截至1月30日,，2014年以來短短不到一個(gè)月時(shí)間,，滬深兩市就有199家上市公司累計(jì)發(fā)布了214份高管辭職公告,。上市公司高管如此高密度辭職,，無論如何不能認(rèn)為是正常現(xiàn)象,，至少這將對(duì)上市公司治理帶來較大負(fù)面影響,。筆者認(rèn)為,，為此應(yīng)制訂針對(duì)性監(jiān)管措施，特別是需將上市公司治理結(jié)構(gòu)與退市制度掛鉤,，從而最大限度約束規(guī)范相關(guān)行為,。
公司上市，不僅是企業(yè)資產(chǎn)的上市,，更是公司管理團(tuán)隊(duì)上市;上市公司經(jīng)營好壞以及發(fā)展前景,，關(guān)鍵因素其實(shí)是管理團(tuán)隊(duì)，投資者買入公司股票,，很大程度也是基于對(duì)當(dāng)時(shí)公司管理團(tuán)隊(duì)的研判。而上市公司高管隨意辭職,，尤其是高管組團(tuán)辭職,，導(dǎo)致上市公司管理隊(duì)伍不健全，顯然也將影響上市公司治理水平,、影響投資者利益,。由此予以約束的一個(gè)思路，就是考察上市公司董事會(huì)組成,、高管辭職,、再融資、分紅等信息,，將其各方面表現(xiàn)綜合打分,，評(píng)估上市公司治理水平及其存在的風(fēng)險(xiǎn)，再依此分類監(jiān)管,。
比如高管辭職,，有的是高管不顧公司和投資者利益，只為盡早套現(xiàn),，有些則是因?yàn)樯鲜泄窘?jīng)營本身也陷入窘境,，這都表明上市公司治理堪憂。此類公司,，治理評(píng)級(jí)得分應(yīng)該偏低,，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)此加大監(jiān)管力度，及時(shí)示警,，督促上市公司及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn),，而投資者也可以此作為投資決策的重要參考依據(jù)。
當(dāng)然,，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,，上市公司治理水平低下，量變引起質(zhì)變,，達(dá)到一定程度,，就應(yīng)讓其退市;也就是說,，上市公司治理水平的分類評(píng)級(jí)結(jié)果，應(yīng)該作為退市標(biāo)準(zhǔn)之一,，這才可將上市公司治理結(jié)構(gòu)或治理水平的重要性提到應(yīng)有的高度,。事實(shí)上，成熟市場的退市條件,，通常包括數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)與非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn),，數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)要求上市公司在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn),、股票市值,、營業(yè)收入、盈利能力,、股價(jià)等方面滿足規(guī)定的條件,，而非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)主要從公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露等方面提出要求,。尤其需要指出的是,，相比凈資產(chǎn)、股價(jià)等數(shù)量指標(biāo),，發(fā)達(dá)國家的股市非�,？粗毓镜闹卫斫Y(jié)構(gòu)以及誠信度等方面的非數(shù)量退市指標(biāo)。
國內(nèi)投資者所熟悉的美國納斯達(dá)克市場,，其實(shí)包括了“納斯達(dá)克全球精選市場”,、“納斯達(dá)克全球市場”以及“納斯達(dá)克資本市場”，最后一個(gè)市場層級(jí)最低,，無論其中哪一個(gè)市場,，其采用的非數(shù)量退市標(biāo)準(zhǔn)，都有對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)的要求;而且即使在低層級(jí)市場,，其非數(shù)量退市指標(biāo)也與高層級(jí)市場一致,。
納斯達(dá)克市場對(duì)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的要求，包括年報(bào)或半年報(bào)的報(bào)送,、獨(dú)立董事,、內(nèi)部審核委員會(huì)、股東大會(huì),、投票機(jī)制,、征集代理表決權(quán)機(jī)制、避免利益沖突等,，而在這其中,，審計(jì)委員會(huì)和獨(dú)立董事至少需要三名成員組成。比如,，2012年在納斯達(dá)克市場掛牌的比克電池,、中國閥門,、賽諾國際等多家中概股，由于獨(dú)立董事辭職等原因,，導(dǎo)致其獨(dú)立董事和審計(jì)委員會(huì)不再符合納斯達(dá)克有關(guān)上市公司管理架構(gòu)要求,，便收到了納斯達(dá)克的通知函件，稱其不符合納斯達(dá)克掛牌規(guī)則,，需要限期重新滿足相關(guān)要求,。
而在滬深A(yù)股市場，無論是主板還是創(chuàng)業(yè)板,，目前還沒有明確規(guī)定上市公司治理結(jié)構(gòu)方面的退市標(biāo)準(zhǔn),，這無疑是比較令人遺憾的。之前,，有些A股上市公司長時(shí)間存在雙頭董事會(huì)現(xiàn)象,，凸顯公司治理存在巨大問題和風(fēng)險(xiǎn);而在2010年，還有過ST得亨公司員工僅有3人的怪狀,，這樣的公司，哪里還談得上什么公司治理?此類荒唐現(xiàn)象之所以在A股市場屢屢出現(xiàn),，一定程度也可反映當(dāng)前A股市場退市制度缺乏約束力;如果將上市公司董事會(huì)健康運(yùn)作,、董事及獨(dú)立董事人數(shù)符合起碼規(guī)定等作為退市標(biāo)準(zhǔn)，這類公司或許早就退出市場了,。
上市公司留在市場的意義或價(jià)值,，是要?jiǎng)?chuàng)造財(cái)富并為投資者提供投資回報(bào)，而上市公司要?jiǎng)?chuàng)造財(cái)富,，公司治理良好是前提條件,，如果治理水平低下，自然就該退市,。當(dāng)然,，考察上市公司的治理結(jié)構(gòu)或治理水平，除了要看治理班子人數(shù)是否滿足要求,，還要考察治理班子的治理業(yè)績究竟如何,，包括年報(bào)的報(bào)送、股東大會(huì)是否召開,、公司經(jīng)營管理隊(duì)伍的合規(guī)或相對(duì)穩(wěn)定等內(nèi)容;尤其考慮到A股市場的特殊性,，更應(yīng)將高管辭職納入測評(píng)上市公司治理水平的重要指標(biāo)，這才可能從根本上扭轉(zhuǎn)高管置上市公司治理架構(gòu)的穩(wěn)定于不顧而套現(xiàn)走人的現(xiàn)象,。