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8月28日,，國務院召開常務會議，決定在嚴格控制風險的基礎上,，進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點,。
中國早在2005年即開始資產(chǎn)證券化試點，2008年金融危機后,，由于擔憂風險,，暫停了相關(guān)試點，去年開始謹慎重啟,。
資產(chǎn)證券化起源于20世紀70年代初美國的住房按揭市場,，當時對風險分散和轉(zhuǎn)移的迫切需要成了催生資產(chǎn)證券化的重要因素。所謂信貸資產(chǎn)證券化,，就是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池,，并以此為基礎發(fā)行證券回籠資金，獲得流動性,。
中國當前大力推進信貸資產(chǎn)證券化,，不是為了轉(zhuǎn)移和分散風險，而是“穩(wěn)增長”的需要,。由于銀行業(yè)在過去幾年大肆放貸,，使得存貸比非常緊張，尤其是目前國內(nèi)銀行“短存長貸”的現(xiàn)象比較突出,，負債流動性遠遠高于資產(chǎn)流動性,，銀行一直缺乏主動的資產(chǎn)負債管理工具。而且銀行業(yè)要符合巴塞爾協(xié)議III的資本監(jiān)管要求,，商業(yè)銀行未來仍有較大的資本金補充壓力,。由于存貸比例的限制，銀行不得不控制增量信貸,。
中國經(jīng)濟增速正在下行,，需要新的經(jīng)濟增長點拉動，并且“三農(nóng)”,、小微企業(yè),、棚戶區(qū)改造、基礎設施等政府大力支持的薄弱環(huán)節(jié)和重點領域也需要信貸資金的支持,。因此,，推動信貸資產(chǎn)證券化能夠直接改善銀行業(yè)資產(chǎn)負債表，有助于提高資本充足率,，降低存貸比,，從而有效緩解資本壓力和貸款規(guī)�,？刂茐毫Γ瑸椤氨Ｔ鲩L”,、“調(diào)結(jié)構(gòu)”服務,。不過，人們擔心銀行將部分資產(chǎn)證券化后提高了信貸投放能力,，卻被迫繼續(xù)向地方政府提供更大規(guī)模的融資,，從而讓地方債務滾雪球一樣膨脹。
資產(chǎn)證券化本身只是一種工具,，它既是風險管理工具,，也可能成為投機的工具。運用得好,，可以成為風險管理的利器,；運用不好，也可能引發(fā)連鎖反應,，甚至給金融體系帶來系統(tǒng)性風險,，美國次貸危機就是最大的教訓。
因此,，資產(chǎn)證券化對市場風險管理能力有很高的要求，包括對風險識別,、評估,、定價的技術(shù)，也包括建立整套的風險管控機制,。但這些恰恰是中國市場需要加強的方面,，比如就監(jiān)管而言，就存在不同的相互隔離的部分,，如何盡快統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則,，實現(xiàn)銀行間市場和交易所市場的信息共享就是一大挑戰(zhàn)。
由于中國市場長期帶有行政主導色彩,，缺乏市場化的獨立信用評級機構(gòu),，這些方面需要改進，從而促進市場的發(fā)展,。此外,，信托公司、律師事務所,、會計師事務所等各類中介服務機構(gòu)需要提升專業(yè)能力與獨立性,。只有整個市場建立一個透明與法治的環(huán)境，資產(chǎn)證券化才不會醞釀系統(tǒng)性風險,。
特別是,，隨著中國地產(chǎn)業(yè)調(diào)控,、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、地方政府平臺貸款風險的暴露,，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型而增速放緩階段,，中國商業(yè)銀行面臨的信貸風險在上升，不良率增加就是一個信號,。盡管銀行業(yè)可以通過資產(chǎn)證券化對信用風險進行分散與轉(zhuǎn)移,，但是，對這一市場以及投資者而言,，卻不是一個好的消息,。
這對基礎資產(chǎn)風險的信息披露透明度提出了更高的要求，一旦基礎資產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響出現(xiàn)質(zhì)量下降,，風險將沿著交易鏈條,，傳播給投資者和利益相關(guān)者。但是,，現(xiàn)在恰恰缺乏信息的透明度,，尤其是地方政府平臺貸的證券化產(chǎn)品。這需要引入獨立的評估師或會計師,，減少評級過程中的利益沖突,，提高評級的準確性。
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