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金價(jià)從4月以來經(jīng)歷了猶如過山車式的行情，美聯(lián)儲縮減甚至結(jié)束量化寬松的舉動(dòng)始終是懸在投資者心中的一把劍。有投資者從此看空黃金資產(chǎn),，認(rèn)為其將一蹶不振。但以目前來看,，全球低利率環(huán)境仍將繼續(xù),，不論投資還是儲備需求都會促動(dòng)金價(jià)，黃金類股在年底前有望迎來一波漲幅,，不失為投資者布局考量的一個(gè)選項(xiàng),。
看空未來金價(jià)的市場人士不外乎持以下觀點(diǎn)：第一，美國經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)達(dá)國家先行復(fù)蘇,，全球經(jīng)濟(jì)最壞狀況已過,，歐債危機(jī)隱憂雖仍持續(xù)，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已不復(fù)存,，黃金失去避險(xiǎn)地位,；第二，美聯(lián)儲發(fā)出QE退場信號后全球央行貨幣超發(fā)有所收斂,，充裕的流動(dòng)性支持了部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲,，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家所擔(dān)心的超級通脹始終未出現(xiàn)，傳統(tǒng)黃金對抗通脹的功能不復(fù)存在,；第三,，美元走強(qiáng)直接威脅原物料包括黃金在內(nèi)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
眾多利空預(yù)估淹沒了黃金的投資價(jià)值,，卻鮮少有人重新思考黃金在國家戰(zhàn)略,、工業(yè)需求、珠寶供給上的實(shí)際價(jià)值,。其實(shí),，在黃金尚未成為主要投資品種之前,，有高達(dá)60%的需求來自珠寶飾品，而珠寶飾品的需求與經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān),。當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)佳時(shí),，需求將持續(xù)上升。另外,，從黃金的開采和倉儲來看,，金價(jià)的漲跌也非一般投資者想象的那樣簡單。據(jù)測算,，目前世界主要金礦公司的開采成本普遍在每盎司1000美元上下,，有的甚至高達(dá)每盎司1300美元。也就是說,，當(dāng)金價(jià)跌落此一區(qū)間,，金礦公司最佳策略就是停產(chǎn)。黃金與科技產(chǎn)品或農(nóng)產(chǎn)品的生命周期不同,。消費(fèi)性電子產(chǎn)品價(jià)格平均以每天1%的速度下跌,，廠商庫存壓力巨大。逼得生產(chǎn)商只能以削價(jià)競爭的方式試圖回流部分現(xiàn)金,，而農(nóng)產(chǎn)品雖受惠于儲存技術(shù)進(jìn)步而拉長庫存周期,，但有時(shí)倉儲成本會高于銷售金額。然而,，停止開采金礦雖需付出停工與維護(hù)成本,，但未來可能受惠新技術(shù)的發(fā)展而減少開采成本。因此,，當(dāng)全球金礦公司紛紛停工,，甚至財(cái)務(wù)報(bào)表上實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)減損，實(shí)際代表金礦公司試圖拉長戰(zhàn)線,、儲糧過冬,。因此，即使金價(jià)進(jìn)一步下跌,，空間也有限,。
金價(jià)曾在上世紀(jì)七十年代創(chuàng)下每盎司35美元至830美元驚人的20倍漲幅后，旋即跌入漫漫熊市,，跌幅達(dá)70%至每盎司250美元�,，F(xiàn)在有投資人擔(dān)心金價(jià)將重演這段歷史，若黃金真在今年結(jié)束多頭,，長達(dá)20年等待期可不好受,，
40%的跌幅似也不夠，不如斷然止損,。這種想法成為部分專家建議拋空黃金的最佳教材,。就算技術(shù)分析有驚人的巧合,，那70年代20倍的漲幅帶來的70%的跌幅，如今8倍的漲幅似應(yīng)以30%的跌幅交代,，而眼下金價(jià)最大下跌幅度已至40%,，由此對比兩個(gè)時(shí)代的數(shù)據(jù)，或許布局黃金的時(shí)機(jī)已現(xiàn),。
美國退出量化寬松政策并不等于金融市場流動(dòng)性的枯竭,，更不等于低利率時(shí)代的終結(jié)。在股票與房地產(chǎn)的漲勢告一段落后,，目前回到低位的金價(jià)將可能重新引來資金競逐,。
尤其值得一提的是，投資人需要密切注意的不只是當(dāng)今消費(fèi)者對黃金的態(tài)度,，作為未來可能成為全球國力領(lǐng)先國家,，中國與印度是當(dāng)前全球黃金消費(fèi)量最大的兩個(gè)國家，除了GDP的總量,，這兩國還有沒有其他令人信服的軟,、硬實(shí)力？筆者認(rèn)為黃金儲量將是其中之一,。
我們看到,，即使在債臺高筑瀕臨破產(chǎn)之際,，歐美仍不愿賣出手上漲幅已高的黃金,，目前美國擁有全球單一國家最高的黃金儲量8133噸，歐元區(qū)最高的為德國（3391噸）,，整體歐元區(qū)國家共有近10000噸,。若把黃金作為國力的一環(huán)來考量，中國的1054噸黃金儲備和印度的557噸都有大幅提升空間,。充足的黃金儲備對未來中,、印兩國的貨幣國際化會帶來更多的穩(wěn)定力量。今年到現(xiàn)在為止的大半年來,，上海黃金交易所的黃金實(shí)物交付量已接近全球生產(chǎn)總量的50%,。相比之下，紐約商品期貨交易所下的紐約商品交易所交易量卻少得可憐,，說明歐美投資人因金價(jià)下跌而不愿賣出,，而中國投資人卻在持續(xù)買入。就國家而言,，長期持有的心態(tài)是堅(jiān)定買入實(shí)物,，一旦供給需求逆轉(zhuǎn)，金價(jià)走勢可能超乎所有人預(yù)期,。
不可否認(rèn),，目前的基本面,、技術(shù)面、消息面,，都對金價(jià)走勢很不利,，所以投資人在看好長期金價(jià)的同時(shí)也須掌握好投資節(jié)奏。中國正在狠下工夫在經(jīng)濟(jì)上著重結(jié)構(gòu)改革,，買入黃金將是一個(gè)長期且緩慢的進(jìn)程,，但新興國家央行買進(jìn)黃金分散外匯儲備的趨勢不僅限于中國，所以黃金長期買盤動(dòng)能仍較為強(qiáng)勁,。
以筆者之見,，短期金價(jià)以每盎司1550美元為強(qiáng)弱分界，若歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期,，將可能刺激金價(jià)向上,，而最扎實(shí)的上漲來自于中印兩國經(jīng)濟(jì)增長回穩(wěn)，居民收入的提高,。目前黃金相關(guān)類股普遍跌幅高達(dá)五至七成,，黃金相關(guān)類股已浮現(xiàn)價(jià)值洼地，無論金價(jià)短線漲跌如何,，至少黃金類股上漲是大概率事件,。只是請注意，黃金投資的比例,，一般只占資產(chǎn)配置池的10%至15%,。
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