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“穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新，不斷完善市場結(jié)構(gòu)和功能”、“致力于繼續(xù)發(fā)展多層次資本市場,，提高直接融資比重”,，這是證監(jiān)會主席肖鋼在《中國證券監(jiān)督管理委員會年報(bào)（2012年）》上發(fā)表主席致辭時(shí)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的兩點(diǎn)內(nèi)容。
對于前者,，證監(jiān)會一直在努力推進(jìn)從未停步,；對于后者，雖然配股,、定向增發(fā),、公開增發(fā)、公司債等直接融資從未停止,，但缺少了IPO的股市總是稍顯落寞,，這讓通過股市實(shí)現(xiàn)“提高直接融資比重”的要求打了一個(gè)折扣。
以下數(shù)據(jù)對比很能說明股市在社會融資規(guī)模中的尷尬地位,。央行初步統(tǒng)計(jì),，2013年上半年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1248億元,，同比少247億元,；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占同期社會融資規(guī)模的1.2%，同比低0.7個(gè)百分點(diǎn),；企業(yè)債券占比12.1%,，同比高1.5個(gè)百分點(diǎn)。
上述數(shù)據(jù)在2011年上半年分別為：非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2677億元,，同比多274億元,，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占同期社會融資規(guī)模的3.4%，同比高0.5個(gè)百分點(diǎn),；企業(yè)債券占比8.5%,，同比高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
從以上數(shù)據(jù)對比可以看出,，以股票和債券為主的直接融資在這兩年時(shí)間里確實(shí)提高了比重,，但與企業(yè)債券的高速增長相比，股票融資明顯拖了直接融資的“后腿”,。究其原因,，IPO暫停應(yīng)列為首要原因。
因此,，只有適時(shí)重啟IPO才能讓股市更好地發(fā)揮直接融資的作用,。
提高直接融資比重是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的要求，要做到這一點(diǎn),，首要的是重啟IPO,，其次是規(guī)范再融資市場,，第三則是大力發(fā)展債券市場。
在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程中,，資本市場被賦予了新的歷史使命,。而IPO重啟則是履行這一使命的最直接有效的方式。廣受關(guān)注的“金十條”中第七條即為“加快發(fā)展多層次資本市場”,。該條款除了提出“進(jìn)一步優(yōu)化主板,、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排,，完善發(fā)行,、定價(jià)、并購重組等方面的各項(xiàng)制度”外,，還提出“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型,、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)�,！�
對于主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場來說,，都需要通過IPO為經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)做貢獻(xiàn),。因此，重啟IPO才能更快更好地提高直接融資比重,，才能讓股市在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮更大作用,。
當(dāng)然，雖然目前IPO處于暫停狀態(tài),，但股市融資并未停止,，配股、公開增發(fā)和定向增發(fā),、公司債等仍舊在照常進(jìn)行,。
與投資者對重啟IPO冷熱不均的態(tài)度相比，大多數(shù)投資者對上市公司再融資持有一種本能的厭惡情緒,，一些正常再融資的公司也不能幸免,。比如，在招商銀行公告配股獲批后,，股價(jià)即出現(xiàn)連續(xù)下挫,。但機(jī)構(gòu)對招商銀行配股的評價(jià)則是積極的：融資方案將提升公司的資本充足率和綜合競爭力，未來估值提升將得到催化,。眾多機(jī)構(gòu)對招商銀行也給出了“增持”的評級,。
與市場各界對招商銀行配股方案基本認(rèn)可的態(tài)度相比，京東方A一紙最高460億元的定向增發(fā)融資方案出爐后,，卻引起了市場一片嘩然,。作為一家上市超過10年的公司,，京東方A上市以來分紅寥寥，但與之形成鮮明對比的是,，公司上市后,，通過送轉(zhuǎn)股、增發(fā)B股,，截至2012年末,，總股本已達(dá)135.21億股，較上市之初增長近25倍,。
對于只知索取不知回報(bào)的上市公司，監(jiān)管層應(yīng)對其再融資進(jìn)行嚴(yán)格審查,，不能讓其無限制的傷害市場,、傷害投資者、損害直接融資的形象,。
最后,，要想通過股市來提高直接融資規(guī)模，一個(gè)不能忽略的重要前提條件就是市場要處于健康運(yùn)行狀態(tài),，要做到這一點(diǎn),，就需要穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新，不斷完善市場結(jié)構(gòu)和功能,，加強(qiáng)法制建設(shè),，使之更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和社會民生的改善,。
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