12月8日晚,，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》(簡稱《辦法》)，并自12月9日開始實施,。這標志著傳聞很久的NCD正式開閘,。
同業(yè)存單所含要素
雖然需要另辟賬戶，但同業(yè)存單(簡稱NCD)意味著可以計入“定期存款”,，可以計入貸存比,、享受未來將出臺的存款保險。其發(fā)行主體為“存款類金融機構”,，意味著政策性銀行,、商業(yè)銀行、合作銀行,、信用合作社,、財務公司等都能夠發(fā)行。但目前僅限于“市場利率定價自律機制成員單位”,。
《辦法》規(guī)定：“同業(yè)存單的投資和交易主體為全國銀行間同業(yè)拆借市場成員,、基金管理公司及基金類產品”，“發(fā)行人不得認購或變相認購自己發(fā)行的同業(yè)存單”,。這意味著企業(yè),、居民個人還不能直接購買，只能間接投資,。
NCD主要通過公開或定向發(fā)行,。《辦法》規(guī)定：“同業(yè)存單發(fā)行采取電子化的方式,，在全國銀行間市場上公開發(fā)行或定向發(fā)行,。”公開發(fā)行的可以公開交易流通,，可以回購;定向發(fā)行的僅限于初始投資人內部流通,。
NCD的利率可以為固定或浮動�,！掇k法》規(guī)定：“同業(yè)存單的發(fā)行利率,、發(fā)行價格等以市場化方式確定”，“固定利率存單期限原則上不超過1年”,，即1年以內的為固定利率,，1年以上的浮動利率,。
NCD發(fā)行的意義
第一，NCD利率是目前唯一具有存款性質的市場化利率,，能為未來存款利率市場化提供參照,，為存款利率市場化的鋪墊。
第二,，NCD利率提供了貸款定價的參照,，未來貸款利率可以在NCD之上加點形成;自然，其也應該是同期限LPR定價的
“鐵底”,，有助于評估LPR定價的合理性和貸款利率定價是否存在惡性競爭,。
第三，NCD的推出有利于夯實Shibor體系的基準性,。目前的現(xiàn)實情況是,，Shibor利率體系1個月以內期限的可信度較高，但對1個月及以上期限,，市場目前上認為可信度不高,。NCD的推出并要求參照Shibor定價，能夠大大增強1個月以上期限利率的真實性,，夯實Shibor利率的基準性。
第四,，NCD為銀行提供了比定期存款更穩(wěn)為定的負債工具,。利率市場化給銀行帶來的挑戰(zhàn)就是，存款不斷流失,，即便是定期存款其實穩(wěn)定性也大大減弱,，隨時可以被提前支取。而NCD不到期發(fā)行機構沒有義務進行兌付,，是比定期存款更為穩(wěn)定的負債工具,，有助于緩解利率市場化帶來的負債壓力。對當前,，則不僅能夠擺脫“貸存比”這一過時桎梏,，還能夠讓商業(yè)銀行更好適應BaselIII的兩個流動性監(jiān)管指標要求。
對金融市場的影響
第一,，NCD是
“貨幣市場工具”,，這意味著其和票據、央票,、超短融,、短融、3年以內的政策金融債,、商業(yè)銀行債,、國債等都存在一定競爭關系,，其中與銀票的競爭性最強。由于NCD明確設定了做市商制度,，因而未來流動性較銀票會更好,，對銀票沖擊較大。NCD和商業(yè)銀行債和銀票最重要的差別在于NCD是存款,，而商業(yè)銀行債和銀票是債券,，如果發(fā)行人倒閉，居民若投資NCD會享受未來存款保險制度的保障,，而如果投資商業(yè)銀行債和銀票則要取決于破產清算的情況,。
第二，NCD發(fā)行之初預計會略微推高貨幣市場利率,，但隨著其持續(xù)滾動發(fā)行,，商業(yè)銀行能夠獲得更長期限的穩(wěn)定負債，最終會有利于貨幣市場利率更平穩(wěn),、貨幣市場利率曲線的期限結構更為合理,。
第三，NCD提供了新的金融創(chuàng)新可能,。NCD發(fā)行之后,，貸款的定價基準不再單一，商業(yè)銀行以其作為貸款定價的基準利率,，風險會更為可控,，因此，未來LPR,、Shibor和NCD都能夠成為貸款定價的可選基準,。同時，NCD推出之后,，如果短期國債仍然稀缺,，未來也可以考慮推出基于NCD的利率期貨，其可望與IRS,、目前5年期的中期國債期貨一起,，時間期限更為完整的利率風險管理工具。
第四,，給定相同的市場條件,，不同存款機構之間的NCD利差，可以作為同業(yè)機構信用風險的觀測指標,。