微觀金融的創(chuàng)新欲望非常強烈,，而在宏觀金融監(jiān)管層面雖然有所松動,，但現(xiàn)有的監(jiān)管體系和監(jiān)管標準以及監(jiān)管理念存在不相適應的矛盾。中央首次以文件形式明確要求界定在金融監(jiān)管和風險處置領域中央和地方的職責,，意味著金融監(jiān)管主要以中央為主的局面將被打破,。
《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出，落實金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標準,，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機制,，界定中央和地方金融監(jiān)管職責和風險處置責任。這是中央首次以文件的形式明確要求界定在金融監(jiān)管和風險處置領域中央和地方的職責,，有望打破過去金融監(jiān)管主要以中央為主的局面,。
自7月國務院辦公廳發(fā)布金融“國十條”以來，包括民營銀行以及“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融激起了社會各方對民間資本進入銀行金融業(yè)的無限遐想,。由于依然處于摸索階段,，缺乏相應的監(jiān)管標準，因此也帶來不少風險壓力,。另一方面,，由于受到互聯(lián)網(wǎng)金融模式的沖擊，傳統(tǒng)銀行業(yè)機構開始不斷通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進入虛擬金融領域,，混業(yè)經(jīng)營趨勢由此呈現(xiàn)出快速發(fā)展的狀態(tài),，不僅通過自身機構網(wǎng)點涉足基金證券等業(yè)務，還擴展到了互聯(lián)網(wǎng)第三方交易平臺,。股份制銀行在這方面走得更遠,，廣發(fā)銀行日前表示,，網(wǎng)上營業(yè)廳(淘寶店)已經(jīng)完成運行測試,，已于“雙十一”正式開業(yè)。此舉開了國內(nèi)銀行把傳統(tǒng)業(yè)務搬到電商平臺上運營的先例,。
可以看到,，一方面微觀金融的創(chuàng)新欲望非常強烈，另一方面,，在宏觀金融監(jiān)管層面方面雖然有所松動,，但是現(xiàn)有的監(jiān)管體系和監(jiān)管標準以及監(jiān)管理念存在不適應的矛盾，尤其是在全球金融混業(yè)模式的狀態(tài)下,，金融監(jiān)管的理念以及體制與金融發(fā)展的矛盾增多,。
從宏觀金融監(jiān)管層面來看，國務院發(fā)展研究中心金融所所長張承惠此前就說了,，首先一個大問題,，
是金融改革的框架和方案設計由誰協(xié)調(diào),。目前的“一行三會”聯(lián)席會議制度，并非決策機制,，而只是個溝通機制,，相對比較松散，沒有明確的責任約束,。第二個問題,，是中央和地方在金融監(jiān)管方面究竟該如何分工。針對金融監(jiān)管的問題,，此前國務院同意建立由央行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度,，來負責貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)。當然最值得關注的,，還是如何處理政府與市場的關心問題,，這才是根本性的問題,。政府在金融業(yè)發(fā)展方面應發(fā)揮何種職能?怎樣監(jiān)管市場和監(jiān)管金融體系?將來政府和市場應該怎樣妥善定位,，又怎樣來調(diào)整監(jiān)管模式、監(jiān)管理念,、監(jiān)管技術和監(jiān)管工具?這都是金融體制改革所面臨的焦點問題,。
在全球混業(yè)經(jīng)營的背景下，我國金融監(jiān)管理念可能需要轉(zhuǎn)變,。全球金融危機以后,，西方發(fā)達國家早已經(jīng)將上世紀90年代以來放開的金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營重新引入監(jiān)管機制。2010年,，美國通過“沃爾克法則”將自營交易,、對沖基金和私募股權投資基金業(yè)務隔離在傳統(tǒng)銀行體系之外，美聯(lián)儲要求商業(yè)銀行于2014年7月21日以前剝離自營業(yè)務,。同年,，英國則通過“柵欄原則”開始對銀行業(yè)務分三類監(jiān)管。2012年,，歐盟希望將金融機構中超過一定規(guī)�,；蚩傎Y產(chǎn)比例的自營和做市交易業(yè)務強制隔離。
不可否認,，監(jiān)管嚴格的同時,，金融機構逃避監(jiān)管的手段也更為復雜。比如,，美國在將場外衍生工具交易轉(zhuǎn)入統(tǒng)一的電子交易平臺后,，包括摩根大通、高盛和花旗集團在內(nèi)的投資銀行便傾向于重點發(fā)展其海外市場業(yè)務,。
國內(nèi)銀行業(yè)同樣面臨著這樣的問題,，自去年6月新《基金法》生效以來,，我國金融業(yè)才開始合法地啟動從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的歷程，證券公司,、基金公司,、期貨公司的業(yè)務開始融合。上月,，銀監(jiān)會推出的銀行資產(chǎn)管理計劃和債權直接融資工具試點,，更正式宣告了傳統(tǒng)銀行開始走向混業(yè)經(jīng)營。事實上,，國內(nèi)金融機構早就通過銀行理財業(yè)務的創(chuàng)新實現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營,，尤其在2011年存貸比紅線約束銀行資產(chǎn)擴張后，通過同業(yè)業(yè)務和信托業(yè)務相結合的方式便呈超高速擴張之勢,，無論國有大行和民營銀行概莫能外,，其中興業(yè)、民生等銀行的同業(yè)資產(chǎn)2012年末均高達總資產(chǎn)的30%以上,。根據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計司經(jīng)濟分析處處長閆先東最近披露的銀行同業(yè)業(yè)務的三大好處和三類規(guī)避監(jiān)管的方式可以看到,，銀行通過同業(yè)“雙買斷”、同業(yè)代付,、同業(yè)通道業(yè)務來實現(xiàn)降低成本,、降低資本消耗、避免計提撥備和準備金的目標,，
實際是個會計監(jiān)管滯后問題,。
如果說同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務讓銀行操作如魚得水，而且監(jiān)管處于相對寬松的狀態(tài),，那么針對新的金融策劃業(yè)務,，監(jiān)管的實踐缺乏使得包括國債期貨以及資產(chǎn)證券化等試點就存在不適應的問題。由于國債期貨在國內(nèi)停頓了18年,，監(jiān)管層和市場對國債期貨都存在著相反的預期,，而現(xiàn)行交易機制又使市場反應過于平淡，不利于交易價格的正�,；�,。而針對信貸資產(chǎn)證券化的試點，目前成了支持小微企業(yè),、“三農(nóng)”和銀行不良資產(chǎn)處置的工具,，銀行資管業(yè)務收益封頂?shù)粏柼潛p的設計，也違背了風險和收益相匹配的信托責任原則,，這些都不利于金融創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展的,。
從歐美發(fā)達國家對金融混業(yè)監(jiān)管改革的總體設計來看，金融監(jiān)管首先是要與本國本地區(qū)金融業(yè)發(fā)展實際結合,，然后是要對混業(yè)經(jīng)營的尺度標準上有一個明確的監(jiān)管要求,。說到底,，金融監(jiān)管的核心正在于如何使金融產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)鏈運作保持充分的透明度，而這也正是美國2007年暴發(fā)次貸危機的最大教訓,。由此可見,，信貸資產(chǎn)證券化試點的重點顯然不是解決信貸資產(chǎn)的流動性問題，而是要探索資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)鏈如何實現(xiàn)充分透明度的機制問題,。據(jù)此,，才能實現(xiàn)充分有效且適度的監(jiān)管，而不必忌諱是否采用信用增級機制,。