近日迪拜股市出現(xiàn)了出人意料的大幅崩盤(pán),。6月24日迪拜金融市場(chǎng)綜合指數(shù)下跌6.68%,，使整個(gè)6月的總跌幅超過(guò)了20%，創(chuàng)下2008年以來(lái)單月下滑幅度的最高記錄,，也徹底終結(jié)了過(guò)去兩年多里的大牛市,。受迪拜股市影響,，波斯灣各阿拉伯國(guó)家的股市也出現(xiàn)暴跌。
迪拜股市暴跌的一個(gè)直接導(dǎo)火索是迪拜最大的房地產(chǎn)企業(yè)之一Arabtec的股價(jià)在上周下跌約50%,，據(jù)稱(chēng)多名高管被裁員,，不過(guò)具體情況目前依然缺乏透明度。Arabtec公司的不穩(wěn)定狀況誘發(fā)市場(chǎng)上對(duì)股票的拋售,。同時(shí),，近期極端宗教組織在伊拉克北部攻城略地,，伊拉克安全形勢(shì)趨緊也為投資者抽離資金提供了理由。
但是更深層次的原因可能是,，迪拜房地產(chǎn)市場(chǎng)的又一場(chǎng)泡沫也許正在暴露和破裂的過(guò)程之中,。迪拜從2012年初開(kāi)始的大牛市主要是拜房地產(chǎn)和建筑業(yè)所賜。而今年以來(lái)迪拜房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)飆升,，但不斷有機(jī)構(gòu)警告迪拜可能正在出現(xiàn)新泡沫,，因?yàn)閯e墅等房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲幅度顯得太過(guò)分了。迪拜政府堅(jiān)持認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)是健康的,，但也采取了一些降溫措施,，如限制按揭貸款條件等�,？紤]到迪拜經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)及歷史教訓(xùn),，房地產(chǎn)新泡沫的可能性還是很大的。
過(guò)去幾年里迪拜在動(dòng)蕩的中東扮演了避風(fēng)港角色,，吸引資金流入,，再加上資金逃避歐洲的高稅收，享受迪拜管制寬松的環(huán)境,，從而制造出房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮,，但今年以來(lái)投資者越來(lái)越擔(dān)心，在過(guò)去一年的股市繁榮中,，房地產(chǎn)資產(chǎn)的估價(jià)可能已經(jīng)脫離了經(jīng)濟(jì)基本面,。
2009年迪拜被迫延遲償還590億美元債務(wù)的危機(jī)就為迪拜式經(jīng)濟(jì)的不可延續(xù)性敲響了警鐘，這也是曾經(jīng)璀璨的“迪拜模式”首次暴露出其嚴(yán)峻問(wèn)題,。迪拜模式的主軸是依靠高端房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),，以大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，并帶動(dòng)金融等服務(wù)業(yè),，同時(shí)利用房地產(chǎn)價(jià)格的上升來(lái)保持融資的持續(xù),。政府對(duì)房地產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)不可避免的一個(gè)負(fù)面影響就是股市的震蕩劇烈，高杠桿化讓房地產(chǎn)價(jià)格下跌的影響成倍放大,。2009年債務(wù)危機(jī)的直接誘因就是房?jī)r(jià)劇烈下跌了60%,，從而加大債務(wù)壓力并催生資金撤離潮，導(dǎo)致債務(wù)延期,。
作為迪拜房地產(chǎn)繁榮的最好象征的世界最高建筑“哈利法塔”,，或許為迪拜贏得了榮耀和羨慕的眼光，但是對(duì)這些宏偉建筑的追逐癖好,，同時(shí)也是迪拜房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮的一種征兆,。迪拜模式過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)，并因?yàn)楸镜厝丝诜浅Ｓ邢薅^(guò)度依賴(lài)外國(guó)人的購(gòu)買(mǎi)力和國(guó)外資金,，成為熱錢(qián)逐利的基地,，政府為吸引海外資金而對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制構(gòu)建也有不足。迪拜模式是一種缺乏實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐的脆弱的經(jīng)濟(jì),，成為國(guó)際資金短期逐利的溫床,，這種模式極易受?chē)?guó)際金融風(fēng)潮變化的沖襲，其缺陷會(huì)不定期地爆發(fā),。這次的股市暴跌會(huì)否預(yù)示著更大的危機(jī)還有待觀察,，但迪拜的不斷動(dòng)蕩說(shuō)明，單靠房地產(chǎn)而實(shí)體產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá),，過(guò)度依賴(lài)外部市場(chǎng)和資金的經(jīng)濟(jì),，其可持續(xù)性是很低的，這對(duì)于中國(guó)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)及具體城市的發(fā)展路徑選擇,，都具有借鑒意義,。