退市制度的推行之所以困難,，還因?yàn)橥顿Y者的反對(duì)，如果因投資水平低下投資者虧損無話可說,，如果因?yàn)樵旒俚纫蛩卦斐商潛p,，上市公司大股東轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，一旦退市讓投資者血本無歸,、有苦難言,。
證監(jiān)會(huì)6天3談退市，市場(chǎng)開始騷動(dòng),。5月29日,，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的ST長(zhǎng)油逆市暴漲6.67%，成交金額為6988萬元,，次日上攻后后撤,，拉出一根上影線。此時(shí)距離其正式暫停上市僅有2個(gè)交易日,。ST長(zhǎng)油在4月份接連跌停后,，從5月開始在底部蠢蠢欲動(dòng)。警報(bào)已經(jīng)拉響,，市場(chǎng)依然瘋狂,，說明市場(chǎng)并不相信退市誓言。
沒有證據(jù)表明,，此前的退市制度值得尊重,。證監(jiān)會(huì)所說的78家退市公司，只占目前A股市場(chǎng)上市公司3%左右,，何況78家退市公司中還有自主退市,。
中金所對(duì)退市制度的研究顯示：美國(guó)上市公司除了因?yàn)橛|發(fā)退市量化標(biāo)準(zhǔn)而被強(qiáng)制退市外，很多公司當(dāng)其股權(quán)交易的價(jià)值降低后,，選擇自主退市,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，紐交所自主退市與強(qiáng)制退市的比例大約為3：1,，納斯達(dá)克的這一比例為1：1,。這也符合企業(yè)生命周期理論，成熟期的企業(yè)自主退市推動(dòng)了美國(guó)股市行業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷,，使股市更好地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),。
從數(shù)量上看,，從1995年至2012年，紐交所共有3000家左右公司退市,，納斯達(dá)克共有8000家左右公司退市,，數(shù)量相當(dāng)可觀。從市值上看,，從2005年至2012年,，紐交所退市公司市值高達(dá)3.1萬億美元，而新上市公司市值僅有1.3萬億美元,，退市公司市值是新上市公司市值的2.38倍。
A股市場(chǎng)之所以難以退市,，根源在于市場(chǎng)成為低成本甚至負(fù)成本的重要融資來源,，上市的初期性質(zhì)甚至等同于稅收優(yōu)惠、低息融資等政策性優(yōu)惠,。因此,，一旦退市相當(dāng)于離開了政策的紅利光環(huán)，沒有人愿意做這樣的傻事,。
另據(jù)同花順的數(shù)據(jù),，在已經(jīng)退市的78家公司中，無一家央企公司因業(yè)績(jī)連續(xù)虧損被迫終止上市,�,！�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露，去年被暫停上市的*ST鋅業(yè),，2013年憑借成功完成債務(wù)重整實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.78億元,。目前公司已經(jīng)向深交所提交恢復(fù)上市申請(qǐng)，新一輪退市股神話即將拉開帷幕,。中國(guó)此前的基金之神就靠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)重組得到大名,，而私募基金經(jīng)理也常常為不能堅(jiān)守某只重組股而捶胸頓足。
退市制度的推行之所以困難,，還因?yàn)橥顿Y者的反對(duì),，如果因投資水平低下投資者虧損無話可說，如果因?yàn)樵旒俚纫蛩卦斐商潛p,，上市公司大股東轉(zhuǎn)移資產(chǎn),，一旦退市讓投資者血本無歸、有苦難言,。
當(dāng)前退市主要的規(guī)則依據(jù)是2012年6月公布的
《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》,、《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》,，以及在2012年4月出臺(tái)的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂),。*ST炎黃,、*ST創(chuàng)智成為首批退市股，但退市后遺癥不斷,，投資者質(zhì)疑監(jiān)管層柿子單挑軟的捏,，不滿之聲不絕于耳。
沒有多少人同情這些失利的投資者,，火中取栗的代價(jià)就是有可能被火烤焦,。更多的投資者難以忍受那些上市不斷圈錢一走了之的公司股東，此次南紡股份之所以激起如此多的質(zhì)疑,，就是因?yàn)樵摪咐锌v容造假之嫌,，造假的害群之馬有經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，更加難以退出市場(chǎng),。
在退市制度中最困難的是已被掏空的空殼公司,，缺乏賠償投資者的能力，而投資者缺乏集體訴訟制度,，虛假陳述的民事訴訟啟動(dòng),，或者需要證監(jiān)會(huì)作出的行政處罰決定，或者法院已經(jīng)生效的刑事判決為前置條件,，民事訴訟時(shí)間長(zhǎng)成本高賠償概率低,。效率最高的辦法是釜底抽薪，對(duì)造假上市者在任何時(shí)候發(fā)現(xiàn)實(shí)行一票否決制,，對(duì)造假主導(dǎo)者實(shí)行高額連帶賠償責(zé)任,，讓這些造假者、掏空上市公司財(cái)富的人,，承擔(dān)“兇險(xiǎn)”的經(jīng)濟(jì)民事賠償責(zé)任,，讓中介公司也無處可逃。
有人希望以注冊(cè)制源源不斷發(fā)行新股,，稀釋舊有垃圾股的沖天臭氣,，是不切實(shí)際的。請(qǐng)問,，誰知道上市的公司一定是“清水”?有誰知道那些舊的垃圾股就不會(huì)被暴炒,，而會(huì)冷落成“仙股”?否認(rèn)退市的必要性，讓市場(chǎng)爛成一鍋粥,，是非常不負(fù)責(zé)任的,。