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證監(jiān)會該怎么辦,?
2013-08-07   作者:葉檀  來源:每日經(jīng)濟新聞
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  葉檀

  A股市場圈錢市性質(zhì)未變,,證監(jiān)會攬權(quán)發(fā)審遭受質(zhì)疑。
  證監(jiān)會主席肖鋼試圖改變監(jiān)管邏輯,,在《求是》雜志發(fā)表題為《監(jiān)管執(zhí)法:資本市場健康發(fā)展的基石》的署名文章,提出“資本市場監(jiān)管需要更加尊重市場客觀規(guī)律,,扭轉(zhuǎn)‘重審批,、輕監(jiān)管’傾向。將‘主營業(yè)務(wù)’從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型,,將‘運營重心’從事前把關(guān)向事中,、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。當前我國資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型的‘著力點’是‘寬進嚴管’,、加強監(jiān)管執(zhí)法”,。
  這下A股市場天下太平了吧,有可能更糟糕�,,F(xiàn)在就說肖鋼監(jiān)管時代為時過早,,不要把改革者放在火上烤,肖鋼需要工具與支持者,。
  肖鋼直言不諱地指出證監(jiān)會捍衛(wèi)中小投資者十分困難,。違法案件越來越多,2009~2012年,,案件增幅年均14%,,2012年同比增長21%,2013年上半年同比又增加40%,。目前,,內(nèi)幕交易案件數(shù)量超過一半,,欺詐發(fā)行,、虛假信息披露案件在快速上升。同時要看到,,一方面,,還有為數(shù)不少的違法行為并沒有得到查處;另一方面,,隨著多層次資本市場發(fā)展,,市場規(guī)模將繼續(xù)擴大,違法案件還會增多,。違法案件增加倒不是因為監(jiān)管更弱,、人性更糟,而是因為曝光的更多,。
  巴別塔不是一天建成的,,A股市場短短20幾年的歷史,充斥著內(nèi)幕交易和圈錢丑聞,,著眼于業(yè)績與回報的基礎(chǔ)定價體系從未建成,,這就是A股市場動輒僵尸化停止發(fā)行的根本原因,。與沿海的環(huán)境一樣,休漁可以增加魚的數(shù)量,,但不會讓海洋生態(tài)好轉(zhuǎn),,也不會阻止海洋環(huán)境劣質(zhì)化、生物越來越少的根本趨勢,。中小股民就是魚,,股市就是海洋環(huán)境,休漁就是暫停發(fā)行新股,。
  肖鋼提供的一系列數(shù)據(jù),,可以印證市場的惡劣程度。目前資本市場的法規(guī)規(guī)則超過1200件,,問責條款達到200多個,,但其中無論是刑事責任還是行政、經(jīng)濟責任,,沒有啟用過的條款超過2/3,。其中既有立法修法不及時、不具體的問題,,也有執(zhí)法體制不適應(yīng),,地方保護主義依然存在的問題;既有人情世故的原因,,也有不敢碰硬,、不堅持原則的原因。這些因素長期存在,,致使相當一部分責任追究不了,。近年來證監(jiān)會每年立案調(diào)查110件左右,能夠順利作出行政處罰的平均不超過60件,。每年平均移送涉刑案件30多件,,最終不了了之的超過一半。資本市場案件查實率只有60%~70%,,主要就是因為執(zhí)法手段不足,,調(diào)查困難。
  肖鋼指出了殘酷的現(xiàn)實:在投機盛行的市場,,只有失信,、內(nèi)幕交易才能以最低的處罰成本獲得最高的收益。以境內(nèi)上市公司2400家左右計,,行政處罰比例僅2%,,而涉刑案件最終受處罰的僅0.625%,地方政府、司法,、背后真正的大鱷,,伸出一只腳就能夠絆倒執(zhí)法者。
  怪不得造假與內(nèi)幕交易前赴后繼,,直到出現(xiàn)前博時基金經(jīng)理馬樂的驚天老鼠倉大案,。馬樂是唯一嗎?廚房里發(fā)現(xiàn)一只蟑螂,,意味著背后有一窩,。
  增加證監(jiān)會的執(zhí)法權(quán)限與執(zhí)法人員,可以起到一定作用,,對于沒背景的普通公司與從業(yè)人員,,證監(jiān)會目前的力量不能說太小,;如果遇到有背景的高富帥公司與人員,,或者一群撒潑耍橫的流氓利益群體,恐怕證監(jiān)會執(zhí)法人員得從陸戰(zhàn)隊員中選取,,坐在坦克上進公司所在地才行,。
  明顯的違法行為畢竟還能夠處置,合法圈錢更是A股市場的毒瘤,。創(chuàng)業(yè)板公司高管趁著機構(gòu)抬轎者無暇他顧大規(guī)模套現(xiàn),,而再融資市場更是恐怖。根據(jù)滬深交易所公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,,今年上半年,,有247家A股上市公司實施了再融資方案,融資金額總計2316億元,,同比增加95%,。從單筆融資金額來看,上半年完成再融資的247家企業(yè)平均單筆融資金額近10億元,。完成定向增發(fā)的上市公司分布于17個行業(yè),。從融資規(guī)�,?�,,能源及礦業(yè)以355.8億元的融資額位居第一,金融行業(yè)以302億元位列第二,。再來看債券,,截至7月26日,包括企業(yè)債,、金融債,、短期融資券以及可轉(zhuǎn)換債券等在內(nèi)的發(fā)行數(shù)量達到457起,涉及金額高達12749.49億元。下半年還有189家上市公司逾3600億元的增發(fā)預(yù)案蓄勢待發(fā),。
  滾滾資金流入處于僵尸狀態(tài)公司的口袋,,普通投資者為財政買單,為行業(yè)低迷買單,,為地方GDP買單,,成就了少數(shù)幾個富翁,以及一堆破爛的企業(yè),。
  證監(jiān)會怎么辦,?不讓銀行融資,銀行的資本充足率下行又要回落銀行改制前,。
  證監(jiān)會是監(jiān)管者,,以前主要是大企業(yè)的管家,是改制成本的托底者�,,F(xiàn)在要改變角色,,周邊的環(huán)境必須隨之改變。當然,,在長遠規(guī)劃徹底改變之前,,給證監(jiān)會的改革者以更大的準司法權(quán),十分必要,。

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