|
資產(chǎn)證券化的簡(jiǎn)單理解,，就是將缺乏流動(dòng)性,、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售,，以獲取融資,、提高資產(chǎn)流動(dòng)性的一種方式,。
資產(chǎn)證券化為原始權(quán)益人提供了一種高層次的新型融資工具，不僅讓原始權(quán)益人能夠保持和增強(qiáng)自身的借款能力,，還能讓原始權(quán)益人能夠提高自身的資本充足率,。同時(shí)，與其他融資方式相比,，資產(chǎn)證券化還能在不失去對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和收益權(quán)前提下,，降低原始權(quán)益人融資成本。
于投資者而言,，購(gòu)買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以讓投資者在降低投資風(fēng)險(xiǎn),、突破投資限制前提下，獲得較高的投資回報(bào)和較大流動(dòng)性,。于市場(chǎng)而言,，資產(chǎn)證券化提高了資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率，健全了多層次投融資架構(gòu),。
在監(jiān)管轉(zhuǎn)向和產(chǎn)業(yè)調(diào)整的大背景下,，資產(chǎn)證券化毫無疑問是我國(guó)未來的金融創(chuàng)新方向。不過,，從資產(chǎn)證券化概念來論,，決定資產(chǎn)證券化關(guān)鍵在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的可預(yù)期流動(dòng)性。而如何識(shí)別基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量和防范基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn),，不僅事關(guān)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大,，更關(guān)系到資產(chǎn)證券化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可控。筆者認(rèn)為,，我國(guó)目前在防控資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，最重要的就是警惕基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
首先,，要去掉資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中的行政色彩,。是否選擇資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行融資，應(yīng)交由企業(yè)自主決策,。這方面,，地方政府最有可能存在干預(yù)動(dòng)力，尤其是在目前城投債收緊和土地財(cái)政未完全改變的背景下,，需要高度警惕,。不然，資產(chǎn)證券化又會(huì)變成政府資產(chǎn)未來收益的提前兌現(xiàn),。
其次,，要充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制作用，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則。目前涉及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門除了銀監(jiān)會(huì),，還有證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì),，很有必要強(qiáng)化金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，完善相關(guān)的法律法規(guī)和統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則,，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管,，及時(shí)消除各類風(fēng)險(xiǎn)隱患。此外,，還應(yīng)強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理,，消除中介機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)下弄虛作假的沖動(dòng)。
第三,，宏觀層面應(yīng)及時(shí)披露國(guó)內(nèi)外行業(yè)景氣度,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上盡可能不對(duì)某一行業(yè)產(chǎn)生較大沖擊。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最終依附于各行各業(yè)的具體企業(yè),，這些企業(yè)所屬行業(yè)的周期性變化不僅涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量,，也牽涉到持有證券化產(chǎn)品投資者的預(yù)期收益。這就要求提供公共服務(wù)的政府一方面盡可能詳盡地披露國(guó)內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的情況,，也要求政府在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)不宜對(duì)某一行業(yè)毫無征兆地大力調(diào)控,。
第四,，嚴(yán)防資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的過度證券化,。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生的主要原因，就是資產(chǎn)的重復(fù)打包泛濫,，導(dǎo)致最終整個(gè)體系崩塌,。我國(guó)目前尚未出現(xiàn)打包再打包情況，但如果沒有明確的規(guī)則加以令行禁止,，在利益的驅(qū)動(dòng)下,，這類潛在風(fēng)險(xiǎn)也可能在我國(guó)上演。
第五,，盡快促成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的掛牌流通,。資產(chǎn)證券化本身就是為企業(yè)和金融銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和提供投資者渠道而設(shè),，應(yīng)加大此類產(chǎn)品的流通性和變現(xiàn)能力,，讓風(fēng)險(xiǎn)在流通中定價(jià)和進(jìn)一步分散。在證券化的推進(jìn)中,，防范隨時(shí)可能出現(xiàn)的地雷,。
|