新股重開的消息來得太突然又太合時宜,。細(xì)看新股發(fā)行改革的細(xì)則,，可以理解為是新股發(fā)行制度根本上的變革，體現(xiàn)了保護(hù)中小投資者和市場定價兩大核心思想,，投資者大快人心,。但信息披露和新股發(fā)行定價的半市場化,，也給投資者留下了未來進(jìn)一步改革的遐想，或許當(dāng)注冊制真的到來時,，這些進(jìn)一步的改革也將同時到位,。
本欄曾提出建議,，希望能夠?qū)嵭猩暇W(wǎng)競價的發(fā)行方式；能夠讓造假上市的發(fā)行人買回發(fā)行股份,；能夠讓股價破發(fā)的新股發(fā)行人不能減持股份�,，F(xiàn)在看本次新股發(fā)行方式改革，的確具有劃時代的意義,。
對于本次改革的優(yōu)點(diǎn),，本欄不多做評價，只提出兩點(diǎn)投資者應(yīng)該注意的問題,。第一,，本次改革側(cè)重于鼓勵投資者持有股票，根據(jù)新規(guī)定,，投資者能夠申購新股的數(shù)量上限,，與持有的非限售流通股市值掛鉤。這樣一來,，單純的一級市場專業(yè)戶將沒辦法獲得認(rèn)購新股的資格,。或許會出現(xiàn)一些個人大戶一邊買入300只滬深300指數(shù)成分股,，一邊做空股指期貨,，不為套利，就為得到認(rèn)購新股的資格,。資金不夠大的人則買入工商銀行等跌無可跌的股票,，不為了股價上漲，就圖一個申購新股的資格,。
第二就是扶持公募基金,。根據(jù)新規(guī)定，新股網(wǎng)下配售必須把40%的份額留給公募基金,，除非公募基金認(rèn)購不足,，否則不能賣給別人，這對于公募基金也是一個特大利好,。
當(dāng)然,，本次改革仍然沒有把完全的信息披露權(quán)下放給交易所，未來仍有進(jìn)一步改革的空間,。新股申購資格也增加了必須持有二級市場股票的限制,，而且新股定價仍然是由發(fā)行人和主承銷商定價，然后抽簽認(rèn)購,，中小投資者并不能使用競價優(yōu)勢獲得自己心儀的股票,，這些方面還可以做進(jìn)一步市場化的嘗試。如某投資者就是看好某家公司，哪怕貴一點(diǎn)也愿意在發(fā)行階段直接買入股票,，本次改革并沒有進(jìn)行這樣的競價發(fā)行嘗試,。
本次改革可以視為向新股發(fā)行注冊制的過渡，也可以理解為是注冊制的初級階段,，未來的注冊制,，將徹底取消證監(jiān)會的審批，改為由承銷商向投資者推薦,，只要投資者愿意購買就能夠完成上市，但這還需要很多方面的努力,，如中小投資者價值投資理念的成熟,、上市公司資源不再稀缺以及上市公司發(fā)行人的誠信度足以讓投資者放心等。