12月8日，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》,，存款利率市場(chǎng)化近在眼前,。
在市場(chǎng)倒逼下,，利率市場(chǎng)化銜枚疾進(jìn)。民間借貸市場(chǎng)已經(jīng)放開(kāi),，理財(cái)市場(chǎng)的存在,，意味著利率已經(jīng)部分失去管制，央行趁勢(shì)改革,。
7月20日,，放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率7折下限,，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平,，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限,。個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整,。從今年12月9日開(kāi)始，銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人(存款類金融機(jī)構(gòu))可在銀行間市場(chǎng)發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存憑證
(同業(yè)存單),，以上海銀行間拆借利率為基準(zhǔn)定價(jià),，固定利率存單期限原則上不超過(guò)1年 (包括1個(gè)月、3個(gè)月,、6個(gè)月,、9個(gè)月和1年)，浮動(dòng)利率存單期限原則上在1年以上
(包括1年,、2年和3年),。
未來(lái)利率改革走向清晰，央行準(zhǔn)許大額存單向非金融機(jī)構(gòu)發(fā)放,，取消長(zhǎng)期以上存款利率上限,，同步建立存款保險(xiǎn)制度，準(zhǔn)許民營(yíng)銀行入市,、準(zhǔn)備不適應(yīng)市場(chǎng)的中小金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn),，最終取消短期存款利率上限。
在整個(gè)改革過(guò)程中,，金融領(lǐng)域的利率市場(chǎng)化改革具有難得的清晰路徑,，歸功于明確目標(biāo)，與可行手段,。明確目標(biāo)是最終實(shí)現(xiàn)資金市場(chǎng)定價(jià),，無(wú)論是存款還是貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。在手段上按照先易后難,、保全金融機(jī)構(gòu)利益空間的原則推進(jìn)：央行一開(kāi)始收緊貸款下限與存款上限,，以防止金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)模式崩潰，惡性攬儲(chǔ)大戰(zhàn);而后在穩(wěn)健的貨幣政策周期,，市場(chǎng)亟須資金之時(shí)放開(kāi)貸款利率上限,，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言貸款利率市場(chǎng)化比存款利率市場(chǎng)化更容易推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)更小,。最后是順?biāo)浦�,，隨著投資市場(chǎng)放開(kāi)，理財(cái)產(chǎn)品增加,，民間借貸市場(chǎng)放開(kāi),，存貸款利率事實(shí)放松，銀行利潤(rùn)構(gòu)成逐步改變,，中間業(yè)務(wù)收入增加,，此時(shí)放開(kāi)長(zhǎng)期存款利率正當(dāng)其時(shí)。
利率市場(chǎng)化改革為匯率市場(chǎng)化改革鋪路,，沒(méi)有利率市場(chǎng)化,，就不可能有匯率市場(chǎng)化。從德國(guó),、印度等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看,，匯改穩(wěn)健的根本，是利率先于匯率放開(kāi),。以往中國(guó)對(duì)內(nèi)開(kāi)放程度嚴(yán)重不足,，在制造業(yè)等領(lǐng)域，對(duì)外資的重視遠(yuǎn)超內(nèi)資,，在金融領(lǐng)域應(yīng)避免重蹈工業(yè)領(lǐng)域覆轍,，自貿(mào)區(qū)進(jìn)行部分匯改的同時(shí)，在內(nèi)部全面推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,。利率市場(chǎng)化改革與穩(wěn)健貨幣政策相匹配,，逐步改變價(jià)格扭曲、資金錯(cuò)配,、泡沫橫行等現(xiàn)象,。
方向正確并不意味著利率改革將一帆風(fēng)順，與德國(guó)等國(guó)不同的是,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的權(quán)力色彩,，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知。
在資金錯(cuò)配階段,，有太多資金進(jìn)入低效企業(yè),、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，這些患上饑渴依賴癥的僵尸企業(yè)將在利率市場(chǎng)化過(guò)程中產(chǎn)生天量壞賬,，如果不能通過(guò)改革,、破產(chǎn)重組的辦法以低成本消滅壞賬，銀行不得不以滾動(dòng)貸款的方式遮掩壞賬,，政府以行政命令的方式讓銀行向大型僵尸企業(yè)輸血以免全盤(pán)崩潰,。
最大的風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制缺失,。從鋼貿(mào)等領(lǐng)域鋪天蓋地的全行業(yè)壞賬來(lái)看，從銀行,、影子銀行在該領(lǐng)域半推半就的高風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)來(lái)看,，銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是缺失的�,；蛘�,，他們根本不知道該如何界定風(fēng)險(xiǎn)、如何為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),。以往,，只要是大型國(guó)企、只要有政府背書(shū),，很多銀行就閉著眼睛以優(yōu)惠利率貸款,，反正最后由政府兜底，這樣的風(fēng)險(xiǎn)定義模式,，使銀行沒(méi)有建立起準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)系統(tǒng),，以往視為穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的擔(dān)保貸款，如今在東南制造基地,，壞賬呈火燒連營(yíng)之勢(shì)�,，F(xiàn)在被看做萬(wàn)無(wú)一失的抵押貸款，一旦房地產(chǎn)價(jià)格崩潰,，局面將不可收拾,。
除了個(gè)別地方小微銀行，以及那些有產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)支撐的金融借貸外,，其他能夠準(zhǔn)確定義風(fēng)險(xiǎn),、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)鳳毛麟角。由此造成的情況是,，一旦貨幣收緊,，遍地高利貸，一旦貨幣注水,，遍地廉價(jià)錢,。
原本債券收益率曲線應(yīng)該成為利率的重要參考，我國(guó)的債券收益率曲線充斥著行政色彩,，過(guò)多的虛假評(píng)級(jí),，只能棄之不用。而德國(guó)金融改革,，在信用方面無(wú)需支付高額成本,。
利率、匯率市場(chǎng)化是未來(lái)數(shù)年金融主基調(diào)，市場(chǎng)化的前提是法治市場(chǎng)與信用市場(chǎng),，否則市場(chǎng)將失效,。這一點(diǎn)在股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)已有明確體現(xiàn),，借貸市場(chǎng)應(yīng)避免重蹈覆轍,。