風(fēng)乍起,，吹皺一池春水,。
這風(fēng)起自李克強(qiáng)總理博鰲論壇演講：“我們將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制,，進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場雙向開放和健康發(fā)展,。”
總理講話的時候是北京時間4月10日上午10點(diǎn)42分左右,，大約13點(diǎn)10分,，中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站發(fā)布了中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會的聯(lián)合公告，正式宣布啟動滬港聯(lián)通試點(diǎn),，上交所和港交所將允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司(或經(jīng)紀(jì)商)買賣規(guī)定范圍內(nèi)對方交易所上市的股票,，滬港通包括滬股通和港股通兩部分，滬股通的總額為3000億,，每日額度為130億人民幣,，港股通總額度為2500億人民幣，每日額度為105億,。試點(diǎn)初期,，滬股通的股票范圍是上證指數(shù)180與上證380的成分股,，以及上交所上市的A+H股，港股通的股票范圍是恒生綜合大盤股指數(shù),、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股以及同時在滬港上市的A+H股,，參與對象為機(jī)構(gòu)投資者以及賬戶不低于50萬人民幣的個人投資者，正式交易稱開通大約需6個月,。
誠如水皮先生所言,，“滬港通”對于改革與國家戰(zhàn)略的意義不需我們?nèi)ザ嗾f。低迷陰郁若冬眠的滬市隨即感受到春天的訊息,，于13點(diǎn)48分開始放量上漲,，盤中指數(shù)漲幅近2%，港股稍微滯后三分鐘,，盤中漲幅也近1.7%,。
這是利好嗎?當(dāng)然是，股市的反應(yīng)就是最好的注解,。
之所以是利好,，是因為增加了股市資金的自由度。我們知道,，100元的超市代金券只能兌換95元的現(xiàn)金,。為什么?因為它自由度受限，只能在超市消費(fèi),。原來投入股市的100元錢,，因為自由度受限，只值95元,，“滬港通”擴(kuò)大其自由度,，相當(dāng)于增加了5元錢的價值，這會吸引資金流入,。無論對于A股來說,，還是對于H股來說，都會吸引資金流入,。
在市場內(nèi)部,，也會出現(xiàn)資金從不能“滬港通”的股票向能夠“滬港通”的股票轉(zhuǎn)移。具體來說,，在A故市場,，資金會流出創(chuàng)業(yè)板、中小板,，流向主板,，特別是“滬港通”股票,。
上一輪牛市前,，或者說股改之前,，A股對H股普遍有30%以上的溢價，但是現(xiàn)在情況已經(jīng)倒過來了,，H股的股價普遍高于A股,。截至目前，倒掛的A+H股有23家之多,，幅度最大的海螺水泥倒掛達(dá)48%,，在“滬港通”新政放風(fēng)當(dāng)天，該股A股漲停后才19元,，而H股卻是33港元,。那么“滬港通”會拉平兩市股價嗎?
回答這個問題，我們首先需要弄明白為什么滬港兩市A+H股價格會倒掛,。
其實,，這種倒掛完全正常。港市制度完善,，執(zhí)法嚴(yán),，股票本來就應(yīng)該比A股值錢。而且港股實行T+0,，自由度大,，這也提高了其真實價值。
我的看法,，在“滬港通”正式開通以前,，A股H股價差會有所收窄，但完全拉平可能性不大,。之所以說會有所收窄,，是因為“滬港通”導(dǎo)致市場預(yù)期A股將因此由T+1改為T+0，這會刺激A股上漲,，縮小與H股的差價,。之所以說不會完全拉平，是因為港股制度完善,，執(zhí)法嚴(yán)格,，其股票更具有投資價值。A股市場經(jīng)常出現(xiàn)的“見光死”,，就表明利好還沒有公布,，主力就已經(jīng)知道并布好了局，只等消息正是發(fā)布,，便收錢出局了,。所以利好消息一公布，來個大漲,，然后就是一路大跌,。我好奇的是,，“滬港通”利好會不會也是“見光死”呢?
這帶來一個A股價格動態(tài)變化的可能路徑圖：價格先是上漲，但如果沒有T+0制度改革跟上,，那么在“滬港通”正式開通以后,，A股大跌、H股大漲的情況很有可能會出現(xiàn),。
經(jīng)濟(jì)學(xué)是科學(xué),。科學(xué)能夠推出可以檢驗的含義,。影響股價的因素實在太多,，并且時時在變化，但A+H股同為中國公司,，打通港市,、滬市兩個市場之資金流通后，股價差異反映的就是兩個市場的制度差異了,。兩市制度不變,，兩市A+H股股價的差異也應(yīng)該是穩(wěn)定可觀察的。
經(jīng)濟(jì)也一樣,，放松管制,，增加自由度，經(jīng)濟(jì)就會繁榮,。