最近有幾件與上市公司再融資相關(guān)的事情，讓市場不能不對上市公司再融資政策重新予以審視,。
第一件事情是優(yōu)先股制度的制定工作目前基本完成。優(yōu)先股是上市公司新的再融資工具,，堪稱是上市公司再融資的利器,，它甚至可以讓上市公司在股市低迷的情況下，仍然可以通過優(yōu)先股達(dá)到再融資的目的,。而根據(jù)證監(jiān)會主席肖鋼在參加今年“兩會”時透露,，優(yōu)先股將“很快推出”，其中,，公開發(fā)行部分選擇在上證50指數(shù)成分股中試點(diǎn),。隨后在3月14日證監(jiān)會例行召開的新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍也表示,，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》制定工作目前基本完成,，一旦確定會對外公布。這就意味著優(yōu)先股離市場已經(jīng)是近在咫尺了,。
第二件事情是創(chuàng)業(yè)板再融資方案的起草已經(jīng)結(jié)束,。深交所總經(jīng)理宋麗萍在出席“兩會”記者見面會時稱，創(chuàng)業(yè)板再融資制度是由證監(jiān)會組織,、深交所參與制定的,，目前已基本完成，會很快推出,。姚剛副主席也證實了宋麗萍的這一說法,。姚剛表示，沒有再融資機(jī)制的市場是一個不健全的市場,，目前證監(jiān)會已經(jīng)就創(chuàng)業(yè)板再融資制度的設(shè)計,，相關(guān)法規(guī)規(guī)章的起草已經(jīng)基本結(jié)束，希望能夠在較快的時間推出,。這也意味著創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)融資很快將拉開帷幕,。
第三件事情就是上交所理事長桂敏杰在出席“兩會”記者見面會時也表示，將積極推進(jìn)簡化再融資審批程序。
上述三件事情,，均指向上市公司再融資,。如果三件事情兌現(xiàn)，這無形之中將進(jìn)一步加劇上市公司再融資的壓力,，同時也倒逼上市公司再融資政策的進(jìn)一步完善,。畢竟在現(xiàn)行的再融資政策下，再融資已經(jīng)給股市帶來了巨大的壓力,。如2013年股市實現(xiàn)再融資金額高達(dá)近3700億元,，而當(dāng)年推出定向增發(fā)再融資計劃的公司就超過500家，擬融資額超過8000億元,。而截至上周末,，今年已有逾百家上市公司公布了增發(fā)預(yù)案，計劃融資超過1400億元,，較去年同期增長了五成多,。因此，在這種情況下,，如果優(yōu)先股殺到,，創(chuàng)業(yè)板再融資開閘，再融資審批程序簡化,，難免上演再融資洪水滔天的一幕,，給股市帶來巨大的沖擊。
如何減輕再融資給股市帶來的沖擊,，同時又能滿足上市公司合理的再融資要求?以筆者拙見,，至關(guān)重要的一點(diǎn)，就是要通過對上市公司再融資政策的統(tǒng)一規(guī)范,，讓上市公司再融資告別圈錢做法,，使上市公司的再融資變成一種理性融資。
首先是要對上市公司再融資的規(guī)模予以限制,，避免上市公司盲目融資,，盲目擴(kuò)張，既損害股市,，同時又危害公司的健康發(fā)展,。在這個問題上，可以借鑒優(yōu)先股的規(guī)定,，上市公司一次再融資的規(guī)模,，不超過普通股股份總數(shù)的50%、籌資額不超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%等,。不論是優(yōu)先股融資,、還是定向增發(fā)融資,、或是公開增發(fā)融資，以及配股融資,，都應(yīng)以此規(guī)定約束,。杜絕上市公司在再融資問題上“蛇吞象”的做法。
其次是要對上市公司的盈利指標(biāo)提出要求,。比如規(guī)定,，最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%�,？鄢墙�(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。同時規(guī)定,，最近24個月內(nèi)曾實施再融資的,，不存在發(fā)行當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形。此外,，前次募資項目盈利不及原計劃80%的,，自該項目正式投產(chǎn)之日起3年內(nèi)不得再融資。上市公司控股股東對公司實施重組需要進(jìn)行定向增發(fā)的,，不受盈利指標(biāo)約束,。
其三就上市公司有投資理財資金的,，在投資理財資金收回之日起兩年內(nèi)不得進(jìn)行再融資,。同時，上市公司有變更募集資金用途現(xiàn)象的,，在該批募集資金使用完畢后的3年內(nèi)不得進(jìn)行再融資,。以此鼓勵上市公司更多地把資金用在主營業(yè)務(wù)上，同時認(rèn)真選擇募資項目,，慎重進(jìn)行再融資,。
此外就是把上市公司再融資金額與上市公司給予公眾投資者的現(xiàn)金分紅金額結(jié)合起來。上市公司當(dāng)次再融資總額(包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,、定向增發(fā),、公開增發(fā)、配股等)不得超過前次募資以來上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅金額的兩倍,。避免上市公司重融資輕回報的事情繼續(xù)在A股市場上演,。