長、保就業(yè),�,！凹釉隽俊狈从车氖谴媪拷�(jīng)濟穩(wěn)定后，政策會轉變?yōu)椤按俑母铩�,。在這種情況下,，政府雖然沒有冒險通過整個信用體系的價格重估進行存量改革，但是卻通過結構化的宏觀管理有限“拖”住了風險惡化的步伐,。一方面,，結構性緊縮的貨幣政策嚴防舊存量進一步擴張式蔓延，打消其貨幣放水的預期,；另一方面,，通過雷厲風行的反腐，主動降低其風險偏好是未來可選擇的合意路徑,。
通過托底經(jīng)濟拖住風險無可厚非,，但如果因為托底經(jīng)濟而拖累了改革，中國經(jīng)濟可能會有脫離新常態(tài)正軌的風險,。我們可以試想一下這種風險演化的路徑：如果因為托底經(jīng)濟而延續(xù)地方主導的大干快上模式,，而與此同時，國有企業(yè)低效卻可以獲得廉價信貸配給的預算軟約束問題沒有根本改變,，絕大多數(shù)地方和國企投資項目依舊缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流和效益,，就會導致地方和企業(yè)部門債務不斷上升。隨之而來的是債務轉化為增長的能力越來越弱,。一方面是存量債務對流動性的吞噬導致債務擴張能夠形成的投資規(guī)模在遞減,，另一方面是隨著資本大規(guī)模擴張導致的投資邊際產出在不斷遞減。長此以往,，政策就會“脫”離新常態(tài)框架,，而中國經(jīng)濟則將面臨“脫”軌的風險。
中國經(jīng)濟如何避免脫軌的風險,、走向最為穩(wěn)妥的結局,？長期來看，“加增量”終究只能暫時拖住風險,，真正化解風險仍然要依靠存量改革,。未來存量改革的核心是打破供給端的要素瓶頸，釋放經(jīng)濟主體的微觀活力,。
從全要素生產率的角度看,，要改革基本經(jīng)濟制度，提高全要素生產率,。改革國資國企管理體制,，理順國企與出資人以及國企內部的關系,，提高國企運行效率,；改革財稅體制,，理順中央和地方政府關系，降低企業(yè)稅收負擔,；改革行政管理體制,，簡政放權、強化市場,；改革涉外經(jīng)濟體制,，從貿易開放到投資開放，從制造業(yè)開放到服務業(yè)開放,，探索負面清單管理,。
從勞動力的角度看，要改革人口和戶籍制度,，改善勞動力供給,。比如放開“單獨兩孩”，逐級放寬戶籍限制等,。
從資本的角度看,，要改革金融體系，改善資本供給,。加快利率和匯率市場化改革,，理順資本價格；建設多層次資本市場,，發(fā)揮資本市場的杠桿作用,；積極推進資本賬戶開放和人民幣國際化。
從自然資源的角度看,，要改革土地制度和城鄉(xiāng)管理體制,，改善土地供給，重點是建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設用地市場,，推進要素平等交換和公共資源均衡配置,。
