近日筆者參加一次醫(yī)療器械論壇時,，偶遇一位上市公司總裁,，他最近的煩惱是：交易所老催他所在公司復(fù)牌。
而這家公司停牌的原因,，是大股東擬籌劃涉及其的重大事項,。“現(xiàn)在還有好多未確定因素,，所以復(fù)不了牌,�,！彼硎尽�
按交易所規(guī)定,，上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的,，原則上不超過30個自然日。在30個工作日內(nèi)完成如此多工作內(nèi)容,，顯然并不容易,。如果需要延期的，累計停牌時間不能超過3個月,。問題還在于,，如果沒有完成重大事項，3個月內(nèi)不允許停牌進行重大資產(chǎn)重組,。
也就是說,，重大事項從謀劃開始算起，一旦失敗,，時間成本是半年,。不過這并未阻礙上市公司重大資產(chǎn)重組的步伐。目前滬深兩市有近200家上市公司停牌,，其中不少是因為重大事項,，這畢竟是一個產(chǎn)業(yè)整合并購頻繁的時代。
停牌的固然多,，重大項目籌劃失敗而復(fù)牌的也在少數(shù),。不少上市公司選擇復(fù)牌的理由之一，就是無法在規(guī)定時間內(nèi)完成重組,，筆者也曾聽到過相關(guān)訴苦,，當(dāng)然，這也可能是重組失敗的借口,。
眾所周知,，上市公司重組、并購或者其他不確定事項,，牽涉事項眾多,，需要多方配合，僅財務(wù)評估就需要很長周期,，在這種情況下,，很難在短時間內(nèi)水落石出，除了評估,，牽涉重組時,，交易雙方還要反復(fù)博弈，交易者心態(tài)的細小變化都可能影響重組時間,。
交易還有很多流程要走,，如果牽涉到國資轉(zhuǎn)讓,，還要上級主管部門批準(zhǔn)，被收購資產(chǎn)在環(huán)保上是否合格,，也需要主管部門核準(zhǔn),，一次大的并購和一次小型IPO一樣，要踏過很多監(jiān)管部門門檻,。
“我們不知道為什么買賣雙方已達成交易，在你們那里還能否決,�,！币晃簧鲜泄径麻L表示，他曾經(jīng)在美國發(fā)起一次收購,，對方對中方需要監(jiān)管部門同意的做法表示不解,。
回到證券監(jiān)管部門停復(fù)牌制度上，該制度限制停牌時間,，主要是為了防止某些公司長期停牌,，讓中小股東喪失交易機會。而監(jiān)管部門規(guī)定重組失敗復(fù)牌后3個月不允許停牌,，是為了限制有些公司利用概念炒作,，或者頻繁重組�,？蓪嶋H上,，長期停牌是雙輸行為，對大股東也不利,，而有些殼公司頻繁重組也一直被追捧,，并未因上述規(guī)定有所收斂。
其實交易所催上市公司復(fù)牌,，根子里還在于我國權(quán)力部門過多的行政管制,。多年來，企業(yè)管理中婆婆過多的現(xiàn)象并未根本改觀,。
今年3月份,，筆者在全國兩會上曾采訪一位上市公司董事長，她所發(fā)起的一項并購從開始到結(jié)束用了3年時間,，她認為這其中資本市場幫了很大忙,，但也暴露出資本市場反應(yīng)太慢的缺點，國外上市公司一年有幾十宗并購,，在國內(nèi)很難實現(xiàn),，因為管理層對增發(fā)收購有許多條條框框，“國內(nèi)資本市場還停留在大國企時代,，遠遠不能滿足新經(jīng)濟需求了,�,！�
多年來，眾多行政管制讓管理部門看起來很忙,，被管理者也手忙腳亂,，但這也成為屢屢被批評的地方。今年國務(wù)院總理李克強在全國人大做政府工作報告,，“簡政放權(quán)”是其中重要部分,，在人大分會場也成為討論重點，對層層疊疊的審批制度,，有不少地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)也不堪其擾,。當(dāng)時不少采訪對象認為，簡政放權(quán)會成為新經(jīng)濟發(fā)展助推器,，尤其對民營經(jīng)濟發(fā)展有利,。
監(jiān)管層的事無巨細管理的做法，依然把上市公司看做需要管理的嬰兒,。事實上,，上市公司不是嬰兒，他們多數(shù)經(jīng)營業(yè)務(wù)出色,，是優(yōu)秀的組織體,，他們不需要時時被叮囑，當(dāng)然,，監(jiān)管層需要做的是,，一旦他們犯錯，該打的板子一定要落下來,。