在央行宣布放開(kāi)貸款利率下限3個(gè)月零5天后，信貸市場(chǎng)的定價(jià)替代指標(biāo)——貸款基礎(chǔ)利率(LPR)宣告問(wèn)世,。這意味著,，央行主導(dǎo)的利率市場(chǎng)化改革正在進(jìn)一步提速。
按照央行的定義,，目前對(duì)外公布的LPR,，其數(shù)據(jù)采集基礎(chǔ)是各報(bào)價(jià)行針對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的1年期貸款定價(jià),。換句話(huà)說(shuō)，這是市場(chǎng)自發(fā)形成的1年期基礎(chǔ)利率,。很顯然,，如果未來(lái)LPR繼續(xù)公布2年期、3年期等其他期限的基礎(chǔ)利率指標(biāo),，信貸市場(chǎng)目前依賴(lài)的央行存貸基準(zhǔn)利率定價(jià)體系就將隨之功成身退,。
以10月25日發(fā)布的第一個(gè)1年期LPR來(lái)看，5.71%的價(jià)格約為目前央行1年期貸款基準(zhǔn)利率6%的9.5折,。如果各報(bào)價(jià)行提供的數(shù)據(jù)真實(shí)可信,，那說(shuō)明目前貸款利率下限的放開(kāi)并未帶來(lái)銀行之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)這一指標(biāo)的漲跌,，也將能夠充分說(shuō)明信貸市場(chǎng)供需關(guān)系的松緊,，其對(duì)政策制定或宏觀形勢(shì)研判所具有的參考意義不言而喻。
首批入圍的9家銀行——5家國(guó)有行和4家股份行的樣本結(jié)構(gòu)頗具代表性,。央行首批選入LPR報(bào)價(jià)體系的銀行并未涵蓋一些資產(chǎn)規(guī)模大,，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)格相對(duì)鮮明的銀行。筆者認(rèn)為,，央行主要考慮的是這些銀行在客戶(hù)選擇和貸款定價(jià)方面相對(duì)激進(jìn),，與LPR旨在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最低程度市場(chǎng)利率指標(biāo)之間的目標(biāo)并不吻合。但這不影響LPR指標(biāo)的代表性,，其他銀行可參照此另行上浮或者下浮價(jià)格中樞,，而LPR報(bào)價(jià)團(tuán)成員未來(lái)肯定不會(huì)一成不變。
但對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),，LPR指標(biāo)啟動(dòng)的另一層意義是信貸業(yè)務(wù)存貸兩頭的參照系或許已有雛形,。事實(shí)上，隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的興起,，理財(cái)產(chǎn)品收益率在這兩年已經(jīng)成為市場(chǎng)看重的資金成本參照系,。如果將LPR視為市場(chǎng)化的資金收益參照系，一個(gè)完整的市場(chǎng)化存貸差空間其實(shí)已初步形成,。
據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì),，目前銀行提供的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率普遍在5%左右。參照5.71%的LPR價(jià)格,，只依賴(lài)儲(chǔ)蓄存款的商業(yè)銀行存貸差水平已經(jīng)不足1%,，不及大多數(shù)銀行2%凈利差水平的一半。這顯然是利率市場(chǎng)化對(duì)銀行盈利能力帶來(lái)的最直接挑戰(zhàn),。筆者相信,，隨著LPR指標(biāo)運(yùn)行進(jìn)一步成熟，整個(gè)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債策略和觀念都會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化,。
變化之一是銀行會(huì)更加依賴(lài)低成本的批發(fā)融資,，以彌補(bǔ)零售負(fù)債高成本的短板,。這亦將理順整個(gè)貨幣傳導(dǎo)體系，因?yàn)橹挥猩虡I(yè)銀行對(duì)批發(fā)資金的依賴(lài)程度提高了,，央行對(duì)銀行間市場(chǎng)基礎(chǔ)利率的調(diào)整才會(huì)更有效地傳導(dǎo)給信貸市場(chǎng),，并作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
變化之二是銀行會(huì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展非息收入的來(lái)源,。理由很簡(jiǎn)單,，這才是不受資金成本波動(dòng)的穩(wěn)定營(yíng)收來(lái)源�,；诖�,，未來(lái)擴(kuò)大規(guī)模恐怕就不是一些銀行愿意選擇的發(fā)展路徑,。同理,，只會(huì)用擴(kuò)大規(guī)模來(lái)盈利的銀行家以后的就業(yè)將成為問(wèn)題,，因?yàn)槭袌?chǎng)的根本游戲規(guī)則已經(jīng)不是老一套,。
變化之三是銀行的管理架構(gòu)變革會(huì)進(jìn)一步加快。過(guò)往幾年讓人眼花繚亂的事業(yè)部制,，其應(yīng)用范圍還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,。同時(shí)，也會(huì)有更多的旨在降低管理成本,，提升盈利效率的變化在業(yè)內(nèi)浮現(xiàn),。無(wú)他，錢(qián)難賺了,，總得要有更積極的態(tài)度才行吧,。
這是一個(gè)簡(jiǎn)單的LPR，可能對(duì)業(yè)界帶來(lái)諸多改變,，而這還僅僅是貸款市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的動(dòng)作,。顯而易見(jiàn)的，未來(lái)隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步深入,，存款市場(chǎng)的定價(jià)替代指標(biāo)顯然也將加速構(gòu)建,。