近日筆者參加一次醫(yī)療器械論壇時(shí),，偶遇一位上市公司總裁,，他最近的煩惱是：交易所老催他所在公司復(fù)牌,。
而這家公司停牌的原因,，是大股東擬籌劃涉及其的重大事項(xiàng),�,！艾F(xiàn)在還有好多未確定因素,，所以復(fù)不了牌,�,！彼硎�,。
按交易所規(guī)定，上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的,，原則上不超過30個(gè)自然日,。在30個(gè)工作日內(nèi)完成如此多工作內(nèi)容，顯然并不容易,。如果需要延期的,，累計(jì)停牌時(shí)間不能超過3個(gè)月。問題還在于,，如果沒有完成重大事項(xiàng),，3個(gè)月內(nèi)不允許停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組,。
也就是說，重大事項(xiàng)從謀劃開始算起,，一旦失敗,，時(shí)間成本是半年。不過這并未阻礙上市公司重大資產(chǎn)重組的步伐,。目前滬深兩市有近200家上市公司停牌,，其中不少是因?yàn)橹卮笫马?xiàng)，這畢竟是一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合并購頻繁的時(shí)代,。
停牌的固然多,，重大項(xiàng)目籌劃失敗而復(fù)牌的也在少數(shù)。不少上市公司選擇復(fù)牌的理由之一,，就是無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成重組,，筆者也曾聽到過相關(guān)訴苦，當(dāng)然,，這也可能是重組失敗的借口,。
眾所周知，上市公司重組,、并購或者其他不確定事項(xiàng),，牽涉事項(xiàng)眾多，需要多方配合,，僅財(cái)務(wù)評(píng)估就需要很長周期,，在這種情況下，很難在短時(shí)間內(nèi)水落石出,，除了評(píng)估,，牽涉重組時(shí)，交易雙方還要反復(fù)博弈,，交易者心態(tài)的細(xì)小變化都可能影響重組時(shí)間,。
交易還有很多流程要走，如果牽涉到國資轉(zhuǎn)讓,，還要上級(jí)主管部門批準(zhǔn),，被收購資產(chǎn)在環(huán)保上是否合格，也需要主管部門核準(zhǔn),，一次大的并購和一次小型IPO一樣,，要踏過很多監(jiān)管部門門檻。
“我們不知道為什么買賣雙方已達(dá)成交易,，在你們那里還能否決,。”一位上市公司董事長表示,，他曾經(jīng)在美國發(fā)起一次收購，對(duì)方對(duì)中方需要監(jiān)管部門同意的做法表示不解。
回到證券監(jiān)管部門停復(fù)牌制度上,，該制度限制停牌時(shí)間,，主要是為了防止某些公司長期停牌，讓中小股東喪失交易機(jī)會(huì),。而監(jiān)管部門規(guī)定重組失敗復(fù)牌后3個(gè)月不允許停牌,，是為了限制有些公司利用概念炒作，或者頻繁重組,�,？蓪�(shí)際上，長期停牌是雙輸行為,，對(duì)大股東也不利,，而有些殼公司頻繁重組也一直被追捧，并未因上述規(guī)定有所收斂,。
其實(shí)交易所催上市公司復(fù)牌,，根子里還在于我國權(quán)力部門過多的行政管制。多年來,，企業(yè)管理中婆婆過多的現(xiàn)象并未根本改觀,。
今年3月份，筆者在全國兩會(huì)上曾采訪一位上市公司董事長,，她所發(fā)起的一項(xiàng)并購從開始到結(jié)束用了3年時(shí)間,，她認(rèn)為這其中資本市場幫了很大忙，但也暴露出資本市場反應(yīng)太慢的缺點(diǎn),，國外上市公司一年有幾十宗并購,，在國內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楣芾韺訉?duì)增發(fā)收購有許多條條框框,，“國內(nèi)資本市場還停留在大國企時(shí)代,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足新經(jīng)濟(jì)需求了�,！�
多年來,，眾多行政管制讓管理部門看起來很忙，被管理者也手忙腳亂,，但這也成為屢屢被批評(píng)的地方,。今年國務(wù)院總理李克強(qiáng)在全國人大做政府工作報(bào)告，“簡政放權(quán)”是其中重要部分,，在人大分會(huì)場也成為討論重點(diǎn),，對(duì)層層疊疊的審批制度，有不少地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)也不堪其擾,。當(dāng)時(shí)不少采訪對(duì)象認(rèn)為,，簡政放權(quán)會(huì)成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器,，尤其對(duì)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。
監(jiān)管層的事無巨細(xì)管理的做法,，依然把上市公司看做需要管理的嬰兒,。事實(shí)上，上市公司不是嬰兒,，他們多數(shù)經(jīng)營業(yè)務(wù)出色,，是優(yōu)秀的組織體，他們不需要時(shí)時(shí)被叮囑,，當(dāng)然,，監(jiān)管層需要做的是，一旦他們犯錯(cuò),，該打的板子一定要落下來,。