2013年以來(lái),，面對(duì)結(jié)構(gòu)性減速的經(jīng)濟(jì)背景,，新一屆政府的宏觀管理思路也發(fā)生了重大變化,。一方面,，為了消化前期政策帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)需要放棄“唯GDP”的老路,，杜絕大規(guī)模刺激,，但另一方面，中國(guó)也不能走完全放棄GDP的路子,，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑出保就業(yè)的底線,，可能會(huì)造成不可控的社會(huì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。左右權(quán)衡,，只“托”不“舉”的宏觀管理思路逐步成型：以大投資,、寬貨幣為主的粗放式宏觀調(diào)控逐步退出歷史舞臺(tái)，取而代之的是以定向投資,、穩(wěn)健貨幣為主的結(jié)構(gòu)化調(diào)控,。
厘清了政府的新思路，我們既可以理解為什么在過(guò)去兩年經(jīng)濟(jì)增速不斷式微的背景下,，政府能夠保持定力不刺激,，也可以預(yù)見(jiàn)在2014年下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大的情況下，政府絕對(duì)不會(huì)放任經(jīng)濟(jì)滑出安全的“底線”,。
新一屆政府改革的思路是“保存量,、加增量”�,！氨４媪俊狈从车氖�,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)滑落至可容忍的下限時(shí)政策會(huì)主動(dòng)有為，政策焦點(diǎn)是保增長(zhǎng),、保就業(yè),。“加增量”反映的是存量經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定后,，政策會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤按俑母铩�,。在這種情況下，政府雖然沒(méi)有冒險(xiǎn)通過(guò)整個(gè)信用體系的價(jià)格重估進(jìn)行存量改革,，但是卻通過(guò)結(jié)構(gòu)化的宏觀管理有限“拖”住了風(fēng)險(xiǎn)惡化的步伐,。一方面，結(jié)構(gòu)性緊縮的貨幣政策嚴(yán)防舊存量進(jìn)一步擴(kuò)張式蔓延，打消其貨幣放水的預(yù)期,；另一方面,，通過(guò)雷厲風(fēng)行的反腐，主動(dòng)降低其風(fēng)險(xiǎn)偏好是未來(lái)可選擇的合意路徑,。
通過(guò)托底經(jīng)濟(jì)拖住風(fēng)險(xiǎn)無(wú)可厚非,，但如果因?yàn)橥械捉?jīng)濟(jì)而拖累了改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有脫離新常態(tài)正軌的風(fēng)險(xiǎn),。我們可以試想一下這種風(fēng)險(xiǎn)演化的路徑：如果因?yàn)橥械捉?jīng)濟(jì)而延續(xù)地方主導(dǎo)的大干快上模式,，而與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)低效卻可以獲得廉價(jià)信貸配給的預(yù)算軟約束問(wèn)題沒(méi)有根本改變,，絕大多數(shù)地方和國(guó)企投資項(xiàng)目依舊缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流和效益,，就會(huì)導(dǎo)致地方和企業(yè)部門(mén)債務(wù)不斷上升。隨之而來(lái)的是債務(wù)轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)的能力越來(lái)越弱,。一方面是存量債務(wù)對(duì)流動(dòng)性的吞噬導(dǎo)致債務(wù)擴(kuò)張能夠形成的投資規(guī)模在遞減,，另一方面是隨著資本大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的投資邊際產(chǎn)出在不斷遞減。長(zhǎng)此以往,，政策就會(huì)“脫”離新常態(tài)框架,，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)則將面臨“脫”軌的風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何避免脫軌的風(fēng)險(xiǎn),、走向最為穩(wěn)妥的結(jié)局,？長(zhǎng)期來(lái)看，“加增量”終究只能暫時(shí)拖住風(fēng)險(xiǎn),，真正化解風(fēng)險(xiǎn)仍然要依靠存量改革,。未來(lái)存量改革的核心是打破供給端的要素瓶頸，釋放經(jīng)濟(jì)主體的微觀活力,。
從全要素生產(chǎn)率的角度看,，要改革基本經(jīng)濟(jì)制度，提高全要素生產(chǎn)率,。改革國(guó)資國(guó)企管理體制,，理順國(guó)企與出資人以及國(guó)企內(nèi)部的關(guān)系，提高國(guó)企運(yùn)行效率,；改革財(cái)稅體制,，理順中央和地方政府關(guān)系，降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān),；改革行政管理體制,，簡(jiǎn)政放權(quán)、強(qiáng)化市場(chǎng),；改革涉外經(jīng)濟(jì)體制,，從貿(mào)易開(kāi)放到投資開(kāi)放,，從制造業(yè)開(kāi)放到服務(wù)業(yè)開(kāi)放，探索負(fù)面清單管理,。
從勞動(dòng)力的角度看,，要改革人口和戶籍制度，改善勞動(dòng)力供給,。比如放開(kāi)“單獨(dú)兩孩”,，逐級(jí)放寬戶籍限制等。
從資本的角度看,，要改革金融體系,，改善資本供給。加快利率和匯率市場(chǎng)化改革,，理順資本價(jià)格,；建設(shè)多層次資本市場(chǎng),，發(fā)揮資本市場(chǎng)的杠桿作用,；積極推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放和人民幣國(guó)際化。
從自然資源的角度看,，要改革土地制度和城鄉(xiāng)管理體制,，改善土地供給，重點(diǎn)是建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng),，推進(jìn)要素平等交換和公共資源均衡配置,。
