貨幣量貌似龐大但市場流動性不足，是中國一老問題,。不過現(xiàn)在看來,，這樣的情況將很快有所改觀，原因就是信貸資產(chǎn)證券化試點擴大,。這是一種通過放大銀行信用杠桿,、提高貨幣乘數(shù)以加大市場貨幣流動性的方法，這種方法有效,，但也有風險,，不過因為規(guī)模有限，所以風險應可控,。
信貸資產(chǎn)證券化發(fā)源于20世紀70年代的美國,，它出現(xiàn)的主要動因是“擴大信貸資金來源”。當時的美國經(jīng)濟受到石油價格大漲的壓力,，工業(yè)生產(chǎn)成本大幅上漲,，這使得企業(yè)生產(chǎn)需要增加貸款，但傳統(tǒng)商業(yè)銀行在分業(yè)經(jīng)營的前提下,，不可能立即大規(guī)模增加存款,，銀行流動性不足怎么辦？于是,，信貸資產(chǎn)證券化變成了那個時代最為重大的金融創(chuàng)新,。其實，當時還有一個重要原因,，就是商業(yè)銀行的存貸款利率受到了上限管制,，商業(yè)銀行通過提高存款利率吸收存款的能力受到了制約。
所謂信貸資產(chǎn)證券化實際是銀行信貸資產(chǎn)的一種轉(zhuǎn)化手段,。銀行吸收存款比較難,，但如果可以把一部分收益較高的貸款賣掉，讓購買者和銀行一起分享收益,，不僅可以提高商業(yè)銀行獲得現(xiàn)金的能力,，而且可以避開存款利率的上限管制，同時可以擴大銀行進一步提供貸款的能力,。
但另一個問題會出現(xiàn),，銀行信貸資產(chǎn)規(guī)模加大，那資本充足率是不是將受到影響,？當然,。為了避開銀行資本充足率不夠支持更大規(guī)模信貸的問題，美國商業(yè)銀行通常會將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品放在銀行的資產(chǎn)負債表之外,，使之表面上并不減低銀行的資本充足率,，這就是所謂的表外業(yè)務。歐洲就不一樣,，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管,，不允許資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品被置于表外，所以,，歐洲銀行資產(chǎn)證券化規(guī)模要比美國小得多,。
資產(chǎn)證券化的目的是為了加大商業(yè)銀行的流動性，所以商業(yè)銀行在選擇證券化標的資產(chǎn)的時候也有很大的學問,。我們知道,，銀行的大客戶競爭是十分激烈的,，所以它們不會輕易將大客戶的“規(guī)模性貸款”轉(zhuǎn)讓給其他銀行，因為那不僅存在失去客戶的風險,，而且在市場上會表現(xiàn)出其實力變?nèi)醯嫩E象,，而且這類大筆貸款隨便賣給其他銀行，愿意購買的銀行非常多,，所以流動性非常好,，也就用不著通過證券化來提高它的流動性。
一般情況下,，商業(yè)銀行會把那些單筆貸款規(guī)模很小,、收益良好(現(xiàn)金流充分)但流動性較差的貸款整合成一個大的資產(chǎn)包，然后再把它切割成標準統(tǒng)一的證券化產(chǎn)品,，出售給投資者,。那什么樣的資產(chǎn)符合這樣的要求？房地產(chǎn)消費貸款,。通常,，居民購房的單筆貸款規(guī)模較小，流動性很差,，但還款信用很好,，利息收益較高。如果把它們集合成資產(chǎn)包,，其現(xiàn)金流是有保證的,。
另外，中國的信貸資產(chǎn)證券化應當屬于銀行業(yè)的表外業(yè)務,，因為它需要信托公司出面擔負資產(chǎn)風險隔絕的任務,。否則，如果把證券化產(chǎn)品納入表內(nèi),，那中國銀行業(yè)的資本充足率立即就會出現(xiàn)問題,，也不可能有效改善商業(yè)銀行的流動性。
我認為,，中國信貸資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵問題是成本太高,。正所謂“羊毛出在羊身上”。就算個人房貸利率年息為8%,，復利收益可以高達12%,，這12%是不是夠銀行、信托,、投資者三家分肥,？投資者的收益是不是可以覆蓋風險？