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匯豐銀行昨天公布的中國(guó)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值為47.7,，創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)新低,，多個(gè)分類數(shù)據(jù)也創(chuàng)新低,，其中產(chǎn)出指數(shù)為48.2,，創(chuàng)9個(gè)月以來(lái)新低,；就業(yè)指數(shù)初值降至47.3,，創(chuàng)下52個(gè)月最低值,。制造業(yè)PMI萎縮之勢(shì)在加劇,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的問(wèn)題,，在相當(dāng)程度上源自轉(zhuǎn)型壓力,。中共中央總書記習(xí)近平日前在武漢調(diào)研時(shí)就說(shuō)，一個(gè)國(guó)家只是經(jīng)濟(jì)體量大,，還不能代表強(qiáng),。國(guó)家富強(qiáng)靠什么？靠自主創(chuàng)新,，靠技術(shù),，靠人才，科技是國(guó)家強(qiáng)盛之基,�,！肮I(yè)化很重要，我們這么一個(gè)大國(guó)要強(qiáng)大,，要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì),，不能泡沫化�,！边@番話有不少含義值得琢磨：中國(guó)是大國(guó)經(jīng)濟(jì),，不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞泡沫化，工業(yè)化十分重要，而制造業(yè)更是重中之重,；中國(guó)的工業(yè)化要強(qiáng)調(diào)自主創(chuàng)新,，今后不追求沒有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
在二季度數(shù)據(jù)公布前后,，為緩解各方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂,，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)了“增量和存量”、“上限和下限”兩大政策邊界,，進(jìn)一步向市場(chǎng)闡述其發(fā)展思路,。在日前的兩個(gè)不同場(chǎng)合上，李克強(qiáng)總理都提到,，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)并處在合理區(qū)間,，區(qū)間“上限”是防通脹，“下限”是穩(wěn)增長(zhǎng),、保就業(yè),。他表示，在目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近合理區(qū)間“下限”的情況下,，要統(tǒng)籌考慮穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革,，使三者做到相互促進(jìn),。
客觀而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中速增長(zhǎng)已經(jīng)基本定局,，中央政府確立“保下限”的邊界,，與其說(shuō)是基于經(jīng)濟(jì)方面的考慮，不如理解為,，為了保持社會(huì)穩(wěn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需要保持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
那么,，“下限”到底是多少？新華社日前發(fā)表評(píng)論認(rèn)為是7.5%,，因中國(guó)現(xiàn)階段要保就業(yè),，使城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率控制在5%左右，經(jīng)濟(jì)增速就不能低于7.2%,；評(píng)論又稱,，李克強(qiáng)總理的“保下限”實(shí)際是一種“底線思維”——這是新一屆政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)的字眼。為確保2020年全面建成小康社會(huì),，實(shí)現(xiàn)GDP比2010年翻一番的目標(biāo),，今后幾年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)速度至少要達(dá)到6.9%以上�,？梢�,，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,，增速低于7%這個(gè)“底線”是不允許的。
新華社此番言論具有很高的政策水平,�,？梢赃@樣說(shuō)，當(dāng)參考線明確后,，未來(lái)幾年的增長(zhǎng)政策也呼之欲出了
——當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍在7%以上時(shí),，政府將主推調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革,；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近下限,，則要以穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)為主,。
如果這真是當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的基調(diào),，對(duì)市場(chǎng)意味著什么？新一屆政府調(diào)控新思維的核心很清晰,，實(shí)際上是“三去”——去杠桿,、去庫(kù)存、去產(chǎn)能,，這涉及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整,。從宏觀層面來(lái)看，去庫(kù)存,、去產(chǎn)能要解決的是產(chǎn)能過(guò)剩（有些是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩）,，中國(guó)過(guò)去投資過(guò)度，但消費(fèi)不足,。反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)債上,，就是近年中國(guó)的杠桿化不斷加深，企業(yè)負(fù)債,、政府負(fù)債都在不斷增加,。
具體來(lái)看，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策有四個(gè)方面值得關(guān)注：
一是貨幣政策,。既然在上月下旬的“錢荒”時(shí)都沒有推出放松政策,，在下半年流動(dòng)性趨于平穩(wěn)時(shí)，推出的可能性當(dāng)然就更小了,。不過(guò),，在宏觀調(diào)控“保下限”的基調(diào)下，相信貨幣當(dāng)局會(huì)在信貸投放上較原有節(jié)奏適度放松,。
二是房地產(chǎn)政策�,，F(xiàn)時(shí)強(qiáng)調(diào)最多的是建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制，讓短期的行政管制向長(zhǎng)期的制度調(diào)節(jié)過(guò)渡，這表明政府依然會(huì)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控,。更何況,，諸如房產(chǎn)稅這種長(zhǎng)期制度建設(shè)并非朝夕之功，在這些制度能夠良性運(yùn)轉(zhuǎn)前,，短期的行政管制基本不會(huì)放松,。
三是財(cái)政政策。激活財(cái)政存量資金可能將成為下半年政策調(diào)整的一個(gè)亮點(diǎn),。此前,，國(guó)務(wù)院會(huì)議提出要進(jìn)一步盤活存量，把閑置,、沉淀的財(cái)政資金用好,。據(jù)估計(jì)，這部分沉淀資金有3萬(wàn)億,，中央政府有可能出臺(tái)相關(guān)政策,，促使各部委充分利用這部分資金。央行研究局局長(zhǎng)紀(jì)志宏認(rèn)為,，盤活存量的核心是定價(jià),，價(jià)格定不準(zhǔn)，資源配置很難優(yōu)化,，企業(yè)兼并重組和淘汰產(chǎn)能過(guò)剩,，核心是價(jià)格，金融結(jié)構(gòu)提供金融支持的關(guān)鍵也是定價(jià),。
四是擴(kuò)大內(nèi)需,，這可能是調(diào)整的重點(diǎn)。棚戶區(qū)改造,、鐵路投資,、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、寬帶中國(guó),、4G建設(shè)及節(jié)能環(huán)保等,，都是近期國(guó)務(wù)院明確提過(guò)的投資重點(diǎn)；信息消費(fèi),、服務(wù)消費(fèi)、電子商務(wù)消費(fèi),、消費(fèi)金融及旅游休閑度假等,，都被寫入了政策鼓勵(lì)的范圍，料在可預(yù)期的未來(lái)將陸續(xù)跟進(jìn),。至于城鎮(zhèn)化,，改革方案可能將于今年10月的十八屆三中全會(huì)前后推出，由此帶動(dòng)諸多領(lǐng)域的改革和建設(shè)。
歸納起來(lái),，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于合理運(yùn)行的區(qū)間,，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就會(huì)維持既定格局，在穩(wěn)定的前提下,，繼續(xù)推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,；財(cái)政政策會(huì)維持積極態(tài)勢(shì)，但財(cái)政資金使用有可能面臨較大力度的調(diào)整,，這是“盤活存量”的具體體現(xiàn),；貨幣政策不會(huì)顯著放松，但可能會(huì)準(zhǔn)備一些靈活的微調(diào)工具,；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整則將會(huì)一如既往地向大力度推進(jìn),。
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